财务管理72道精典例题

财务管理72道精典例题内容摘要：

DFL=600/[(6002500 40% 8%(133%))= DCL=DOL DFL= = 35，某公司拥有资产总额为 4， 000 元，自有资金与债务资金的比例 6： 4。 债务资金中有 60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的 70%。 在 1999 年的销售收入为 2， 000 万元，净利润为 140 万元，公司所得税税率为 30%。 企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为 2。 请计算（ 1）该公司的全年利息费用 I（ 2）公司的全年固定成本总额 A（ 3）贡献边际 M（ 4）债券资金的资金成本率 I=（ 21） 140/（ 130%） =200（万元） A=（ 21） [140/（ 130%） +200]=400 M=140/（ 130%） +200+400=800 债券资金成本 =200 70%（ 130%） /[4000 40% 60%0]=% 36，某企业 1999 年销售收入为 6， 000 万元，变动成本率为 60%，当年企业的净利润为 1， 200 万元，企业所得税税率为 40%。 企业的资产负债率为 20%，资产总额为 7， 500 万元债务资金的成本为 10%，主权资金的成本为 15%。 分别计算：（ 1）息税前利润 EBIT（ 2）经营杠杆系数 DOL、财务杠杆系数 DFL、复合杠杆系数 DCL（ 3）企业综合资金 成本（ 4）权益乘数、已获利息倍数（ 5）销售利润率、销售净利率 EBIT=1200/（ 140%） +7500 20% 10%=2150（万元） DOL=6000（ 160%） /2150]= DFL=2150/[21507500 20% 10%]= DCL= = 综合资金成本 =20% 10%+80% 15%=14% 权益乘数 =1/(120%)= 已获利息倍数 =2150/(7500 20% 10%)= 销售利润率 =[1200/(140%)]/6000=% 销售净利率 =1200/6000=20% 37，某公司 1999 年的资金结构如下：债务资金 200 万元，年利率为 10%；优先股 200 万元，年股利率为12%；普通股 600 万元，每股面值 10 元。 公司计划增资 200 万元。 如果发行债券年利率为 8%,如果发行股票每股市价为 20 元 ,企业所得税率为 30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 [(EBIT – 200 10% 200 8%)(130%)200 12% ]/(600/10)= [(EBIT– 200 10%)(130%)200 12%] / [(600/10) +( 200/20)] 求得： EBIT =（万元） 当盈利能力 EBIT 万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力 EBIT〈 万元时，以发行普通股较为有利；当 EBIT= 万元时，采用两种方式无差别。 38,某企业目前拥有债券 2020 万元，年利率为 5%。 优先股 500 万元，年股利率为 12%。 普通股 2020 万元，每股面值 10 元。 现计划增资 500 万元，增资后的息税前利润为 900 万元。 如果发行债券，年利率为 8%；如果发行优先股，年股利 率为 12%；如果发行普通股，每股发行价为 25 元。 企业所得税率为 30%。 分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。 发行债券的 EPS=[（ 9002020 5%500 8%）（ 130%） 500 12%]/（ 2020/10） = 元 /股 发行优先股 EPS=[(9002020 5%) (130%)(500+500) 12%]/(2020/10) = 元 /股 发行普通股 EPS=[(9002020 5%) (130%)500 12%](2020/10+500/25) = 元 /股 39,某投资项目，建设期二年，经营期八年。 投资情况如下：固定资产投资 1500000元，在建设期初投入 1000000元，在建设期的第二年的年初投入 500000 元。 300000 元的开办费在项目初期投入， 202000 元无形资产在建设期末投入，流动资金 500000 元在经营期初投入。 发生在建设期的资本化利息为 300000 元。 固定资产折按旧直线法计提折旧，期末有 202000 元的残值回收。 开办费、无形资产自项目经营后按五年摊销。 在项目经营的前四年每年归还借款利息 202000 元。 项目经营后，可生产 A 产品，每年的产销量为 10000 件，每件销售价 280 元，每件单位变动成本 140 元，每年发生固定性经营成本 180000 元。 企业所得税税率为30%。 企业资金成本为 14%。 分别计算（ 1）项目计算期（ 2）原始投资额、投资总额（ 3）固定资产原值、折旧额（ 4）回收额（ 5）经营期的净利润（ 6）建设期、经营期的净现金流量 (7)投资回收期 (8)净现值 (9)净现值率 (10)获利指数（ 11）年等额净回收额 计算期 =2+8=10 年 原始投资额 =1500000+300000+202000+500000=2500000 元 投资总额 =2500000+300000=2800000 元 固定资产原值 =1500000+300000=1800000 元 折旧额 =(1800000202000)/8=202000 元 回收额 =202000+500000=700000 元 刀注：回收额为残值和流动资金 36 年的经营期净利润 =[10000 (280140)180000– 202000– 202000/5– 300000/5– 202000](1– 30%) =504000（元） 第 7 年的经营期的净利润 =[10000 (280140)180000– 202000– 202000/5– 300000/5– 0](1– 30%) =644000 元 第 810 年的经营期净利润 =[10000 (280140)180000– 202000](1– 30%) =714000 元 NCF0=1000000300000 =1300000 元 NCF1=500000 元 NCF2=202000500000=700000 元 NCF36=504000+202000+202000/5+300000/5+202000=1004000 元 NCF7=644000+202000+202000/5+300000/5=944000 元 NCF89=714000+202000=914000 元 NCF10=914000+202000+500000=1614000 元 投资利润率 =[(504000 4+644 000+714 000 3)/8] / 2800000=% 刀注： 280 万是投资总额，包括资本化利息 投资回收期 =PP = 4+ | 492020 | /1004000=4+= 年 净现值 NPV= NCF36 [(P/A， 14%， 6)(P/A， 14%， 2)] +NCF7 [(P/A， 14%， 7) (P/A， 14%， 6)]+NCF89 [(P/A， 14%，9)(P/A， 14%， 7)]+NCF10 [(P/A， 14%， 10) ( P/A， 14%， 9)]{NCF0+NCF1（ P/A， 14%， 1） +NCF2 [(P/A，14%， 2)(P/A， 14%， 1)]} =[1000400 ()+944000 ( )+914000 ( )+1614000 (–)]+[130+(50) +(70) (– )] =– 2227250= 元 净现值率 NPVR=获利指数 PI=1+%= 年等额净回收额 =NPV /(P/A， 14%， 10)=如果该投资项目折现率 18%，净现值为负 万元，计算内部收益率。 IRR=14% +( – 0)/（ + ）（ 18%14%） =14%+% =% 40，企业投资设备一台，设备买价为 1， 300， 000 元，在项目开始时一次投入，项目建设期为 2 年，发生在建设期的资本化利息 200， 000 元。 设备采用直线法计提折旧，净残值率为 8%。 设备投产后，可经营 8年，每年可增加产品产销 4， 200 件，每件售价为 150 元，每件单位变动成本 80 元，但每年增加固定性经营成本 81， 500 元。 企业所得税率为 30%。 分别计算（ 1）项目计算期（ 2）固定资产原值、折旧额（ 3）经营期的年净利润（ 4）建设期 、经营期的每年净现金流量。 项目计算期 =2+8 =10 年 固定资产原值 =1300000 + 202000 =1500000 元 残值 =1500000 8% =120200 元 年折旧额 = [1500000（ 1 – 8%） ] / 8 =172500 元 NCF0 =1300000 元 NCF1 =0 元 NCF2 =0 元 NCF3 9 =[4200（ 150– 80） 81500– 172500] （ 1– 30%） +172500 =202000 元 NCF10 =202000+120200=320500 元 41,某企业准备更新一台已用 5 年的设备，目前帐面价值为 180302 元，变现收入为 160000 元。 取得新设备的投资额为 360000 元，可用 5 年。 新旧设备均采用直线折旧， 5 年后新旧设备的残值相等。 设备更新在当年可以完成。 更新后第 1 年增加营业收入 100000元，但增加营业成本 50000元。 第 2— 5年增加营业收入120200 元，增加营业成本 60000 元。 所得税率为 33%。 计算在计算期内各年的差额净现金流量（Δ NCF）。 原始投资 =360000160000=202000元 差额折旧 =（ 2020000） /5=40000元 旧设备提前报废净损失递减的所得税 =（ 180302 160000） 33%=6700元 Δ NCF0 = （ 360 000 – 160 000） = 200 000 元 Δ NCF1 =（ 100 000– 50 000– 40000）（ 1– 33%） +40000+6700=53400元 Δ NCF25 =（ 120200– 60000– 40000）（ 1– 33%） +40000=53400 元 42，企业原有一台设备。 原值 280000 元，可用 8 年，已用 3 年，已提折旧 100000 元，目前变现收入 160000 元，如果继续使 用旧设备，期末有残值 5000 元，如果更新设备，买价 360000 万元，可用 5 年，期末有残值 8000 元，更新不影响生产经营。 新旧设备均采用直线折旧。 更新后，每年增加经营收入 120200 元，增加经营成本 60000 元，企业所得税税率为 30%。 要求：计算各年Δ NCF。 原始投资 =360000160000=202000元 差额折旧 =[202000（ 80005000） ]/5=39400元 旧设备提前报废净损失递减的所得税 =[（ 280000100000） 160000] 30%=6000元 Δ NCF0=（ 360000– 160000） =202000 元 Δ NCF1=（ 120200– 60000– 39400）（ 1 30%） +39400+6000=59820 元 Δ NCF24=（ 120200– 60000– 39400）（ 130%） +39400=53820 元 Δ NCF5 = 53820+（ 8000– 5000） =56820元 43，企业准备更新改造流水线一条，该流水线尚可使用 5 年。 该流水线的原值为 500000 元，已提折旧 200000 元，目前变现价值为 150000 元。 建设新的流水线的投资额为 950000元，在建设期一次投入 ，建设期为 1 年，经营期为 5 年。 新旧流水线的期末净残值相等，折旧均采用直线法计提。 新的流水线投入使用后，每年可增加产品的产销 8000 件，产品每件售价为 240 元，每件单位变动成本为 150 元。 同时每年新增经营成本 260000 元，企业所得税率为 40%。 要求计算该更新改造项目在在计算期内各年的差额净现金流量（ΔNCF）。 原始投资 =950000150000=800000元 差额折旧 =（ 8000000） /5=160000 元 旧设备提前报废净损失递减的所得税 =[（ 500000202000） 150000] 40%=60000 元 Δ NCF0=（ 950000– 150000） =800000 元 Δ NCF1=60000 元 刀注：净损失抵税，如果有建设期的话，就在建设期末来计算 !! Δ NCF26=[8000（ 240150） 260000– 160000] （ 1– 40%） +160000 =180000+160000=340000 元 44，某投资项目有建设期 2 年，在建设期初设备资金 100 万元，在第二年初投入设备资金 50 万元，在建设。