财务管理习题参考答案

财务管理习题参考答案内容摘要：

（ 140%） /1250000 EBIT=340 方案 2好 DOL=[280（ 160%） ]/ [280（ 160%） 32]= DFL=80/ [80200 40% 12%]= DCL= = E=（ EBITI） (1T) =（ EBIT150 60% 10%） (133%) EBIT=29 DOL= 29/()=2 DFL=29/(299)= DCL=2 = （ 1）计算筹资总额成本分界点： 资本种类 资本结构 资本成本 筹资规模 （万元） 筹资总额成本分界点（万元） 筹资总额的范围（万元） 长期债券 20% 6% 7% 8% 100以内 100— 400 400以上 100/20%=500 400/20%=2020 500以内 500— 2020 2020以上 优先股 5% 10% 11% 12% 25以内 25— 100 100以上 25/5%=500 100/5%=2020 500以内 500— 2020 2020以上 普通股 75% 14% 15% 16% 225以内 225— 750 750以上 225/75%=300 750/75%=1000 300以内 300— 1000 1000以上 筹资总额范围从小到大分为： 0— 300— 500— 1000— 2020— （ 2）计算边际资本成本： 筹资总额范 围 资本种类 资本结构 资本成本 边际资本成本 300以内 长期债券 优先股 普通股 20% 5% 75% 6% 10% 14% % 300— 500 长期债券 优先股 普通股 20% 5% 75% 6% 10% 15% % 500— 1000 长期债券 优先股 普通股 20% 5% 75% 7% 11% 15% % 1000— 2020 长期债券 优先股 普通股 20% 5% 75% 7% 11% 16% % 2020以上 长期债券 优先股 普通股 20% 5% 75% 8% 12% 16% % 甲方案综合资本成本 =（ 80/500） %+（ 120/500） %+（ 300/500） %=% 乙方案综合资本成本 =（ 110/500） %+（ 40/500） %+（ 350/500） %=% %小于 %，应选择甲方案。 第七章 长期投资概论 一、 单项选择题： A C B A 二、 多项选择题： ABCD ABC ABCD ABC ABC ABCD 三、 判断题： （ ） （ √ ） （ ） （ √ ） （ ） （ √ ） （ ） （ √ ） （ √ ） （ ） 四、名词解释 装置 能力指数法：是根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预测项目投资额的一种方法。 单位生产能力估算法：是根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建的生产能力来估算投资额的一种方法。 逐项测算法：对构成投资额基本内容的各个项目先逐项测算其数额，然后进行汇总来预测投资额的一种方法。 五、预测企业一定时期的投资额，是财务管理工作的一项重要内容。 具有十分重要的意义： 进行投资额的预测有利于企业正确合理地筹集资金。 企业在筹集资金之前，必须合理预测资金需要量，一定时候的资金需要量一般包括两部分：投资对资金的需 求和日常生产经营对资金的需求。 因此，正确预测投资额有利于企业正确测算资金需要量。 只有合理地预测了企业的投资数额，才能合理地筹集资金。 进行投资额的预测有利于正确地评价投资方案的经济效果。 评价投资方案经济效果的方法有很多，但不管采取哪一种方法，都必须正确估算投资项目的初始投资额，因为各种投资报酬率、投资报酬额，都是以初始投资额为基础来进行测算的。 六、业务分析题 中华实业公司欲收购中科电子公司，中科电子公司现共有发行在外有表决权股票 1000万股，目前每股股票市价为 12 元，经测算，必须拥有 20%的股 权才能对中科公司进行控制。 通过对股票市场进行分析，预测最初 5%的股票可以按每股 12 元进行收购，中间 10%的股标平均价为每股 20元，最后 5%的股票平均价为每股 48元，这样，中华实业公司为控制中科电子公司最低的投资额为多少。 总的平均价＝（ 12*5%＋ 20*10%＋ 48*5%） /20%=25 最低的投资额＝ 1000*20%*25＝ 5000 万元 第八章 内部长期投资 一、 单项选择题： A D A B B C C C D 10B 二、 多项选择题： ABCD ABCDE ABCDE ABC ABCD ABCD ABCDABC AB AD 三、 判断题： 1.（ √ ） 2.（ ） 3.（ √ ） 4.（ √ ） 5.（ ） 6.（ ） 7.（ ） 8.（ ） 9.（ ） 10.（ √ ） 四、名词解释： 内部长期投资：企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。 可以分为固定资产投资和无形资产投资两类。 投资决策指标：是指评价方案是否可行或者孰优熟劣的标准。 可以概括为贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标两大类。 投资回收期：是指回收初 始投资所需要的时间，一般以年为单位，是一种使用很久很广的投资决策指标。 五、简答题： 利润与现金流量的差异主要表现在以下几个方面： （ 1）购置固定资产付出大量现金时不计入成本； （ 2）将固定资产的折旧计入成本时不需要付现； （ 3）计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间； （ 4）只要销售行为已经确定，就计算为当期的销售收入尽管有一部分并没有在当期收到现金。 可见，要在投资决策中考虑时间价值的因素，就不能够用利润来衡量项目的优劣，而必须采用现金流量。 获利指数又称利润指数，是投 资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 用此来作为投资方案的评价方法，其优点是：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈亏程度。 并且由于这一方法是采用相对数来表示，所以有利于初始投资额不同的方案之间进行比较。 缺点是这一概念不是太容易被理解。 六、计算与分析题： （ 1）计算两个方案的现金流量 投资项目的营业现金流量计算表 t 1 2 3 4 5 甲方案 销售收入（ 1） 6000 6000 6000 6000 6000 付现成本（ 2） 2020 2020 2020 2020 2020 折旧（ 3） 2020 2020 2020 2020 2020 税前净利（ 4） 2020 2020 2020 2020 2020 ＝（ 123） 所得税（ 5）＝（ 4） *40% 800 800 800 800 800 税后净利（ 6）＝（ 4）－（ 5） 1200 1200 1200 1200 1200 现金流量（ 7）＝（ 3）＋（ 6） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案 销售收入（ 1） 8000 8000 8000 8000 8000 付现成本（ 2） 3000 3400 3800 4200 4600 折旧（ 3） 2020 2020 2020 2020 2020 税前净利（ 4） 3000 2600 2200 1800 1400 ＝（ 123） 所得税（ 5）＝（ 4） *40% 1200 1040 880 720 560 税后净利（ 6）＝（ 4）－（ 5） 1800 1560 1320 1080 840 现金流量（ 7）＝（ 3）＋（ 6） 3800 3560 3320 3080 2840 投资项目现金流量计算表 t 0 1 2 3 4 5 甲方案 固定资产投资 10000 营业现金流量 3200 3200 3200 3200 3200 现金流量合计 10000 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案 固定资产投资 12020 营运资金垫支 3000 营业现金流量 3800 3560 3320 3080 2840 固定资产残值 2020 营运资金回收 3000 现金流量合计 15000 3800 3560 3320 3080 7840 （ 2）投资回收期 甲方案的回收期＝ 10000/3200= 年 乙方案的回收期＝ 4＋ 1240/7840＝ 年 （ 3）平均报酬率 甲方案的平均报酬率＝ 3200/10000=32% 乙方案的平均报酬率＝（ 3800+3560+3320+3080+7840） /5*15000=% （ 4）内部报酬率 甲方案的内部报酬率可以查年金现值表，第五期与 相邻近的年金现值系数在 18%和19%之间，所以可以用插入法求得此方案的内部报酬率为 % 乙方 案的内部报酬率不能直接通过 查表获得，分别用 10%.11%.12%来测算，然后可以发现此方案的内部报酬率在 12%和 11%之间，这时再用插入法求得方案的内部报酬率。 其内部报酬率为 % （ 5）获得指数 获得指数又称利润指数，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。 甲方案的获利指数＝ 12131/10000= 乙方案的获利指数＝ 15861/15000= 现值指数 = 内含报酬率 =% 等额的现金净现金流量为 万元 答案：第一步：现金流量分 析。 每年折旧额 =（ 52020020200） /10=50000（元） 前 5 年每年支付利息 =520200*10%=52020（元） 前 5 年每年税后利润 =（ 30000023202050000） *（ 135%） =11700（元） 后 5 年每年税后利润 =（ 30000018000050000） *（ 135%） =45500（元） 前 5 年每年净现金流量 =税后利润 +折旧 +利息费用 =11700+50000+52020=113700（元） 后 5 年每年净现金流量 =税后利润 +折旧 =45500+50000=95500（元） 10 年末收回残值 20200 元。 编制如下现金流量表。 单位：元 年 序 0 15 69 10 净现金流量 520200 113700 95500 115500 第二步：净现值计算（以借款利率 10%为折现率）。 将各期现金流量全部折现到 0 期。 （ 1） 将 15 年现金净流量折现， 5 年的年金现 值系数为。 NPV1=113700*=(元 ) （ 2） 将 69 年现金净流量先按 4 年的年金现值系数折现到第 5 年末，再按 5 年的复利现值系数折现到 0 期。 NPV2=95500**=(元 ) （ 3） 将第十年末现金净流量折现到 0 期，按 10 年复利现值折现。 NPV3=115500*=44583(元 ) NPV= 30tNPVt=520200+++44583 =(元 ) 第三步：指标评价。 NPV＞ 0，该方案可行。 其它指标计算： 净现值率 = NPV原 始 投 资 100%= =% 获利指数 =1+净现值率 = 答案：第一步，现金流量分析，采用增量现金流量概念。 原始总投资 =新机器价值 旧机器变现价值 =34000040000=300000（元） 旧机器。