财务管理课程内容

财务管理课程内容内容摘要：

指企业向银行或非银行金融机 构借入的、偿还期限在一年以上的各种借款。 长期借款主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。 长期借款是企业长期负债筹资的主要方式之一，一般在企业资金需要量不是很大的情况下采用。 二、长期借款的种类 （ 1）按提供贷款的机构，长期借款可分为政策性借款、商业银行借款和保险公司借款。 （ 2）按有无抵押品作担保分：信用借款和抵押借款。 （ 3）按借款的用途分：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款。 三、长期借款合同的内容 借款合同是规定借贷当事人双方权利和义务的契约。 借款合同一般 分为基本条款和限制性条款（保护性条款）两部分。 （一）借款合同的基本条款 ：（ 1）借款种类；（ 2）借款用途；（ 3）借款金额；（ 4）借款利率；（ 5）借款期限；（ 6）还款资金来源及还款方式；（ 7）保证条款；（ 8）违约责任条款等。 （二）借款合同的保护性条款分：有一般性保护条款和特殊性保护条款两类。 p192 四、长期借款的偿还方式 •完全分期等额偿还 ：即以年金的方式偿还。 •分期付息，到期还本偿还 •分期等额还本，余额计息 五、长期借款筹资的优缺点 优点： •长期借款筹资速度快。 •长期借款筹资弹性较大。 •长 期借款资金成本较低。 •长期借款有利于股东保持其控制权。 •长期借款筹资可使股东获得财务杠杆收益。 缺点： •筹资风险较高。 •借款企业受较多限制。 •筹资数量有限。 •可能产生财务杠杆的负作用。 第四节 债券筹资 p193 一、债券：经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。 二、债券种类： （ 1）按发行者不同分 ：国债 、金融债券、公司债券（企业债券）。 （ 2）按是否记名分：记名债券、无记名债券。 （ 3）按有无特定的财产担保分：抵押债券、信用债券。 （ 4）按利率是否固定分： 固定利率债券、浮动利率债券。 （ 5）按能否转换为公司股票分：可转换债券、不可转换债券。 （ 6）按是否上市分：上市债券、非上市债券。 （ 7）按能否提前偿还分：可提前偿还债券、不可提前偿还债券。 （ 8）按能否参与公司盈利分：参与公司债券、非参与公司债券。 （ 9）按照其他特征分：收益公司债券、附认股权债券、次级信用债券。 三、发行公司债券的资格和条件 p194 包括债券最高限额、发行公司自有资本最低限额、公司盈利能力、资金投向、债券利率水平等。 四、公司债券的发行价格 •影响公司债券发行价格的决定因素：债券的 面值 、票面利率 、市场利率 、债券期限（到期日）。 •债券发行价格的计算公式 ：（以每年付息、一次还本为例） •债券的信用等级 ：三等九级。 一般认为只有 A级以上的债券才值得投资。 五、债券筹资的优缺点 •优点： （ 1）发行债券筹资的对象广，市场大。 （ 2）发行债券筹资不会分散企业控制权。 （ 3）发行债券筹资可使股东获得财务杠杆收益。 •缺点： （ 1）发行债券筹资可能产生财务杠杆的负作用，增加公司的财务风险。 （ 2）可能导致公司总资金成本的上升。 （ 3）限制条件较多。 降低公司经营的灵活性。 第五节 可转换债券 p196 一、可转换债券 也称可兑换债券，是指在发行时标明发行价格、利率、偿还期限和转换期限，持有人有权到期兑现或按规定的期限和价格转换为普通股票的债务性证券。 是一种介于股票和债券之间的混合型证券。 二、可转换债券的特征 •有明确的转换期限； •票面利率是确定的； •转换价格在发行时预先确定； •它是一种混合性债券。 是在一般非转换债券上附加可转换选择权的债券。 在没有转换以前是债权性证券，转换成股票后是权益性证券。 三、可转换债券的基本要素 •基准股票 •票面利率 •转换价格 •转换比率 •转换期限 •赎回条件 •回售条件 四、可转换债券的发行资格与条件 •发行资格：上市公司和重点国有企业。 但应经省级政府或者国务院有关企业主管部门推荐，报证监会审批。 •发行条件：主要表现在对公司近三年净资产利润率、资产负债率、债券余额占净资产比重、投资方向、利率水平、发行额度等方面的要求。 p199 五、可转换债券的价值 •作为债券的价值（不转换时） :债券未来收益总现值。 •转换为基准股票的转换价值 ＝转换比率179。 基准股票价格 其中，转换比率＝单位债券的面值 /转换价格 例：某发行公司发行年利率 3%，期限 5年，面值 1000 元，每 年付息，一次还本的可转换债券。 规定转换价格为 25 元。 当基准股票的市价为 30 元时，可转换债券的转换价值为多少。 1200 元。 六、可转换公司债券的优缺点 优点： •资金成本低。 •有利于筹集更多资金。 •有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释。 •减少筹资中的利益冲突。 缺点： •资金成本低的优势有一定的时间界限。 转股后将失去利率较低的好处。 •财务风险大。 若股价没有上升，债券持有人不愿转股时，公司将承受偿债压力。 •不能得到财务杠杆的好处。 第六节 租赁筹资 一、租赁 是承租人向出租人交付租金，出租人在契约或合 同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。 租赁行为在实质上具有借贷属性，但它直接涉及的是物而不是钱。 二、租赁分类： 按性质不同，可分为营运租赁（经营租赁、服务租赁）和融资租赁（财务租赁、资本租赁）这两种基本类型。 •营运租赁的特点： (1)营运租赁的目的是获得资产的使用权，亦即是为了融物而不是为了融资。 (2)营运租赁是一种可解约的租赁。 (3)营运租赁的租赁期较短。 (4)营运租赁的出租人常提供与租赁有关的服务，如对租赁物进行维修、保险和管理等工作。 (5)经营性租赁的租金较高。 (6)租赁期满或合同中止时，租赁物必须退还给出租人。 三、融资租赁：也称财务租赁，是一种长期租赁，其主要对象是设备。 它是由租赁公司（出租人）按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用性业务。 它是以融通资金为目的的租赁。 是企业筹集长期负债资金的一种方式。 （一）融资租赁的特点。 ，承租人负责租赁物的维修保养、保险及管理 ，但无权对租赁物自行拆卸改装。 ，资产处理方式灵活。 （二）融资租赁的形式 •直接租赁：是出租人按承租人要求，直接向制造厂商或销售商购买的租赁物租给承租人。 直接租赁是融资租赁中最为普遍的一种，是融资租赁的典型形式。 •售后租回（返回租赁）：承租人先将其资产出售给出租人，然后又向出租人以融资租赁的方式租回该项资产，并向出租人支付租金。 •杠杆租赁（借款租赁） ：是出租人先向贷款人借入一笔长期借款，然后再以融资租赁的方式租给承租人。 由于租赁收益一般大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获得财务杠杆利 益，故称杠杆租赁。 （三）融资租赁的租金 p203 •租金的构成：租赁物的购置成本 、成本利息 、租赁手续费。 •租金的支付方式 ： （ 1）租金包括租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初或期末等额或不等额的方式支付。 （ 2）租金包括租赁资产的成本、成本利息，采取期初或期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性支付。 （ 3）租金包括仅包括租赁资产的成本，采取期初或期末等额或不等额的方式支付；成本利息和手续费单独计算和支付。 （四）融资租赁的优缺点 优点： •迅速获得所需资产。 •限制条件少。 •免遭设备陈旧过时的风险。 •租金分期偿还，分散了集中、大量还本付息的风险。 •租金在所得税前支付，能起到抵税作用。 •融资租赁不需抵押，不需要相应的存款余额，又能满足企业对长期资产使用的要求。 缺点： •资金成本较高。 •融资租赁合同不可撤销。 •承租企业不能享受租赁物残值。 •采用融资租赁方式获取的资产，承租企业不能随意改造。 第五章 资本成本和资本结构 第一节 资本成本 p228 一、资本成本的概念 企业筹集和使用资本而付出的代价。 (1)用资费用：企业使用资金所付出的费用，是资金成本的主要内容。 如股票的股息，债券的利息，它是经常发生的。 费用与占用资金的数量、时间直接有关，可看作变动费用。 (2)筹资费用：资金筹集中支付的各种费用，如股票，债券的印刷费，发行手续费，律师费，资信评估费，公证费，担保费，广告费等。 这些费用通常是筹集时一次性发生的，一次性作为筹集资金的减项。 它与使用资金的时间无关，可看作固定费用。 二、资金成本率的种类 •个别资本成本率：如普通股成本，留存收益成本，长期借款成本，债券成本。 在各种筹集方式的成本比较时采用。 •加权平均资本成本率：一笔资金通过几种筹资方式筹集时，要按各种筹资方式 所筹资金比重为权数计算平均资本的成本。 常用于资金结构决策。 三、 资本成本的作用 •资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策和拟定筹资方案的重要依据。 •资本成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。 •资本成本是评价企业经营成果的依据。 四、决定资本成本高低的因素 •总体经济的环境：总体经济环境直接影响资金的供需并决定无风险报酬率、通胀情况，从而影响投资者要求的报酬率，进而影响资本成本。 •证券市场条件：证券市场资金流动的难易程度、价格浮动程度，影响投资风险，使投资者要求的收益率发生变化。 •企业内部情况 ：指经营风险、财务风险的大小。 •融资规模：融资规模大，资本成本高。 五、个别资本成本率的计算 （一）债务成本 １．简单债务的税前成本 简单债务：指没有所得税和发行费，按平价发行的具有固定偿还金额的债务。 P229，例１ ２．含有手续费的税前债务成本 ３．含有手续费的税后债务成本 简便算法是：用税前债务成本率乘以（ 1税率）。 但这种算法不够准确，因为只有利息可以抵税，所以更正式的算法是： ４．折价与溢价发行的债务成本 在折价或溢价的情况下，公式如上。 （二） 普通股资本成本 •普通股资 金成本率就是普通股投资的必要报酬率。 有三种测算方法： (1)股利折现模型：即以未来股利支出的总现值等于普通股融资净额时的贴现率。 当股利固定时， 当股利以固定增长率 g增加时， (2)资本资产定价模型： Ks＝ Rf＋β (Rm－ Rf ) (3)风险溢价模型： Kb――债券税后成本； RPC――风险溢价 即债券投资报酬率加股票投资风险报酬率。 六、加权平均资本成本率 •加权平均资金成本率，一般以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本率进行加权平均而得到。 公式为： Kw=∑ KiWi •权重的计算有三种不同的方法 ： （ 1）账面价值法：以各类资产账面价值的比例为权重来计算。 （ 2）市场价值法：以各类资产的市场价值为权重计算。 注意：普通股的市场价格和股数相乘得到的市场价值中包含了普通股的市场价值和留存收益的市场价值。 （ 3）目标价值法：指债券、股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例。 （三）留成收益成本 •留存收益是税后留存于企业的，是通过企业的生产经营活动而形成的净收益的积累，包括盈余公积金和未分配利润。 其所有权属于股东，相当于对企业追加的投资，所以其报酬率与普通股是一样的，只不 过筹资费用不需支付。 第二节 杠杆原理 在这一节分析营业杠杆（经营杠杆）与经营风险，财务杠杆与财务风险，以及两种杠杆的综合 —— 联合杠杆。 营业杠杆 •营业杠杆：指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。 由于存在固定成本而造成利润的变动率大于产销量的变动率。 运用营业杠杆，使企业得到一定的经营杠杆收益，同时，也承担相应的营业风险。 因此营业杠杆是一把 “ 双刃剑 ”。 •营业杠杆利益：指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。 通常固定成本占营业额的比例越大，营业杠杆对营业利润 的影响作用就越大。 •营业风险：即经营风险，指与企业经营有关的风险。 尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。 即息税前利润的下降速度快于营业总额的下降速度。 营业杠杆对营业利润的具体影响作用可以用营业杠杆系数来反映。 营业杠杆系数 •营业杠杆系数（ DOL， Degree of Operating Leverage）也称营业杠杆程度，指息税前利润的变动率相当于营业额（或销售量）变动率的倍数。 计算公式 : •式中： EBIT:息税前利润； S：销售额； Q：销售量；。