财务管理第二章__财务管理基础概念

财务管理第二章__财务管理基础概念内容摘要：

的现值与其利率相同的一期复利终值系数的乘积，即： PVAD n= [APVIFA(i, n)] (1+i) = PVA n (1+i) 永续年金 永续年 金：是指无限期支付（或收入）的年金。 典型的例子有：永久债券，优先股股利。 【提示】谈到永续年金时，往往想知道的是这个年金的现在价值，即永续年金的现值，其终值是没有意义的，因为它根本就无终点。 【思考】 在年利率为 8%，以后每年能够取到 1000 元的利息，并永远如此地取下去的情况下，现在该存入多少才行。 显然这是一个存本取息的例子，我们可以很容易地解出这个题目：现在该存入 12500 元。 因为 12500 8%=1000，那么 12500=1000 / 8% 把这个式子一般化可否得到： PV= A / i ，即：永续年金的现值等于永续年金与利率的商。 已知普通年金的现值为： PAV n =A PVIFA(i, n) ，如果这项年金为永续年金，则 n→∞，那么：永续年金的现值为： PAV ∞ = A / i 【例题】某著名学者拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发 10000 元奖金。 如果利率为 5%，请问现在他应存入多少钱。 【解答】 PAV ∞ = A / i= 10000 / 5% = 202000 所以，该学者现在该存入 202000 元。 递延年金 递延年金是指第一次收付款发生在第二期或第二期以后的年金。 一 般用 m表示递延期数 (m=1).它是普通年金的特殊形式。 递延年金终值的计算 递延年金终值的计算与普通年金相同，前面没有发生收付款的时期不计算，后面发生收付款的时期有几期按期数和折现率计算终值。 2）递延年金现值的计算 有两种方法 : ⑴假设没有收付款项的期数为 m,发生收付款项的期数为 计算出 m+n期的普通年金的现值 ,然后减去前 m期的普通年金现值 ,即可得递延年金的现值 .用公式表示 : P=A[( P/ A, i , m+n)(P / A, i , m)] ⑵将递延年金看成 n 期普通年金 ,先求出第 m+1 期起初时的 n期普通年金的现值 ,然后再折算到第一期期初 ,即得到 n期递延年金的现值 .P=A(P/ A ,i ,n) (P/F , i , m) 【例题】某人拟在年初存入一笔资金 ,以便能在第六年年末起每年取出 1000元 ,至第十年年末取完 .在银行存款利率为 10%的情况下 ,此人应在最初一次存入银行多少钱 ? 【解析】 (1)用第一种方法计算 ,m=5,n=5,所以递延年金现值计 算如下 : P=A (P/A,10%,10)A (P/A,10%,5) =1000 =2354 元 (2)用第二种方法计算 ,先把第六年至第十年发生的款项折算到第六年初 ,然后再把这笔款项折算到起点年初 .具体计算如下 : P=A (P/A,10%,5) (P/F,10%,5)=1000 =2354 元 【资金时间价值计算公式小结】 项目 终值 现值 公式 系数符号 公式 系数符号 单利 复利 普通年金 倒数为年偿债基金 倒数为资本回收额 即付年金 递延年金 永续年金 【知识点 5】※货币时间价值计算中的特殊问题 不等额系列收付的价值 年金是指每次收入或付出相等金额的系列款项，而单利和复利终值和现值的计算则是就一次收付而言的。 但在经济活动中，每次收付款项金额往往不相等，这就要计算不等额系列收付款的现值或终值之和。 例如，下图是一笔现金流量，贴现率为 5%，求这笔不等额现金流量的现值。 解题思路：可以采用逐个计算各自的现值，然后再加总的方法来计算这个系列现金流的现值。 PV5 =10001+2020+3000+2020+4000=10645 【课堂练习】如果存在下图这样的一个系列现金流量，假设其贴现率为 10%，试计算该系列收款的现值。 年末 1 2 3 4 5 6 7 8 9 现金流量 3000 3000 3000 2020 2020 2020 2020 2020 1000 PV9 =3000 PVIFA（ 10%, 3) +2020 PVIFA（ 10%, 5)247。 （ 1＋ 10%） 2 +1000247。 （ 1＋ 10%） 9=13581（元） 名义利率与实际利率的换算 复利的计息期不一定总是一年，这样的年利率叫做名义利率。 而每年只复利一次的利率即实际利率。 对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值： 第一种方法：将名义利率换算成实际利率再计算时间价值 i=（ 1+r/m） m— 1 其中： i：实际利率。 r：名义利率。 m：每年复利次数。 第二种方法：不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为 r/m，期数变为 m n。 偿债基金和投资回收额 偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。 根据年金终值计算公式： F=A[（ 1+i） n1]/I 可知： A=F i/[(1+i)n1] 式中的 i/[(1+i)n1]是年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数。 它可以把年金终值折算为每年需要支付的金额。 同理，普通年金现值系数的倒数 i/[1(1+i)n]可以把现值折算为年金，称为投资回 收系数。 【本次作业】 一、思考题 什么是预付年金。 什么是预付年金的终值和现值。 如何计算预付年金的终值和现值。 什么是永续年金。 如何计算其现值。 二、案例 请每人根据自己或父母或朋友投的保险，根据其条款要求和将来能够获得的利益，试计算从数据上来看，你（他或她）买的保险是否合算。 假设你家有一处房产，现在准备出租，租期 5 年。 你可以采取两种方式收取租金，一种是每年年末收一次，金额相等，都是 15000 元；另一种方式是现在就一次性收取 5 年的租金 65000 元，如果你预期的市场年利率为 4%，那么，你会采取哪种方式，为什么。 第二节 风险与收益 【知识点 1】 风险及其度量 风险的概念 一般来说，风险是指在一定情况下和一定时期内事件发生结果的不确定性。 这种不确定性是不可控制的。 风险可能给人带来意外收益，也可能带来意外损失。 但人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更强烈。 因此人们研究风险主要是为了减少损失，主要是从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。 【例】投资一个项目可能盈利 55 万（ 50％），也可能亏损 50 万（ 50％），这个盈利水平是不确定的，具有波动性， 所以说这是一个风险性投资项目。 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 简言之，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 风险的种类 由于财务上的风险往往指投资风险，所以 （ 1）从投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险（或者系统风险和非系统风险）。 市场风险（或系统风险），是指影响整个市场的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、税收改革、世界金融危机、能源危机等。 这类风险 涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称为不可分散风险。 公司特有风险（非系统风险），是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败、没有争取到重要合同等。 这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散，因此又称为可分散风险。 （ 2）从公司本身来看，风险分为经营风险（或商业风险）和财务风险（或筹资风险）。 经营风险，是指由于生产经营的不确定性所带来的风险，主要来自于市场销售、生产成本和生产技术等，这使得企业的报酬。