现代管理理论与技术-财务分析模块(晨鸣纸业财务分析

现代管理理论与技术-财务分析模块(晨鸣纸业财务分析内容摘要：

晨鸣纸业虽然主营业务收入虽然连续保持两位数的增长， 分别达到了 ％和 ％，但其主营业务成本去分别增长了 %和 %,导致了其营业利润率只增长了 ％和 %,加上管理费用和营业费用的巨幅增长，营业费用和管理费用在 05年分别增长了 %和 %,皆接近或超过了主营业务的增长，以上各现因素导致了营业利润反而下降了 %。 三、 财务比率分析 （一） 盈利能力 分析 表 盈利能力 盈利能力 晨鸣纸业 华泰股份 年度 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 销售毛利率 主营业务利润率 净资产收益率 盈利能力方面 晨鸣纸业在销售毛利率和主营业务利润率呈现出连续下跌趋势，而 华泰股份 除主营业务利润率外其它指标则表现为持续上升 ，而不管是毛利率还是主营业务利润率， 除 2020年外的其它 时期 华泰股份 都会 好于 晨鸣纸业。 说明同一时期， 华泰股份 的 收益水平都略高于 晨鸣纸业 ，不同的产品的毛利率是不同的，分析其产品结构，发现晨鸣纸业与华泰股份产品结构 略有 不同，晨鸣纸业的产品线较为 齐全， 其中以铜版纸为主，其毛利率为 %,而毛利率最高的新闻纸则只占到了主营业务收入的 %,而华泰股份的产品线为新闻纸和文化纸 ,其新闻纸的主营业务收入则占到了总收入的 %,其毛利率更是达到了 %.在净资产收益率方面晨鸣纸业表现为 8 先下降而后有所回升 ，则主要是财务杆杆的合理运用 （参考下文分析）。 表 ◇ 晨鸣纸业 2020年度 产品收入及盈利 概况 ───────────────────────────────────── 产品名称 主营业务收 占比 (%) 主营业务 占比 (%) 毛利率 (%) 入 (万元 ) 成本 (万元 ) ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈ 轻涂纸 双胶纸 书写纸 铜版纸 新闻纸 箱板纸 白卡纸 表 ◇ 2020华泰股份 产品收入及盈利 概况 ───────────────────────────────────── 产品名称 主营业务收 占比 (%) 主营业务 占比 (%) 毛利率 (%) 入 (万元 ) 成本 (万元 ) ┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈┈ 新闻纸 文化纸 晨鸣纸业的销售毛利率的下降主要还 是与其行业的激烈竞争有关系，占其主要收入的 铜版纸 和白卡纸 生产厂商 的众多，使得这几年其毛利率逐年下滑， 而华泰股份的新闻纸这几年需求旺盛，加上华泰股份规模效益和对成本的有效控制，使得华泰股份依旧能保持较高的销售毛利率，并推动其 ROE逐年走高。 9 （二） 资产使用效率 表 资产使用效率 晨鸣纸业 华泰股份 年度 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 资产使用效率方面： 总资产周转率方面，晨鸣纸业呈现先下降后上升的趋势，而 华泰股份 则表现为先上升又下降的趋势，晨鸣纸业总资产周转率在 2020 年下降的原因是在 2020 年晨鸣纸业发行了 20亿的可转换债券，导致了当年资产暴增 %,不过资产的增加并不能马上带来销售收入的增加，销售收入当年只增加了 %,在 2020 年晨鸣纸业即总资产周转率即上 升至 ，销售收入增加了 %.晨鸣纸业 应收帐款周转率 呈现健康的成长趋势，而 华泰股份 则呈下降趋势。 随着 晨鸣纸业 的不断成长而 华泰股份 的不断下降，在 2020年的时候则出现了重大转变， 晨鸣纸业 从 2020， 2020 处于劣势到 2020 年 有着 一定的 优势。 说明 晨鸣纸业 在应收账款的管理和控制上 在不断的进步 ，这对 晨鸣纸业 的盈利能力和偿债能力有着相当大的正面影响。 而在存货周转率上 华泰股份 在 04 与 05 年 的指标上都超过了晨鸣纸业，不过晨鸣纸业表现出来的趋势是先下降后上升，显示了其在 2020年对于存货管理的能力得到了一定的保持和提高。 （三） 负债状况 分析 表 负债状况 晨鸣纸业 华泰股份 年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 流动比率 速动比率 ( 资产负债 比率 负债状况方面， 晨鸣纸业 在流动比率方面表现的趋势是先上升后下降，而华泰股份 在三 年内不断下降，而且华泰股份 下降的幅度更大，说明晨鸣 纸业 的短期偿债能力相对 华泰股份 为强。 同样，在资产负债比率方面， 晨鸣纸业的资产负债率始终高于华泰股份 ， 两家公司都不断上升， 结 10 合到下文分析的两家公司 ROE都高于负债利息， 这也说明两家公司都在利用财务杆杆来扩大收益，当然， 值得注意的是 华泰的资产负债比率 在 2020 突然上升 ，说明华泰股份的财务政策 在 2020 年突然变得 激进 起来 ， 不过我 们认为不超过 60％的资产负债率在合理的范围。 （四） 现金生成能力 分析 表 现金生成能力 现金生成能力 晨鸣纸业 华泰股份 年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 经营活动现金净流量 (万元 ) 销售商品收到现金与主营收入比 经营活动现金流量与净利润比 现金净流量与净利润比 就经营活动现金净流量 方面， 华泰股份 呈逐年增长的趋势， 华泰股份 在 2020年取得较为迅猛的增长，而 晨鸣纸业 虽然在 04年下降了 50％，但则在 05年取得较大的增长 ， 呈现很好的 复苏态势。 就经营活动现金流量与净利润比这个指标而言，晨鸣纸业都是先下降而后上升，而 华泰股份则是先上升而后下降，显示了晨鸣纸业经营状况在逐渐好转，而华泰股份的收现能力则 有所下降。 另外，就现金净流量与净利润比这个指标而言，晨鸣纸业在 04年到达高峰后，转而下跌， 结合其在 04年发行了 20亿元的可转换债券， 显示了其在投资活动上有所动作， 这点在 05年表现的更加明显，其现金净流量与净利润比甚至为负的 ,而华泰股份在 04与 05年都低于 1，则说明其连续两年都存在着投资或筹资活动 的现金流出。 11 （五） 成长性 分析 表 成长性 晨鸣纸业 华泰股份 年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 主营业务收入增长率 (%) 营业利润增长率 (%) 税后利润增长率 (%) 总资产增长率 股东权益增长率 成长性方面， 两家公司的 主营业务收入增长率 都连续保持两位数的增长，显示了造纸行业还处于成长期，其中华泰股份的 营业利润 和 税后利润 连续保持三年的增长 ,不过数据显示，华泰股份的增长有放缓趋势，其在 05年的 主营业务收入增长率 仅仅达到 %,而晨鸣纸业的净利润则止跌回升，结合第二节的损益结构表， 其在 2020年净利润的增长则是由于补贴收入的增加和少数股东损益的减少而致。 晨鸣纸业在 04年总资产出现了 %的高增长是因为发行了 20亿元的可转换债券的缘故。 华泰股份在 股东权益增长率方面 显然 存在着 的优势 ，这是由净利润 增长 和较低的股利支付率 带来的。 （六） 财务报表基本数据 表 价值创造 晨鸣纸业 华泰股份 年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 2020年 每股收益（元） 每股净资产（元） 每股经营性现金流量（元） 价值创造方面， 晨鸣纸业 在 2020年出现了重新成长的趋势 （晨鸣纸业 2020年 10送 2转增 3，复权后每股收益 元 ） ， 具体原因上文已经做了分析。 而 华泰股份 则连续三年都在上升，有些指标甚至出现的加速上升 的趋势。 华泰股份 每股收益和每股净资产有非常明显的优势。 12 四、 财务数据“三维分析” （一） 收入和盈利历史对比分析 表 2020－ 2020年度 晨鸣纸业 集团收入盈利状况表 单位：万元 年度 项目 2020 2020 2020 0304 增长 0405 增长 0305 增长 主营业务收入 % % % EBT 76854 71012 80399 % % % EBIT 92579 90585 99716 % % 净利润 % % % 虽然主营业务收入保持两位数的增长，但是净利润却出现了下跌，具体原因 为竞争的 日趋激烈导致。