毕业设计论文--论财务管理目标与资本结构优化

毕业设计论文--论财务管理目标与资本结构优化内容摘要：

益和分散控制权，这对所有权控制和企业经营极为不利。 因此，若经营者不想失去对企业的控制权，就不应增发新股，而应尽量采取债务融资。 从风险态度看，如果企业的所有者和经营者对风险采取保守回避的态度，那么，企业的资本结构偏向于尽可能使用主权资本，负债比重相应较小，是低风险低报酬的资本结构；相反，企业的所有者和经营者采取积极进取的态度，不畏风险，企业的资本结构偏向于较多的负债，以充分利用财务杠杆作用带来的额外收益，是高风险高回报的资本结构。 ④债权人和信用等级评定机构的态度意见 尽管 企业对自身经营和财务杠杆的利用有其自身的评价，但是，企业融资都要受债权人和信用评定机构的制约，他们的态度往往决定了企业扩大融资和选择融资种类的可能性。 也就是说，纵然企业对未来充满信心，并认为可以超出企业能力大胆运用财务杠杆，但客观上债权人未必能与企业保持相等的态度。 如果企业过于乐观，自身资本结构中的负债比重大大超过同行业的平均水平，那么债权人往往会持反对意见，不愿再提供借款。 因为债权人考虑的是债务过多会损害企业的偿债能力，最终将更多的风险转嫁到债权人身上。 一般来说，信用评定机构的态度决定了债权人的态度。 信用 评定机构一般用偿债能力系数（即预期利润对利息的倍数）和固定费用偿付比率等指标来判断企业的信用等级。 因此，企业资本结构中负债比重的高低，应当以不影响企业的信用等级为限度。 ⑤企业的经营管理水平和企业规模 如果企业的经营管理水平较高，销售稳定增长，资金税息前收益率大于负债资金成本时，企业为赢得发展应增加债务成本，提高资产负债率以提高股本收益率；反之则应增发权益资本。 在企业经营规模较小的情况下，发行股票（普通股）易被其他企业控股，丧失经营控制权，宜采用债务融资，但为了减少财务风险的压力，负债规模应适度控制。 如果企 业规模较大，社会信用好，企业能以较优的价格发行股票，则采用权益融资，不仅能给企业带来溢价收入，增强企业实力，扩大企业经营规模，又不会丧失对经营权的控制。 ⑥行业竞争程度 企业承担风险的能力要受到销售收入与利润高低的影响，而企业销售收入和利润的高低则与企业所处行业的竞争程度密切相关。 如果企业所处行业竞争较弱，或具有垄断性，则销售和利润可能稳定增长，在此情况下，企业可以大量举债，因而在资本结构中负债比重可以较高；相反，如果企业所处行业竞争程度较强，或处于完全自由竞争，或者由于销售收入和利润的增长，吸引更多的新企 业加入同一行业竞争，使行业内部竞争加剧，必然对销售收入和利润的稳定增长带来消极作用，利润平均化趋势使企业利润处于被平均以致降低的情形，这时，企业应考虑增加权益资本，降低负债以避免财务风险。 ⑦政策限制 不论企业是采取权益资本融资，还是债务性融资，政府或市场管理部门为规范资本市场秩序，或者进行宏观调控，都要对企业的融资行为用政策和法规进行调控。 政府在紧缩货币流通量时，会提高存款准备金率和再贴现率，或直接压缩信贷规模，必然使企业负债融资受阻，资本结构随之发生改变。 ⑧经营杠杆 一个企业的总风险是由其财务杠杆和经 营杠杆衡量的，这两种杠杆作用的程度可以用总杠杆系数表示，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合，因此，当企业的经营杠杆系数较低时，其财务杠杆系数即资本结构中负债比重就可以高些，反之资产负债率应低些。 ⑨所得税率 如果企业所得税率较高，相对权益资本融资，使用债务资本可以使企业得到较大的税收优惠，企业就应提高其负债比例，以提高企业总资产和价值。 3. 资本结构优化的途径 （ 1）发挥财务杠杆优化资本结构 企业筹资一般采用所有者权益筹资的组合，由此形成的资本结构，其杠杆比率为产权比率即负债与所有者权益的比率。 因此，财务杠杆利益就成为衡量企业资本结构，评价企业负债经营的重要指标。 财务杠杆效益是企业运用负债对普通股收益的影响额。 财务杠杆原理的核心是负债对股东报酬的加速作用。 为充分运用正财务杠杆利益，限制或消除负财务杠杆利益，主要应注意几个方面： ①不断提高企业的盈利能力 企业盈利能力的提高有利于正财务杠杆利益的提高，因此企业应通过扩大销售、合理配置资源、加速资金周转、节约成本等措施，促进企业盈利能力的增长。 ②注意资产报酬与经营风险的协调平衡 企业在追求高资产报酬率时应将企业负债的加权平均利率作为资产利润率的最低标 准，以防止发生负财务杠杆利益。 ③降低企业负债利率 降低负债利率能增加财务杠杆利益。 企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种负债筹资方式的特点，选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。 预测今后利率有上升趋势时，企业应选用固定利率计息的借款，以避免利息支出的增加。 反之，选用浮动利率计息的借款。 ④选择合理的还本付息方式，最大限度地降低借款实际利率 根据企业资产配置的要求，优化借款结构，在不增加筹资风险的情况下，最大限度地利用短期借款。 ⑤不断优化资本结构，降低筹资风险 筹资风险，是指由于负债筹 资而引起的到期不能偿债的可能性，可分为现金性筹资风险和收支性筹资风险。 对现金性筹资风险可通过合理安排现金流量和现金预算就可以回避。 对收支性筹资风险，既要抓业务经营，又要抓资本经营，根据实际不断优化资本结构，增加所有者权益的比重，降低总体债务风险。 （ 2）合理确定负债比率 确定最优资本结构，关键在于确定负债比率，科学实施负债经营。 企业负债比率的确定，在实际工作中除考虑财务杠杆利益外，还要考虑几个因素： ①市场竞争环境因素 处于同一宏观经济环境下的企业，因各自所处的市场竞争环境不同，其负债水平也不同。 一般 来说，在市场竞争中处于垄断性行业的企业以及在同行业中处于垄断地位的企业，由于这类企业的销售不会发生问题，生产经营不会产生较大的波动，利润稳中有升，因此，可适当提高负债比率，以利用债务资金，提高生产能力，形成规模效益，巩固其垄断地位。 而对于一般竞争性企业，由于其销售完全由市场来决定 .价格易于波动，利润难以稳定，因此，不宜过多采用负债方式筹集资金。 ②经济周期因素 在市场经济条件下，经济的发展具有周期性，呈现复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环。 一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业 经营举步维艰，财务状况常常陷人困境，经济效益较差。 在此期间，企业应尽可能压缩负债，甚至采用“零负债”策略。 而在经济复苏、繁荣阶段，一般来说，由于经济走出低谷，市场供求趋旺，大部分企业的销售顺畅，利润水平转向上升，此时，企业应增加负债，以抓住机遇，发展自己。 ③行业因素 不同的行业，由于生产经营活动的内容不同，其资本结构相应也会有所差别。 商品流通企业主要是为增加存货而筹资，而存货的周转期较短，变现能力较强，所以其负债水平可以相对高一些，而对于那些高风险、资金需求量大、产品生产周期长的企业，过多利用债务资金是不 适当的。 ④预计投资效益情况 如果预计投资效益好，且该行业或产品处。