利空无撼结构牛市根基—20xx年下半年投资视点(编辑修改稿)

利空无撼结构牛市根基—20xx年下半年投资视点(编辑修改稿)内容摘要：

据来源：广发基金公司 外围认购新股资金数额十分巨大。 机构性新增资金供给总额略微超过需求总额 宏观调控有保有压，对股市影响有限 为什么要宏观调控： 固定资产投资快速增长； 土地开发失控与房价上涨过快； 高能耗行业（煤电、钢铁冶炼、水泥等）重复建设抬头等结构问题 货币流动性过多，带来金融环境不稳定 地方政府投资冲动 人民币升值 +股改引发境外资金流入导致投放过多外汇占款 此次加息用心良苦：用货币紧缩回收流动性的同时， 仍然不忘保护股市和消费不受冲击 未来的综合性宏观调控：强行政，柔紧缩， 针对问题，有的放矢 今后的宏观调控将可能是温和小幅的货币手段和严厉推行的行政管制措施交相使用 ， 即使还有紧缩 ， 其对股市影响也是间接的 、 温和的 來自 制度溢价 +本币升值是“双核”驱动结构牛市 中国牛市的双核心： 制度性溢价 +充裕流动性是牛市的长期动力 股权分置改革 +监管制度完善 股权分置改革解决了股东利益不一致的怪圈 ， 带来价值回升 法规完善 、 治理健全 、 信息披露规范等带来估值上升 持续增长的宏观 GDP+人民币升值让外源资金源源流入 中国股市仍然存在估值优势： 1 、 与成熟股市相比 ， 部 分 行 业 和 公 司 估 值 偏 低 与 BRIC另外三国相比 ， CHINA这块最大的金砖仍不够热 上市公司盈利出现分化 行业 股票数 净利增长率 盈率 06E 04 05 06Q1 06E 07E 银行 5 31 28 26 32 36 石油天然气 2 70 24 14 电力 7 14 20 12 17 14 食品饮料 8 22 15 23 27 17 35 有色金属 9 61 36 74 96 15 钢铁 4 53。