公司理财(财务管理学)教学纲要

公司理财(财务管理学)教学纲要内容摘要：

选评。 5，有形资产投资：（ 1）物业投资。 （ 2）稀有产品和资源投资。 包括黄金、白银、钱币、邮票、古玩、良种马、珠宝、字画艺术品。 特点：参与管理，管理简单。 （二）投资选择（偏好选择） 投资：主体运用资源牟利的行为和过程。 投资选择是投资主体对投资主客观条件的判断和选择。 投资需考虑下列因素： 1，占有资源状况。 2，资源的可转换性。 3，市场进入条件（投资环境）。 4，投资者偏好。 偏好基准：风险偏好；收益偏好；价值偏好。 二、证券投资方法 （一 ）证券投资主要方法 １，内幕交易与价格操纵方法 认识基础：价格是人为操纵的结果。 基本结论：通过对内幕消息与价格的人为操纵 可可 以以 获利。 表现或应用：所有市场 ２，技术分析 认识的基础：投资者的心理预期决定价格变动，价格变动反映在图表之中。 基本结论：可以通过对市场价格过去的变动规律，寻找和判断价格未来的变动趋势。 17 适用的工具：图表；技术指标。 表现或应用：所有市场。 ３，基本分析 认识基础：股票价格由其价值决定。 基本结论：可以通过价值分析和判断选择到好的投资对象。 格雷厄姆的价值判断：价值 =价格 /流动资产净值 JB威廉的价值判断：价值 =未来盈余现值 华尔街的流行观点判断：价值 =比较价值 表现或应用：所有市场 ４，随即漫步 认识基础：有效市场假说。 基本结论：影响股票价格变动的信息是随机的，股票的价格变化也是随机的，投资对象是可以任意选择的。 表现或应用：成熟市场 ５，指数化投资 认识基础：有效市场假说 +指数长期上升 基本结论：投资指数或指数基金，必有较好的回报。 表现或应用：成熟市场 ６，势头式 认识基础：物理学定律，基本分析与有效市场可以有机结合应用。 基本结论：先期获得信息者能够领先于其他投资人；对规律认识清楚的投资人能够领先于其他投资人。 表现或应用：成熟市场 ７，证券组合投资 认识基础：市场是有效的，但投资人的选择是有差别的。 基本结论：组合投资可以过滤掉市场的非系统风险；风险与收益存在对称性，但投资者的风险偏好不同，愿意承担高风险的投资人可能获得高回报；复杂的资产定价模型和工具有助于投资人的选择。 表现或应用：成熟市场 （二）证券投资的类型 基本分析 价格操纵 技术分析 证券投资组合 18 势头式 指数化 随机漫步投资 １，技术分析的理论基础 技术分析的理论基础基于三大市场假设： （１）市场行为涵盖一些信息。 （２）价格沿趋势移动。 （３）历史会重演。 ２，指数化投资的理论基础 指数化投资的理论基础是有效市场理论： （有效市场－－信息透明的市场是有效市场） （１）价格反映了所有的信息。 （２）价格的走势是随 机的。 （３）投资人无法获得非正常利润。 ３，价值投资的理论基础 市场有时会失效 （１）短期价格高估或低估价值。 （２）长期价格由价值决定。 （３）投资人是社会人而非经济人。 第六章 金融衍生品投资 学习目的 １，了解衍生品的概念及其特征 ２，了解衍生品的交易机制 ３，了解期货、期权以及互换的概念和内容 主要理财原则：风险是客观的，也是主观的。 案例：大连期货交易所大豆期货交易分析 一、金融衍生品的含义 （一）金融衍生品的定义及其特征 金融衍生品通常是指从原生资产派生出来的金融工具。 由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称之为资产负债表表外交易。 金融衍生品的特征为： 19 １，交易对象可以是标的物，也可以不是标的物，而是对标的物的买卖合约或以一定标准购买标的物的权利。 ２，衍生品是保证金交易，不需要实际上的本金转移，合约的交割或了结采用现金差价结算的方式进行。 只有在期满日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。 显然衍生品交易具有杠杆效应。 （二）金融衍生品分类 主要有以下三种分类方法： １，根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和 掉期四大类 远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。 期货合约是交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 远期合约是根据买卖双方的特殊需要双方自行签订的合约。 掉期合约是一种由交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。 也就是当事人之间签订的在未来某一时间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。 期权交易是买卖权利的交易。 期权合约规定了在某一特 定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。 ２，根据原生资产，可以分为股票衍生品、利率衍生品、货币衍生品和商品衍生品 股票衍生品：股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权。 利率衍生品：利率远期合约、利率期权、利率掉期合约、债券期货、债券期权。 货币衍生品：货币远期合约、货币期货、货币期权、货币调期。 商品衍生品：商品远期合约、商品期货、商品期权、商品掉期合约。 ３，根据交易方法，可分为场内交易和场外交易场内交易：又称交易所交易， 指所有的供求方集中在交易所的交易方式。 这种交易方式为交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任。 场外交易：又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。 二、相关概念：买空、卖空 （一）买空 1，买空概念（ Buying On Margin） 20 投资人以较小比例自有资金作保证透过证券公司向银行借入资金（垫金： Margin，香港将其译作展）购买证券。 买空理解为空买更易理解其含义，即无资金时仍然能够买入。 投资人在看多市场时一般会采取买空 行动。 垫金率＝自有资金 /（自有资金＋借入资金） 维持垫金率：证券管理机构或券商规定的垫金率。 纽约证券交易所要求会员公司的垫金率的最低标准为 25％。 2，买空机制： ①投资者向券商借款购买证券。 最高限额不超过按维持垫金率计算的借款额。 ②券商向银行拆借资金。 ③券商根据实际垫金率的变化要求投资者补款或者平仓。 例如：某投资者向券商借款 10000 元，买进某公司股票 1000 股，假定该券商的维持垫金率为 30％，问该股票价格跌到多少该投资者会被要求补款。 根据题意该投资者的实际垫金 率为： （ 1000P－ 10000） /1000P 维持垫金率为 30％，则： （ 1000P－ 10000） /1000P≥ 30％ P≥ 元 /股 3，买空的风险和收益 风险：借入资金购买证券的价格下跌造成利得损失，同时还要支付借入期借入资金的利息。 收益：借入资金购买的证券价格上升，并且利得收益超过借入期借入资金的利息。 （二）卖空 1，卖空概念（ Short sales） 投资人以较小比例自有资金作保证透过券商向其他投资者借入证券出售。 卖空理解为空卖更易理解其含义， 即无证券时仍然能够卖出。 投资人在看空市场时一般会采取卖空行动。 垫金率＝自有资金 /（自有资金＋借入证券价格总额） 2，卖空的机制 3，卖空的风险和收益 21 三、期货、期权与互换 （一）期货 1，定义： 期货又称之为期货合约，是指在未来某一特定时间，按特定价格购买或销售约定商品（如大豆或玉米）或金融凭证（如美国国债）的合约。 这一合约要求持有者购买或销售某种资产，而不管合约期间内资产价值是否发生变化。 期货合约是标准化合约。 2，期货种类 （ 1）商品期货 通常人们所说的商品期货是指非金融期货。 它 包括农产品、金属、木制品以及纤维制品。 （ 2）金融期货 金融期货有多种类型，例如，短期、中期与长期国债期货，抵押担保证券期货，存款单、美元、外币以及股票指数期货。 金融期货工具初次推出是在 1972 年，首先出现的是外币期货，股票指数期货则是 1975年才开始推出的。 （ 3）外汇期货（货币期货） （ 4）利率期货（货币期货） （ 5）股票指数期货 期货交易机制与买空与卖空机制相类似。 所不同的是 Margin 在期货交易中是交易者提供的保证金。 ３，期货合约标准化条款的内容 （１）交易单位条款。 统一的、标准化的数量 和数量单位。 如一手大豆为１０吨。 （２）质量和等级条款。 （３）交割地点条款。 （４）交割期条款。 （５）最小变动价位条款。 （６）涨跌幅限制条款。 （７）最后交易日条款。 ４，期货交易的主要特征 （１）期货合约是由交易所制订的、在期货交易所进行交易的合约。 （２）期货合约是标准化合约。 （３）实物交割率较低。 一般小于５％。 22 （４）期货交易所实行保证金制度。 （５）期货交易所为交易双方提供结算交割服务和履约担保，实行严格的结算交割制度。 违约风险较小。 ５，期货的交易过程 （１）建仓。 建仓也叫开仓，是指交易者 新买入或卖出一定数量的期货合约。 （２）平仓。 合约持有人在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，以此了结期货交易，接触到其进行实物交割的义务。 （３）持仓。 建仓之后尚没有平仓的合约，称之为持仓。 ６，期货的功能 （１）避险。 （２）价格发现。 （二）期权 1，定义： 期权或期权合约的一般概念为：按合同规定的价格买卖财产的权利，即期权的购买者可以在一定时期内，按特定的价格买入或出售合约规定数量财产（一般为金融产品）的权利。 2，期权的基本含义及类型 期权有两种基本类型：卖出期权 与买入期权，分别简称为卖权和买权。 买入期权又称之为看涨期权、多头期权。 卖出期权又称之为空头期权，看跌期权。 3，期权交易机制 （ 1）当事人：立权人、购买者、证券经纪商。 （ 2）合约 买入期权后，购买者即持有一份合约，可以按事先议定的价格和数量买入（对买权而言）或卖出（对卖权而言）标的的股票或资产。 （ 3）执行价格 执行价格又称之为约定价格、履约价格、敲定价格。 对买权而言，是指买权合约中从期权卖出者手中买入股票或资产的价格，对卖权而言，则是卖权合约中将股票或资产授予期权卖出者的价格。 （ 4）期权费 23 期权费是指期权本身的价格 （ 5）到期日 到期日是期权合约到期的时间。 4，期权的风险和收益 买方风险是有限的、已定的，收益却是无限的、不定的；卖方收益是有限的，风险却是无限的。 见图 （三）货币掉换 1，定义： 货币掉换就是交换不同币种的债务，即两家公司以自己的本币同时替对方偿还债务。 假如 A 是一家美国公司，相当一部分收入来自在英国市场的销售收入，如果英镑从 190 美元 /1 英镑贬值为 170 美元 /1 英镑，那么， A 公司在英国销售的美元收入也会减少。 A 公司可以通过与一家英国公司达成一项货币掉换协议来避免这种损 失。 由 A 公司为这家英国公司偿还美元债务利息。 此时， A 公司只需化很少的美元就可以卖到英镑用来偿付利息。 货币掉换的优点在于它允许公司对冲长期汇率风险，因为债务的期限相对较长。 买入一份买权的损益图示。 出售一份买权的损益图示。 买入一分卖权的损益图示。 出售一分卖权的损益图示。 第七章 筹资决策 学 习目的： １，了解公司筹资的方法及其特点。 ２，分析资本结构与筹资的关系。 ３，了解不同资本市场筹资的特点。 ４，分析创业者的融资渠道。 主要理财原则：为全部资本负责 失失 信信 和和 缺缺 少少 职职 业业 操操 守守 是是 大大 忌忌 24 案例：香港资本 市场筹资成本分析 一 、公司筹资与资本结构 （一）公司筹资的原则（总体要与理财目标相一致） 1，适度（安全目标的体现）。 2，低成本（收益性目标的体现）。 3，稳定（可持续性目标的体现）。 （二）公司筹资与资本结构 1，资本结构的涵义 （ 1）定义：资本结构是公司各种资本的构成及其比例关系。 从筹资角度讲最重要的是权益资本与债务资本的比例。 （ 2）资本结构的涵义 资本结构是财务结构的一种表述。 资本结构也是负债结构的一种表述。