城投公司研究报告

城投公司研究报告内容摘要：

期中段工程（津沽一线立交 ~疏港二线立交）和滨海新区海景大 道南延工程的建设。 （三）上海城投 上海市城市建设投资开发总公司成立于 1992 年 7 月，作为全国第一家城投 公司， 上海城投公司逐渐从单一的政府融资平台转型为政府投资主体、重大项目 建设主体和城市运营主体，四大核心主业已形成规模。 上海市在 1988 年成立了 城市建设基金会， 将城建的财政性资金从财政局划给基 金会，实现了城建财权与 事权的统一。 公司与基金会基金管理办公室合署办公， 实行两块牌子， 一套班子，并设立了由分管副市长任主席的投资公司监事会。 公司组织结构主要采用职能部型与事业部型相结合。 在总公司层面上只设 置五个部室，分别为行政人事部、党群工作部、计划财务部、审计监察部和发展 研究部；另在专业性分工的基础上，成立四个事业部，分别为路桥事业部、环境 事业部、水务事业部和置业事业部，形成公司的四大主营业务板块。 上海城投的高速发展，与其先进的建设管理模式、运作模式和丰富的融资 手段是分不开的，具体可以描 述如下： 式 （ 1）采用 BOT（建设 经营 移交）方式 近几年，上海城投公司通过 BOT 方式，建设了一大批重大基础设施项目，解 决了大型基础设施项目资金需求大、政府投入不足的难题。 随着城市建设中市区 两级管理体制的确立，区域性城建项目的资金筹措和还贷也向多元化方向发展。 （ 2）实行代建制和总承包模式 上海的政府投资项目管理模式可以概括为“政府城投公司工程管理公 司”的三级管理模式。 政府通过授权城投公司组建相应的项目法人公司，通过市 场竞争方式选择工程管理公司。 项目法人与工程管理公司签订委 托合同，由工程 管理公司承担自前期准备至工程竣工期间的项目管理工作。 上海城投公司负责实 施的政府工程采取： “代建制”和“总承包模式”建设模式。 上海城投公司的运作模式，大致可以分为三个阶段： 第一阶段：负债建设模式， “城投公司出钱，建设单位用钱”。 公司作为融 资主体， 运用世界银行和亚洲开发银行贷款进行负债建设。 公司通过适度集中使 用各部门预算内、 外各类政府资金， 形成集自借、 自用、 自还于一体的负债经营、 自我平衡的运作体系， 扩大了政府资金的规模效应，通过向金融机构借债建设 南 浦大桥、杨浦大桥等项目。 第二阶段：土地批租融资模式。 上海城投公司以土地批租为重点，大规模 挖掘资源性资金，批租对象主要以外商为主，通过土地批租共筹措资金 1000 多 亿元人民币，加快了旧区改造。 第三阶段：上海城投公司将有盈利的基础设施项目推向市场，实行社会融 资。 集团公司把已建成的项目以公司方式上市，募集资金超过 100 亿元；另外把 高速公路等可以收费的项目， 实行社会化招商， 吸引社会资金 100 多亿元。 另外， 为了降低投资风险，吸引企业参与建设，上海市政府在土地出让、拆迁、税收、 贷款贴 息等方面实行了许多政策优惠。 上海城投公司的运作模式具有较强的代表性，其融资方式，很值得同行学 习和借鉴。 近几年， 国内绝大部分的城投公司的融资手段主要集中在银行贷款和发行城投债，公司资产负债率步步攀升，这必然会影响到再融资额度，通过研究 上海城投公司的融资模式， 我们可以发现其手段较为灵活并具备可持续性。 公司 的融资手段主要包括以下几个方面： （ 1）国际资本市场融资 1989 年，上海成功利用国际资本建设地铁一号线。 之后，利用外资发展速 度加快，通过世界银行和亚洲开发银行融资，解决了杨浦大桥、污水治理工程、 内外线高架等重大工程的建设资金。 （ 2）发行企业债券 上海城投公司为减少信贷融资比例，降低对信贷资金的依赖程度，控制融 资的总体规模，一直致力于扩大直接融资，发行企业债券。 在良好的信用等级支 撑下， 上海城投公司自 1998 年起已发行近 20 期的企业债券，累计筹措建设资金 达几百亿元，是全国利用债券金额最多的地方企业。 （ 3）资金集合信托计划 2020 年 9 月，上海城投公司所属的上海水务资产经营公司通过华宝信托投 资公司成功发行 “上海水务集合资金信托计划”，募集 亿元建设资金，期限 一年，综合资金成本约 %。 2020 年 3 月，上海城投公司通过中国银行总行和上海分行发行“中银平稳 收益理财计划” ，一期募集 亿元，期限二年，综合资金成本约 %。 该计划 采用将银行理财产品与信托公司单一资金信托挂钩的结构性融资方法。 （ 4）短期融资券和资产支持票据 短期融资券和资产支持票据 （ ABCP） 是近年来中短期直接融资工具的重要 创新，发行更加市场化，更加体现直接融资的优势。 上海城投公司所属的上海水 务资产经 营公司发行 30 亿元短期融资券。 （ 5） .组建上市股份公司，吸收社会闲散资金 1992 年 6 月成立凌桥自来水公司，向社会发行股票，募集资金 2 亿元，是 我国城市给水行业中首家实行股份制的企业。 稍后成立的原水股份有限公司是上 海市自来水行业的第二家上市公司，该公司利用直接融资手段，建设投资 30 亿 元的城市基础项目黄浦江上游引水二期工程，日供原水能力达 560 万立方 米。 分析以上 5 种融资方式， 根据实际情况，我们可以学习和借鉴的有信托融资 和短期融资券。 省内的城投公司中，六安、阜阳和宣城都 有尝试过信托融资，六安城投通过合肥兴泰信托公司和国元信托已完成几笔信托贷款，额度在亿元以上，银行贷款有额度限制的问题，特别是到年底放贷高峰期，而信托公司却没有 这么严格， 在项目投资收益率大于筹资成本的基础上，可以考虑信托贷款这类短 期融资方式。 短期融资券指企业在银行间债券市场发行和交易，并约定在一年期限内还本付息的有价证券。 短期融资券的融资成本较低，筹资数额相对较大，亦 可提高企业信誉和知名度， 其最大的优势是无须企业提供担保，但发行短期融资 券的条件比较苛刻， 在公司符合安徽省发改委规定的发现条件的情 况下，可以考 虑通过这种方式融通资金。 第三章 中小城市城投公司运作模式研究 2020 年是中国地方融资平台爆发性增长的一年：截至 2020 年底，全国范围 政府投资平台的数量至少达到 8220 个， 其中近 5000 个是在金融危机爆发及积极 财政政策方向拟定后成立的，其中 70%以上的为县区级的中小城投公司，地方投 资平台总债务额达到 万亿，绝大部分为银行贷款。 从目前我国的国情来看， 政府投资对城市基础设施的主导地位不能削落，特 别是对于一些中小城市而言， 地方政府必须加以控制、约束和引导，而作为城投 公司， 则必须根据城市的整体战略规划需要，投入资金运作城市建设所必需的项 目。 城投公司要有准确的定位，在履行政府的政策意图、执行产业政策的同时也 要积极参与资本运营，追求经济效益。 前面提到城投公司与当地政府的关系是“委 托代理经营” ，这样政府应根据城投公司的发展需要，把一些具有盈利 能力的市政资产注入到城投公司，以增强城投公司在市场上的融资能力。 城市基础设施的运。