中英财务管理讲义超级有用

中英财务管理讲义超级有用内容摘要：

()1( 00    nk kknk kk iOiI 优点： 考虑了货币的时间价值 缺点： 没有考虑财富最大化、 没考虑投资回收之后的情况 、判断标准不易确定 内部收益率的计算涉及到内插法的应用。 三、非折现评价方法 指标 计算公式 评价 标准 优缺点 会计收益率 %100 原始投资额年平均净收益会计收益率 会计收益率高于必要收益率，方案可行。 优点： 简单易行 、反映盈利水平 缺点：使用利润计算、没有考虑时间价值、判断标准不易确定 静态投资回收 静态投资回收期小于基准回收期，优点： 简便易行 缺点： 没有考虑财富中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 14 期 每年现金净流入额 原始投资额静态投资回收期  设 m为收回原始投资额的前一年 回收期 =m＋ (截止第 m年末的尚未回收额 /第 m+1年的现金净流量 ) 方案可行。 最大化、没有考虑时间 价值、 没考虑投资回收之后的情况 、判断标准不易确定 四、 各种方法的比较 (一 )净现值与现值指数的比较 教材 P9697 (二 )会计收益率与净现值的比较 教材 P105106 (三 )投资回收期与净现值的比较 教材 P107108 第 五 节 固定资产的更新决策 一、新旧方案剩余使用年限相同 用差额净现金流量结合净现值来分析 二、新旧方案剩余使用年限不同 (成本 )法 第 六 节 一些特殊情况下的投资决策 一、通货膨胀下的投资决策 (一 )实际现金流量和名义现金流量  tkNCFtRCFt  1 RCF：实际现金流量 NCF：名义现金流量 (二 )实际贴现率和名义贴现率 mmri   11 i：实际贴现率 r：名义贴现率 m：每年复利次数 (三 )通货膨胀下的净现值 用名义现金流量，就用名义贴现率贴现；用实际现金流量，就用实际贴现率贴现。 二、存在资金限额的投资决策 (一 )单期资金限额 中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 15 在限额内，使净现值之和最大化。 (二 )多期资金限额 注意某时点可用资金不仅与资金限额有关，还与已有项目产生的现金流入有关。 三、风险投资决策 (一 )期望值决 策法 (二 )风险因素调整法 (肯定当量法 ) (三 )决策树法中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 16 第五章 投资 分析 中的风险问题 本章历史考点 如何应对预算中可能出现的风险因素 风险、 不确定性 的含义 和区别 期望值的含义、计算、作用 收益 正态分布 的 形状 方差、标准差的含义、计算、作用 标准差的 应用 注意问题 系统风险与非系统风险的含义 、区别 投资多样化的含义 本章内容 第一节 风险与风险报酬 一、风险与不确定性 知道 未来结果 ，且结果 唯一。 知道未来的结果，结果不 唯一 ，存在多 种可能。 不知道未来的结果，结果不唯一，存在多种可能。 不确定 因素 可以转换为 风险 因素。 二 、 风险报酬 风险报酬是投资者选择风险投资所要求的超过无风险报酬率的那部分额外报酬。 (1)风险越高， 要求的 报酬越高。 (2)没有通货膨胀时，投资报酬率等于无风险报酬率与风险报酬率之和。 三 、 效用理论 效用 是指人们 对某种物质中得到 的满足。 效用函数表示的是个人从不同的财富水平中得到的满足程度。 个人的效用曲线依他们对风险的态度不同而不同。 3. 投资者对 风险的态度 风险爱好投资者、风险厌恶投资者、风险中性投资者 在进行投资决策分析时，除了考虑项目的风险水平之外，还要考虑投资者对风险的态度。 第二节 风险评价 一、概率 概率是指某个事件发生的可能性。 正态分布表示个别项目报酬率和期望报酬率在数轴上呈“钟”形分布。 正态分布图 形如下： 中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 17 二、期望值 期望值是一组数据的加权平均值。   n1i ii )P(X)( XE 【例题】 甲、乙 资产的未来收益率 的分布 情况 如下： 甲 资产 收益率 乙 资产 收益率 概率 10％ 9％ 14％ 15％ 20％ 19％ 甲 资产的 期望 收益率 =10％ ＋ 14％ ＋ 20％ =15％ 乙 资产的 期望 收益率 =9％ ＋ 15％ ＋ 19％ =15％ 结论： 期望值不能反映风险。 三、 方差、标准差 (一 )期望值 的方差 (σ2 ) 收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度。 甲 资产的 期望 收益率 的方差 =(10%15%)2 +(14%15%)2 +(20%15%)2 = 乙 资产的 期望 收益率 的方差 =(9%15%)2 +(15%15%)2 +(19%15%)2 = (二 )期望值 的标准差 (σ ) 标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标，它等于方差的开方。   n 1i ii 2 P))((X XEt 甲 资产的 期望 收益率 的 标准差 = %%)15%20(%)15%14(%)15%10( 222 乙 资产的 期望 收益率 的标准差 = 中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 18 %%)15%19(%)15%15(%)15%9( 222 结论： 方差和标准差可以衡量风险 ， 当期望收益率相同时， 方差或标准差越大，表示风险越大。 四、 标准离 差率 标准 离 差率是 标准差 与 期望收益率 的比值。 甲 资产 收益率 的 标准离差率 =(%/15%) 100%=% 乙 资产 收益率 的 标准离差率 =(%/15%) 100%=% 标准离差率 可以衡量风险，且适用于期望收益率不同的 项目 之间进行比较。 期望值越大、标准差越低的项目越优。 第三节 风险与投资多样化 一、 投资风险 系统风险是总体风险中与所有项目都相关的共同风险，也叫市场风险、不可分散风险。 非系统风险是总体风险中与特定项目相联系的特定风险，也叫个别风险、可分散风险。 二、 投资多样化 投资多样化是指投资于多个证券，拥有多个投资项目。 多样化的目的是降 低企业的总体风险。 多样化消除的是非系统风险；系统风险不能通过多样化来消除。 第四节 海外投资的特殊风险 一、对当地政治、法律等情况认识不足 解决办法：请教专家顾问 二、汇兑风险 汇兑风险是由于汇率变动可能给投资者带来损失的风险。 解决办法：外汇远期、期货交易 三、政治风险 政治风险是指投资者必然要承担的东道国发生战争、政局不稳、对项目利润的税收突然正佳等方面的风险。 解决办法：避免在高政治风险的国家投资中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 19 第六章 证券投资 与 证券定价 本章历史考点 分散投资的含义 投资组合理论的观点 β系数的含义 资 产组合β系数的计算 资本资产定价模型的含义 、 作用 、计算 本章内容 第一节 证券投资的目的与程序 一、 证券投资的特点 二、 证券投资的目的 ，分散投资风险 三 、证券投资的程序 第二节 证券投资风险与投资组合理论 一、 证券投资风险 投资多样化可以降低证券投资风险，减少的是非系统风险，系统风 险不能通过投资多样化来消除。 结论： ，消除大部分风险； 1520 种证券，再进一步扩大组合规模也不能进一步降低风险。 二、证券投资的组合 (一 )证券投资组合的期望值和标准差 证券投资组合的期望报酬率 E=x1E1+x2E2 21122122222121 xx2xx  r证券投资组合的标准差 【例题】 现有 A、 B两 只股票构成一个投资组合， AB股票 的 年均 收益率 分别为 10％ 和 18％ ，收益率标准差分别为 12%和 20%， AB 股票的相关系数为。 AB两只股 票不同比例投资组合的期望报酬率和标准差 如下： 中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 20 组合 对 A的投资比例 对 B的投资比例 组合的期望收益率 组合的标准差 1 1 0 % % 2 % % 3 % % 4 % % 5 % % 6 0 1 % % 分析 (1)揭示了分散化效应 (2)表达了最小方差组 合 (3)表达了投资的有效集合 (二 )相关性对风险的影响 最小方差组合 期望报酬率 % 6 16 18 14 12 10 12 10 20 14 16 18 标准差 % 全部投资于 A 全部投资于 B 5 4 3 2 1 非有效组合 有效边界 中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 21 分析：证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。 相关系数越大，风险分散化效应就越弱。 完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。 (三 )效率前沿 资组合 有效边界以外的投资组合和有效边界上的投资组合相比有以下几种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和 较高的标准差；较低的报酬率和较高的标准差。 效率是指不存在非系统风险。 如果仍含有非系统风险，那就有可能通过进一步的多样化分散掉。 只有一部分资产组合可以成为投资者的投资对象，这一部分资产组合就成为有效率的资期望报酬率 % 16 18 14 12 10 12 10 20 14 16 18 标准差 % 最高预期报酬率 机会集 最小方 差组合 有效边界 相关系数 期望 报酬率 % 16 18 14 12 10 12 10 20 14 16 18 相关系数 1 相关系数 相关系数 1 标准差 % 中英合作《财务 管理》 讲义 2020 修改版 22 产组合集合，即资产组合的效率前沿。 (四 )考虑风险贷出和借入资金 无风险资产的标准差为 0，期望报酬率相对稳定。 存在无风险资产的情况下，投资人可以将资金投到无风险的资产上，会降低期望报酬率。 也可以进行包括风险组合、无风险资产的投资组合。 总的期望报酬率 =风险投资比率风险组合的期望报酬率＋ (1风险投资比率 )无风险利率。 总的标准差 =风险投资比率风险组合的标准差。 如果借入资金风险投资比率将大于 1；如果贷出资金风险投资比率将小于 1。 (五 )资金分离原理 资金分离原理是指 无论投资者的风险偏好， 如果存在无风险借贷机会，所有投资者都会投资于同一风险投资组合。 (六 )资本市场线 资本市场线是与风险组合相切的投资组合机会线 (由无风险投资和风险资产构成的投资组合 )。 第三节 资本资产定价模型 (CAPM模型 ) 一、 系统风险与β系数 β系数反映系 统风险的大小，表示个别资产收益的变化与市场上全部资产的平均收益变化的关联程度。 mii rRmV ar RmRCO V  )( ),(系统风险水平 贡献个别资产中的系统风险。