中级会计财务管理课件第二章财务管理基础(完整版)精品

中级会计财务管理课件第二章财务管理基础(完整版)精品内容摘要：

市价达到 6000 元的可能性也是 50%。 那么预期收益率是多少。 【解答】 预期收益率 = [50% （ 59005000） +50% （ 60005000） ]247。 5000 = 19% P39【例 222】 XYZ公司股票的历史收益率数据如表 21所示，请用算术平均值估计其预期收益率 27 【解答】 收益率的期望值或预期收益率 E(R) =（ 26%+11%+15%+27%+21%+32%） 247。 6=22% 必要收益率的关系公式 必要收益率 =无风险收益率＋风险收益率 =纯粹利率＋通货膨胀补贴＋风险收益率 【提示】 （ 1）无风险资产（国债）满足两个条件： 一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。 （ 2）风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。 【例题 9单选题】已知短期国库券利率为 4%，纯利率为 %，投资人要求的必要报酬率为 7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 %和 % %和 % %和 % %和 % 28 【答案】 A 【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率 =无 风险收益率＋风险收益率，所以风险收益 =7%－ 4%=3%；无风险收益率 =纯利率＋通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率 =4%－%=%。 注意各种收益率的含义 【例题 10单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。 （ 2020年） 【答案】 B 【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率， 必要收益率等于无风险收益率加风险收益率。 实际收益率是指已经实现或确定可以实现的资产收益率。 预期收益率是指在不确定条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。 【例题 11单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。 （ 2020年考题） （率） （率） （率） （率） 【答案】 B 【解析】期望投资收益是在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数。 29 二、资产的风险及其 衡量 （一）风险的含义 P40 风险是指收益的不确定性。 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的 实际收益与预期收益发生背离 从而蒙受经济损失的 可能性。 （二）风险的衡量 30 【例 223】某企业有 A、 B 两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率布情况如表22 所示。 补充要求： （ 1）估算两项目的预期收益率； （ 2）估算两项目的方差 （ 3）估算两项目的标准差； （ 4）估算两项目的标准离差率。 【解答】 （ 1）项目 A的期望投资收益率 = + + 0=9% 项目 B 的期望投资收益率 31 = + +（ ） =9% （ 2）项目 A的方差 =（ ） 2+（ ） 2+（ ） 2= 项目 B 的方差 =（ ） 2+（ ） 2+（ ） 2= （ 3） 项目 A的标准差 =  项目 B 的标准差 =  以上计算结果表明 项 目 B 的风险要高于 项 目 A的风险。 （ 4）项目 A的标准离差率 = 项目 B 的标准离差率 =【提示】预期值不同，不能直接根据标准差比较，要进一步计算标准离差率。 【例题 12单选题】已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为 10%和 12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是 （ ）。 （ 2020 年 ） 【答案】 A 【解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险。 （三）风险对策 P43 【例题 13多选题】下列风险控制对策中，属于转移风险的有（ ）。 【答案】 BC 32 【解析】对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险，如向保险公司投保；采取合资、联营、联合发展等措施实现风险共担；通 过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。 （ 四 ） 风险偏好 【例题 14单选题】某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（ ）。 （ 2020年） 【答案】 D 【解析】 风险中立者通常既不回避风险也不主动追求风险，他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。 三、证券资产组合的风险与收益 两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。 如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。 【例题 15计算题】假设投资 100 万元， A 和 B 各占 50%。 如果 A 和 B 完全负相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值。 组合的风险被全部抵销，如表 1所示。 如果 A和 B完全正相关，即一个变量的增加值永远等于另一个变量的增加值。 组合的风险不减少也不扩大，如表 2所示。 33 表 1 完全负相关的证券组合数据 方案 A B 组合 年度 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 20 1 20 40% 5 10% 15 15% 20 2 5 10% 20 40% 15 15% 20 3 35% 5% 15 15% 20 4 5% 35% 15 15% 20 5 15% 15% 15 15% 平均数 15% 15% 15 15% 标准差 % % 0 表 2 完全正相关的证券组合数据 方案 A B 组合 年度 收益 报酬率 收益 报酬率 收益 报酬率 20 1 20 40% 20 40% 40 40% 20 2 5 10% 5 10% 1O 10% 20 3 35% 35% 35 35% 20 4 5% 5% 5 5% 20 5 15% 15% 15 15% 平均数 15% 15% 15 15% 标准差 % % % 结论：对于资产组合而言，资产组合的收益是各个资产收益的加权平均数；资产组合的风险不一定 是加权平均风险，当相关系数小于 1，存在风险抵消效应。 （一） 证券资产组合的预期收益率 各种证券预期收益率的加权平均数 资产组合的预期收益率 E(RP)=∑ Wi E(Ri) P45【教材例 226】某投资公司的一项投资组合中包含 A、 B 和 C 三种股票，权重分别为 30%、 40%和 30%,三种股票的预期收益率分别为 15%、 12%、 10%。 要求计算该投资组合的预期收益率。 该投资组合的预期收益率 E(RP)=30%l5%+40% l2%+30%l0% = % 34 【例题 16判断题】提高 资产组合中收益率高的资产比重可以提高组合收益率（ ）。 【答案】√ （二）证券资产组合的风险及其衡量 （ 1）组合风险的衡量指标 ①组合收益率的方差： P45 ②组合收益率的标准差： 【提示】记忆简便法： 【例题 17计算题】假设 A证券的预期报酬率为 10%，标准差是 12%。 B证券的预期报酬率是 18%，标准差是 20%。 假设 80%投资于 A证券， 20%投资 B证券。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 A和 B的相关系数 要求计算投资于 A和 B的组合报酬率以及组合标准差。 【答案】 组合收益率 =10% +18% =% 组合标准差 35 = =% （ 2）结论 （ 3）相关系数与组合风险之间的关系 相关系数 两项资产收益率的相关 程度 组合风险 风险分散的结论 ρ ＝ 1 完全正相关 （即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同 ） 组合风险最大： σ组＝ W1σ 1+W2σ 2 =加权平均标准差 组合不能降低任何风险。 ρ ＝ 1 完全负相关 （即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反） 组合风险最小： σ组 =｜ W1σ 1W2σ 2｜ 两者之间的风险可以充分地相互抵消。 在实际中： － 1＜ ρ ＜ 1 多数情况下 0＜ ρ ＜ 1 不完全的相关关系。 σ组＜加权平均标准 差 资产组合可以分散风险 ,但不能完全分散风险。 【例题 18单选题】如果 A、 B 两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（ ）。 （ 2020年） 何风险 【答案】 A 【解析】如果 A、 B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为 1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数 【例题 19计算。