中级会计师财务管理考试重点

中级会计师财务管理考试重点内容摘要：

500 应收帐款 1000 A 应付帐款 1400 D 存货 2020 B 长期借款 2500 1500 长期股权投资 100 1000 股本 250 250 固定资产 4000 C 资本公积 2750 2750 无形资产 500 500 留存收益 1000 E 合计 9000 10000 合计 9000 10000 ⑷ 根据销售额比率法计算的 2020 年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下所示 表 4 资产 占销售收入比率 % 负债和所有者权益 占销售收入比率 % 现金 10 短期借款 — 应收帐款 15 应付帐款 — 存货 P 长期借款 — 长期股权投资 — 股本 — 固定资产（净值） — 资本公积 — 无形资产 — 留存收益 — 合计 G 合计 20 资料二： 2020 年初该公司以 970 万元 /张的价格新发行每张面值 1000 元， 3 年期，票面利率为 5%每年年 末付息的公司债券，假定发行时的市场利息率为 6%，发行费率忽略不计，部分时间价值系数如下： （ P/F， 5%， 3） = （ P/F， 6%， 3） = （ P/A， 5%， 3） = （ P/A， 5%， 3） = 要求：根据资料一计算或确定以下指标： ① 计算 2020 年的净利润 解：净利润 =10000*15%=1500 万元 （ 2020827 8： 10 继续） ② 确定表 3 中用字母表示的数值 应收帐款周转率 =销售收入 /应收帐款平均余额，则： 10000/（ 1000+A） /2=8 解得 A=1500 存货周转率 =销售成本 /存货平均余额，则 7000/（ 2020+B） /2=，解得 B=2020 固定资产周转率 =销售收入 /固定资产平均余额，则 10000/（ 4000+C） /2=，解得 C=4000 留存收益 E=期初留存收益 +销售收入 *销售净利率 *（ 1股利支付率），解得 E=1000+10000*15%*2/3=2020 应付帐款 D=资产合计数 负债及所有者权益其它明细余额 =2020 ③ 确定表 4 中用字母表示的数值（不需列示计算过程） P=2020/10000=20% G=10%+15%+20%=45% ④ 计算 2020 年预计留存收益 =10000*（ 1+100%） *15%*（ 11/3） =2020 ⑤ 按销售额比率法预测该公司 2020 年需要增加的资金数额 =增量收入 *(资产百分比 负债百分比 )=10000*（ 45%20%） =2500 万元 ⑥ 计算 2020 年需要增加的外部筹资额 =25002020=500 万元 ⑵ 根据资料 一及资料二计算下列指标 ① 发行时每张公司债券的内在价值 =1000*5%*（ P/A， 5%， 3） +1000*（ P/F， 6%， 3） = ② 新发行公司债券的资金成本 =1000*5%*（ 125%） /970*100%=% 例 已知甲、乙、丙三个企业的相关资料如下： 资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示 年度 销售收入 现金占用 2020 10200 680 2020 10000 700 2020 10800 690 2020 11100 710 2020 11500 730 2020 12020 750 资料二：乙企业 2020 年 12 月 31 日资产负债表如表所示 资产 负债及所有者权益 现金 750 应付费用 1500 应收帐款 2250 应付帐款 750 存货 4500 短期借款 2750 固定资产净值 4500 公司债券 2500 实收资本 3000 留存收益 1500 资产合计 12020 负债及所有者权益合计 12020 该企业 2020 年的相关预测数据为：销售收入 20200 万元，新增留存收益 100 万元，不变现金总额 1000 万元，每元销售收入占用变动资金 元，其它与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据 如表所示 年度 年度不变资金（ a）万元 每元销售收入所需变动资金 b（元） 应收帐款 570 存货 1500 固定资产净值 4500 0 应付费用 300 应付帐款 390 资料三：丙企业 2020 年年末总股数为 300 万股，该年利息费用为 500 万元，假定该部分利息费用在 2020 年保持不变，预计 2020 年销售收入为 15000 万元，预计息税前利润与销售收入的比率为 12%，该企业决定于 2020 年年初从外部筹集资金 850 万元，具体筹资方案有两个： 方案 1：发行普 通股股票 100 万股，发行价为每股 元。 2020 年每股股利（ P0）为 元，预计股利为 5% 方案 2：发行债券 850 万元，债券利率 10%，适用的企业所得税税率为 33% 假定上述两方案的筹资费用均忽略不计 要求： ⑴ 根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标 ① 每元销售收入占用变动现金 b=（最高点现金占用 最低点现金占用） /（最高点销售收入 最低点销售收入） =（ 750700） /（ 1202010000） = （备注：高点和低点以销售收入 X 为主） ② 销售收入占用不变现金总额 a=ybx=*12020=450 万元 ⑵ 根据资料二为乙企业完成下列任务 ① 按步骤建立总资金需求模型（备注：总资金需求要加上固定资产净值） a=1000+570+1500+4500300390=6880 b=++= y=6880+ ② 测算 2020 年资金需求总量 Y=6880+*20200=13080 万元 ③ 根据资料三为丙企业完成下列任务 ① 计算 2020 年预计息税前利润 =15000*12%=1800 ② 计算每股收益无差别点 〖（ EBIT500） *（ 133%/） 400〗 /〖（ EBIT500850*10%） *（ 133%） /300〗 解得 EBIT=840 万元 ③ 根据每股收益无差别点做出最优筹资方案决策并说明理由 由于 2020 年预计息税前利润 1800 万元，大于每股收益无差别点的息税前利润840 万元 ，故应选择方案 2（发行债券）筹集资金 ④ 计算方案 1 增发新股的资金成本 =*(1+5%)/+5%=% 十五、资本成本是投资人对投入资金所要求的最低收 益率，可作为评价投资项目是否可行的主要比较。 ① 资本成本内容：筹资费用：借款手续费；证券发行费 占用费用：利息；股利 ② 资本成本的作用：是比较筹资方式选择筹资方案的依据； 平均资本成本率是衡量资本结构是否合理的依据； 资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准； 资本成本是评价企业整体业绩的重要依据 ③ 影响资本成本的因素：总体经济环境 :反映 在无风险报酬率上 资本市场条件：如果资本市场缺乏效率风险大，则要求的投资报酬率高，成本也就高 企业的经营状况和融资状况：整体风险高融资成本高 企业对筹资规模和时限的要示：规模大占用时间长，成本高 十六、个别资本成本（单一筹资方式下的筹资成本） ① 一般模式：银行借款资本成本率 =借款额 *年利率 *（ 1所得税率） /借款额 *（ 1筹资费用率） 公司债券资 本成本率 =年利息 *（ 1所得税率） /债券筹资总额 *（ 1筹资费用率） ② 贴现模式：银行借款资本成本根据现金流入现值 现金流出现值 =0，用插值法求贴现率 公司债券资本成本计算同上 融资租赁资本成本：现金流入现值 =租赁设备原值 现金流出现值 =各期租金现值 +残值现值 普通股资本成本（可用两种方法） 股利增长模型法 =D1/P0（ 1f） +g=预期股利 /实筹股本 +增长率 资本资产定价模型法 KS=Rf+β(RmRf) Rm→ 市场平均报酬率 Rf→ 国债利率 留存收益资本成本计算方法同上，只是不考虑筹资费用 十七、平均资本成本： ① 帐面价值权数：反映过去，不适合评价现时的资本成本 ② 市场价值权数：反映现时水平，不适用 未来筹资决策 ③ 目标价值权数：适用末来，目标价值确定具有主观性 边际资本成本：是企业追加筹资的成本，权数采用目标价值权数 例： ABC 公司正在编制明年的财务计划，有关信息如下： ⑴ 公司银行借款利率当前是 9%，明年下降为 % ⑵ 公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 元 如果按公司债券当前市行新的债券，发行成本为市价的 4% ⑶ 公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 元，本年派发现 金股利 元，预计股利增长率维持 7% ⑷ 公司当年的资本结构为银行借款 150 万元，长期债券 650 万元，普通股400 万元，留存收益 万元 ⑸ 公司所得率 25%,普通股 β值 ，国债利率 %，市场平均报酬率 % 要求： ⑴ 按照一般模式计算银行借款资本成本 =%*（ 125%） =% 备注：因为资本成本用于明年财务计划，所以采用明年利率 ⑵ 按照一般模式计算债券的资本成本 =1*8%*（ 125%） /*（ 14%） =% ⑶ 分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两平均值作为股票资本成本 股利增长模型法的资本成本 =〖 *(1+7%)/〗 +7%=% 资本资产定价模型的资本成本 =%+*（ %%） =% 普通股平均成本 =（ %+%） /2=% ⑷ 如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本 项目 金额 占百分比 个别资本成本 平均资本成本 银行借款 150 % % % 长期债券 650 % % % 普通股 400 % % % 留存收益 % % % 合计 100% % 十八、杠杆效应 DOL=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔQ/Q)=M/(MF) DFL=(ΔEPS/EPS) /(ΔEBIT/EBIT)= EBIT/( EBITI) DTL= DOL* DFL=(ΔEPS/EPS)/ (ΔQ/Q) 或边际贡献 /利润总额 十九、资本结构 资本结 构是指长期负债与权益资本之间的构成及比例关系，短期负债作为营运资金管理。 最佳资本结构是指在一定条件下，使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。 影响因素： ① 企业经营状况的稳定性和成长性：稳定性好可负担高财务费用；稳定率高可以采用高负债的资本结构 ② 企业的财务状况和信用等级：好 → 容易获得负债融资 ③ 企业的资产结构： 大量固定资产 → 长期负债和股票 流动资产 → 流动负债 资产适合抵押 → 负债多 研发为主 → 负债少 ④ 企业投资人和管理当局的 态度 所有者角度：股权分散 → 采用权益资本 为少数股东控制 → 避免普通股筹资 行业特征：市场稳定 → 高负债 高新技术 → 低负债 发展周期：初创阶段 → 控制债务 成熟阶段 → 增加债务 收缩阶段 → 降低债务 ⑤ 经济环境： 所得税率高 → 充分利用债务 紧缩的货币政策 → 利率高，增大债务资本成本 二十、确定企业最优资本结构方法 1. 每股收益分析法： ① 计算每股收益无差别点的息税前利润 ② 计算筹资后的息税前利润 ③ 比较，如果高于无差别点则采用负债方式 2. 平均资本成法：计算三个方案的平均资本成本，选择最低的方案 3. 公司价值分析法： V=S+B S→ 债券价值。