[经济管理]财务报表分析串讲讲义

[经济管理]财务报表分析串讲讲义内容摘要：

力。 盈利能力是公司偿债能力、营运能力的基础，企业进行财务分析的根本目的在于找出问题，企业改善ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 17 偿债能力与营运能力，最终目的是提高企业盈利能力。 偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证；营运能力是企业财务目标实现的物质基础；盈利能力的提高与保持则是整个企业存在与发展的根本目标。 二、 利益相关者对盈利能力的态度或者要求 股 东：收益通常是决定证券价值变动的重要因素，计量和预计收益是投资者的重要任务。 债权人：收益和经营活动现金流量是利息和本金偿付的重要来源。 企业经营者： 1．利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。 2．通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。 其他利益相关者 三、 盈利能力的作用定位：投资者视角 主要还是以投资者的视角来分析盈利能力。 此部分复习可以结合第七章中所讲的剩余收益的概念。 剩余收益就是从投资者角度出发，来看究竟什么导致了企业价值（和股东财富）的增加。 ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 18 第 二 节 盈利能力分析的三个层次 一、区分 财务活动与经营活动的盈利能力贡献 经营活动：主营和其他业务 财务活动：可以分为投资和筹资 在具体分析利润表的时候，可以看看企业产生利润的方式到底是什么。 因为不同的活动带来利润的信息含量是不同的。 三个层次：首先需要区分经营活动的盈利能力、财务活动的盈利能力；可以从利润表中大致区分出来，分别计算；总体的盈利能力分析。 对经营活动的盈利能力分析，主要是考察利润表上那些直接与日常经营相关的损益类项目，对其进行分析，从而对企业业务的盈利能力有一个判断和认识。 （课堂讲义） 对财务活动的盈利能力分析，（课堂讲 义）。 注意：新准则中对“营业利润”的界定发生了变化，如上所示，考虑了经营活动和财务活动（投资、筹资）后，就可以计算出营业利润以及营业利润率了。 对总体盈利能力的分析，（课堂讲义） 二、经营盈利能力的驱动因素 ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 19 三、利润率的驱动因素 可结合杜邦分析法来分析。 （第六章） 第 三 节 上市公司盈余能力分析比率指标 一、普通股回报率（ ROCE） 普通股权益报酬率 =（净利润 优先股股利） /平均普通股权益 很重要的比率。 是杜邦分析法的源头 二、普通股每股 收益 (Earning Per Share， EPS) 基本每股收益 =（净利润 优先股股利） /流通在外普通股加权平均数 稀释每股收益 =考虑稀释性潜在普通股影响后确定的归属于普通股股东的当期净利润 /（计算基本每股收益时普通股的加权平均数 +假设转换所增加普通股的加权平均数） 三、普通股每股股利（ Dividend Per Share， DPS） 每股股利＝股利总额 /流通在外普通股加权平均数 （也有用期末的普通股股数） 股利支付（发放）率 =每股股利 /每股收益 股利报偿率 =每股股利 /每股市价 ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 20 四、每股净资产（ Net Asset Per Share， NAPS） 每股净资产 =（股东权益总额 — 优先股权益） / 流通在外的普通股股数 五、市盈率（ Price Earnings Ratio， PER） 市盈率＝每股市价 /每股收益 通常用于衡量公司未来的获利前景 —— 该指标值高，一般意味着公司发展前景较好。 （这不一定十分可靠）。 六、市净率（ Tobin’s Q） 市净率＝股票市值 /净资产 根据有关上市公司盈利能力的比率指标选择股票是一种最基本的股票投资选择方法： 市盈率 (P/E) 筛选 ——购买低市盈率的公司股票，卖出高市盈率的股票。 市净率 (P/B)筛选 ——购买低市净率的公司股票 ,卖出高市净率的公司股票。 价格现金流比率 (P/CFO)筛选 ——购买相对于经营活动产生的现金流来说股价较低的股票，卖出股ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 21 价较高的股票。 价格股利比率 (P/d)筛选 ——购买低 P/d的股票，卖出高 P/d的股票。 第 四 节 增长与持续性收益分析 一、增长或增长型公司的内涵 不同的利益相关者站在不同的角度，对增长有不同的理解 . 传统观点：增长有时指向公司销售的增长。 有时指向公司收益的持续增长；有时指向公司资产总额的增长。 财务角度：一个公司的增长可以被看成 是一种正的贡献，一种产生或创造价值的能力。 技术角度：公司有没有核心竞争力，其核心业务的战略是什么。 二、 增长分析的 传统财务指标分析 利润增长率 =（报告期利润总额－基期利润总额）247。 基期利润总额 100% 利润增长率是公司提高盈利能力所取得的总效果，可以综合地反映出公司生产经营的成果，因而是考核公司持续发展潜力的一项重要由于一种财务指ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 22 标。 利润增长率只是一个反映公司收益变化趋势的总体指标，并不能揭示出公司收益增长的具体项目和原因，因而也就难以确定各种收益增长的未来趋势。 销售增长率 =（分析期产品销售 额－基期产品销售额）247。 基期产品销售额 100% 销售增长率为公司收益总额的增长限定了一个有效空间，公司盈利总水平不可能无限地增长。 因而，公司要提高其盈利能力、保持其收益的持续增长，最为积极有效的做法是扩大销售，维持销售增长率的较高水平。 主营业务利润增长率 =（分析期主营业务利润－基期主营业务利润）247。 基期主营业务利润 100% 与销售增长率相比，主营业务利润增长率考虑了相关成本费用因素，是考察企业盈利能力增长的更为直观的指标。 营业利润增长率 =（报告期营业利润－基期营业利润）247。 基期营业利润 100% 注意 ：新准则的营业利润与旧准则下不同。 旧准则是ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 23 考虑了期间费用和其他业务利润；而新准则又包括了公允价值变动损益等新内容。 三、基于价值创造的增长性分析 剩余收益：通常被定义为公司最终盈余与要求的账面回报之间的差额。 结合第七章的内容来了解基于价值创造 剩余收益的增长。 第 五 节 会计盈余质量与盈余操纵程度 一、影响会计盈余质量的系统性因素 五个系统性因素： 1. GAAP本身质量 ——会计准则制定 2. 审计质量 ——审计工作质量与审计行为特征 3. GAAP应用质量 4. 交易确认时间质量 5. 披露质量 二、收益质量分析的基本内容 收益质量分析不仅关注会计信息的质量分析还包括披露的质量分析。 具体可以分为以下三个层次。 ACC409《企业财务报表分析》 国际商学院 续芹 24 三、收益质量分析的三个层次 会计信息质量整体分析：公认会计原则质量；审计质量；公认会计原则应用质量；商业交易质量；财务报告披露质量。 财务报表分析：又包括三个层次，也就是前面所述的盈利能力的三个层次。 危险信号分析：检查各项财务比率，发现危险信号，进行分析。 四、公认会计原则的应用质量 准则的运用的过程中会发生各种各样的问题。 （课堂讲义的例子） 五、易发生会计质量问题的敏 感域 一些粉饰报表的传统手段和现代手段，（详见课堂讲义）。 六、 GAAP操纵的实证检验： IPO。