[经济学]财务管理基础1-18章答案_厦大_傅元略

[经济学]财务管理基础1-18章答案_厦大_傅元略内容摘要：

两种型号可供选择，两种型号机器的性能相同，但使用年限不同： A 设备使用年限为 5 年，设备售价为 400 万元，每年的维修运行成本为 61万元； B 设备使用年限为 3 年，设备售价为 250 万元，每年的维修运行成本为 86 万元。 如果该企业的资本成本为 10%，应选用哪一种型号的设备。 参考答案 1． （ 1）初始现金流量： 500 计算折旧：每年折旧费 = 1503 10460  NCF1=（ 300― 80― 150）（ 1－ 30%） +150＝ 199 NCF2=（ 360― 120― 150）（ 1－ 30%） +150＝ 213 NCF3=（ 460― 150― 150）（ 1－ 30%） +150＝ 262 终结现金流量： 40+10 （ 2）计算折现回收期，先计算各年现金流量的现值： 14 NCF1现值＝ 199 PVIF10%， 1＝ NCF2现值＝ 213 PVIF10%， 2＝ NCF3现值＝（ 262＋ 50） PVIF10%， 3＝ 折现回收期＝ （年） （ 3） NPV＝ 199 PVIF10%， 1＋ 213 PVIF10%， 2＋（ 262＋ 50） PVIF10%， 3－ 500 ＝ － 500 ＝ （ 万元 ） 结论：由于 NPV大于 0，不考虑其他因素，可以接受该项目。 2． （ 1）甲方案： 初始现金流量： 150 计算折旧：每年折旧费 = 195 5100  NCF=（ 90― 41― 19）（ 1－ 33%） +19＝ 终结 现金流量： 50＋ 5 NPV＝ PVIFA10%， 5＋（ 50＋ 5） PVIF10%， 5－ 150＝ （ 2）乙方案： 初始现金流量： 210 计算折旧：每年折旧费 = 8145  NCF=（ 170― 80― ）（ 1－ 33%）＋ ＝ 终结现金流量： 65＋ 8 NPV＝ PVIFA10%， 5 PVIF10%， 2＋（ 65＋ 8） PVIF10%， 7－ 210 ＝ 由于乙方案的净现值大于甲方案，所以选择乙方案。 3． 计算折旧：每 年折旧费 = 5010 40540  NCF=52＋ 50＝ 102 根据内部收益率的定义，令 NPV等于零，求出其贴现率，即为内部收益率。 NPV＝ 102 PVIFAk， 10＋ 40 PVIFk， 10－ 540＝ 0 首先采用逐次测试法： 当 K=14%时， NPV＝ 102 PVIFA14%， 10＋ 40 PVIF14%， 10－ 540＝ 当 K=15%时， NPV＝ 102 PVIFA15%， 10＋ 40 PVIF15%， 10－ 540＝－ 其次采用插值法 %14%15 %14  k i ＝ % 15 结论：由于内部收益率为 %＞资本成本 12%，所以该方案可行。 4．由于方案的投资额、使用寿命不同，应采用年平均成本法进行决策。 A设备年平均成本 5%,85%,8  P V IF AP V IF A（万元） B 设备年平均成本 3%,83%,8  P V IF AP V IF A（万元） 结论：根据计算结果，使用 A设备的年平均成本较低，所以应选用 A设备。 第 8 章 股权融资和股票定价 本章习题 假设某公司第一年获得的每股盈余 EPS 为 元，市场化资本比率为 8％，公司 未来每年获得的每股盈余均等于第一年，并且所有的盈余均用来发放股利。 求该公司股票该如何定价。 参考答案： =EPS/资本比率 =％ =25（元） 预计某公司下一年度的股利为每股 8元，市场要求的必要报酬率为 12％，预期该公司股利增长率为 ，且股利增长率在未来保持不变。 试求该公司的股票该如何定价。 参考答案： P=8/（ 12%8％ ） =200(元 ) 假设某公司在前 5年处于高速增长期，第一年支付的股利为每股 1 元，该阶段增长率为 20％。 5年后公司进入稳定发展阶段，每年的增长率为 9％。 已知市场要求的必要 报酬率为 15％，求该股票应当如何定价。 参考答案：           )(%9%15%91%2020%2020%2020%2020%202015%,1545%,1544%,1533%,1522%,151%,15元 P V I FP V I FP V I FP V I FP V I FP V I FP 第 9 章 长期债务融资和债券定价 本章习题 某公司发行面值为 1000元的 5年期债券，票面利率为 8％，利息支付方式为每年支付一次，已知发行时市场的必要报酬率为 6％，请确定债券的发行价格。 如果发行时市场的 16 必要报酬率分别为 8％和 10％，那么债券的价格各为多少。 参考答案： )( 0 8 31 0 0 0%81 0 0 0 5%,65%,61 元 P V I FP V I F AP )(10001000%81000 5%,85%,82 元 P V I FP V I F AP )( 0 0 0%81 0 0 0 5%,105%,103 元 P V I FP V I F AP 假设某公司发行面值为 1000 元有效期为 10年的债券，且在有效期内不支付利息，到期时一次还本。 如果发行时市场的必要报酬率为 8％，则债券的价格为多少。 如果发行时市场的必要报酬率为 6％或 10％呢。 参考答案： )(7471000 5%,61 元 P V IFP )(6202000 5%,102 元 P V IFP 假设某公司发行面值为 1000元的永久债券，已知债券的票面利率为 8％，债券每年付息一次，如果发行该债券时市场的必要报酬率为 8％，债券的发行价格为多少。 如果债券的发行价格为 6％和 10％呢。 参考答案： )(1000%8801 元P )(1333%6802 元P )(800%10803 元P 第 10 章 其他融资工具 本章习题 2020年发行可转换债券进行融资。 可转换债券每张面值 100元，年利率为 %，同时规定转换期限为 5 年，转换价格为。 该上市公司近 30 日股票平均收盘价为 ，根据 2020年 10月到 2020年 3月共 6个月的股票收盘价为样本，计算出该股票的波动率为 16%。 5年期国债的利率为 %。 可转换债券发行价格为 115 元。 要求：（ 1）计算本题中该上市公司发行的可转换债券的价值，并说明理性的投资人是否应该进行投资。 参考答案： 由于转换价格高于股票市场的收盘价，理性的投资人都不会进行转换。 那么可转换债券价值 =纯粹债券价值 +期权价值。 纯粹债券价值计算： 551 1001 .5 ( 1 2 .2 % ) 9 6 .7 2( 1 2 .2 % )jjVD      元 17 期权价值计算： 21 l n 8 5 0 7 / 8 . 7 8 ( 2 . 2 % 0 . 5 1 6 % ) 5 0 . 3 9 8 11 6 % 5d    （ . ）＝ 2 0 .3 98 1 16 % 5 0 .0 40 3d     2 . 2 % 5( ) 8 .50 7 ( 0 .39 81 ) 8 .78 ( 0 .04 03 ) 1 .51 05C E N e N     每张债券的期权价值 =每张债券 的转股数量每股期权价值 =100/ = 可转换债券价值 =纯粹债券价值 +期权价值 =+=＜ 115 因此，作为一个理性的投资人，不应该购买该公司的可转换债券。 2． A公司需要筹集 990 万元资金，使用期 5 年，有以下两个筹资方案： （ 1）甲方案：委托 证券公司公开发行债券，债券面值为 1 000 元，承销差价（留给证券公司的发行费用）每张票据是 元，票面利率 14%，每年付息一次， 5 年到期一次还本。 发行价格根据当时的预期市场利率确定。 （ 2）乙方案： 向 银行借款，名义利率是 10%，补偿性余额为 10%， 5年后到期时一次还本并付息（单利计息）。 假设当时的预期市场利率（资金的机会成本）为 10%，不考虑所得税的影响。 要求： （ 1）甲方案的债券发行价格应该是多少。 （ 2）根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本（指总的现金流出）较低。 （ 3）如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低。 参考答案： （ 1）甲方案债券发行价格 =面值的现值＋利息的现值 =1 000＋ 1 00014%=＋ =1 （ 元 /张 ） （ 2）不考虑时间价值 甲方案：每张债券公司可得现金 =－ =1 100（元） 发行债券的张数 =990 万元 247。 1100 元 /张 =9 000 张 总成本 =还本数额＋利息数额 =9 0001 000（ 1＋ 14%5） =1 530（万元） 乙方案： 借款总额 =990247。 （ 1－ 10%） =1 100（万元） 借款本金与利息 =1 100（ 1＋ 10%5） =1 650（万元） 因此，甲方案的成本较低。 （ 3）考虑时间价值 甲方案：每年付息现金流出 =90014%=126（万元） 利息 流出的总现值 =126=（万元） 5 年末还本流出现值 =900=（万元） 利息与本金流出总现值 =＋ =1 （万元 ） 乙方案： 5 年末本金和利息流出 =1 100（ 1＋ 10%5） =1 650（万元） 5 年末本金和利息流出的现值 =1650=1 （万元） 因此，乙方案的成本较低。 3． B 公司试图确定租赁或外购机床。 其 适用的所得税率为 40％，目前负债 的 税后成本 18 为 8％。 有关资料如下： 租赁：期限为 3 年，每年 年初支付租金 25200 元。 购买：机床成本为 60000 元，公司可按 14％利率筹措资金，每年末支付 25844 元，为期 3 年。 直线折旧法计提折旧。 请问公司应如何决策。 参考答案： 租赁条件下的税后现金流出量 年 租金支出 租金的税收节约额 税后现金流出量 0 25200 0 25200 1 25200 10080 15120 2 25200 10080 15120 3 0 10080 10080 借款分期偿还计划表 年末 年偿还额 年初本金 利息支付额 本金偿还额 年末本金 1 25844 60000 8400 17444 42556 2 25844 42556 5958 19886 22670 3 25844 22670 3174 22670 0 举债购买条件下的税后现金流出量 年末 偿还额 利息费 折旧费 税收节约费 税后现金流出量 1 25844 8400 20200 11360 14484 2 25844 5958 20200 3 25844 3174 20200 租赁与举债购买比较分析表 租赁 举债购买 年 （ P/F， 8％， N） 税后现金流量 现值 税后现金流量 现值 0 25200 25200 0 0 1 15120 14484 2 15120 3 10080 合计 因此，公司应举债购买。 第 11 章 财务报表分析 本章习题 某企 业计划年度产品销售成本为 11520万元，销售毛利率为 20%，流动资产的平均 19 占用额为 3600 万元。 求：该企业流动资金周转天数。 （ 90 天） 每年周转次数： 11520 ( 1 20% ) 3600=4（次） 周转天数： 360 4 90 （天） 某企业上年度和本年度流动资金平均占用额分别为 100万元和 120 万元，流动资产周转率分别为 6 次和 8 次，求本年度比上年度销售收入增加多少元。 （ 360 万元） 增加的收入为： 120 8－ 100 6＝ 360 某公司有关资料如下表： 项目 期初数 期末数 本期数或平均数 存货 3600（万元） 4800（万元） 流动负债 3000（万元） 4500（万元） 速动比率 0． 75 流动比率 1． 6 总资产周转次数 1． 2（次） 总资产 18000（万元） 假定公司的流动资产等于速动资产加存货。 要求：⑴计算该公司流动资产的期初数和期末数； ⑵计算公司本期销售收入； ⑶计算该公司本期流动资产平均余额和流动资产周转次数。 （ 5850 7200 21600 6525 3． 31 次 ） （ 1）流动资产：期初数为 3600＋ 3000 ＝ 5850 期末数为 4500 ＝ 7。