我国居民储蓄存款变动与股票市场涨跌关系的理论与实证(编辑修改稿)内容摘要：
值和成交金额也是接连翻番。 • 20xx年股票市场的火爆不仅仅体现在指数上，同时，投资者开户数持续大幅增加，市场交易非常活跃，投资者的投资意愿强烈。 01 0 0 0 02 0 0 0 03 0 0 0 04 0 0 0 05 0 0 0 06 0 0 0 07 0 0 0 00 5 M 0 1 0 5 M 0 7 0 6 M 0 1 0 6 M 0 7 0 7 M 0 1 0 7 M 0 7S M牛市的根本原因 • 根本原因是开始于股权分置改革，受益于人民币升值造成的资金流入，以及赚钱效应带来的居民储蓄向股市、基金搬家。 • 经济的快速增长。 • 股权分置改革。 • 人民币升值。 居民储蓄与证券投资之间的转化与替代 • 风险和收益的权衡。 一项资产的需求量与该资产相对于替代性资产回报的风险反向相关。 如果一项资产的风险上升，或者替代资产的风险下降，那么对该资产的需求就会下降。 风险 期望收益率 无 风 险收益率 风险溢 价 证券投资 银行存款 储蓄存款向证券投资转化的制约因素 • 上市公司治理结构不健全。 如：市场操纵、内幕交易和其他违规行为。 • 中小投资者为主的投资者结构。 超过 50% • 大幅度的股指波动。 • 高市盈率。 20xx年底，上海市场 A股平均市盈率为 60倍 • 高换手率。 20xx年沪深两市年换手率 496 % • 高换手率的投资基金。 目前中国股票市场上的各类机构投资者持股期限普遍较短、交易比较频繁、短期投资行为比较明显。 模型介绍 • ADF检验 11pt t i t i tiy y y u 1 1pt t i t i tiy y a y u 1 1pt t i t i tiy y a t y u t=1,2,， T t=1,2,， T t=1,2,， T 协整理论和协整检验 • 一些经济变量可能是非平稳的，但是它们的线性组。阅读剩余 0%
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