[复习]财务管理案例集

[复习]财务管理案例集内容摘要：

，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷 苹篆惯 (5)华达公司适用的所得税税率为 40%。 财务管理案例集 46 财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 请运用案例中提供的信息，根据华达公司 2020年度融资活动的边际资本成本，与初步选定的投资机会相比较，以最终确定 2020 年度的最佳资本预算。 你认为有哪些因素可能会影响郭为采纳这一资本预算。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 案例三： 蓝天公司是经营机电设备的一家国有企业，改革开放以来由于该企业重视开拓新的市场和保持良好的资本结构，逐渐在市场上站稳了脚跟，同时也使企业得到了不断的发展和壮大，在建立现代企业制度的过程中走在了前面。 为进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立一全资子公司。 公司目前的资本来源包括面值为 1 元的普通股 1000 万股和平均利率为10%的 3200 万元的负债。 预计企业当年能实现息税前利润 1600万元。 开办这个全资子公司就是为了培养新的利润增长点，该全资子公司需要投资 4000 万元。 预计该子公司建成投产之后会为公司增加销售收入 2020万元，其中变动成本为 1100万元，固定成本为 500 万元。 该项资金来源 有三种筹资形式： (1)以 11%的利率发行债券； (2)按面值发行股利率为 12%的优先股； (3)按每股 20元价格发行普通股。 在不考虑财务风险的情况下，试分析该公司选择哪一种筹资方式（提示：利用无差别点分析法）。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑 雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 案例四： 增发回购 捆绑筹资 —— 青岛啤酒的筹资策略 财务管理案例集 46 财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 企业经营的根本目的在于盈利，但企业若没有资本投入是难以实现 盈利的，因此筹资对于任何企业来说都是决定其生存和发展的重要问题，而筹资又有代价的，不同的融资方式，企业付出的代价也有所不同。 就中国上市公司筹资现状而言，股权事资是其主要融资方式，上市公司的资产负债率普通较低。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共 郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 目前中国上市公司仍将配股作为主要的融资手段，进而又将增发新股作为筹资的重要手段，这与发达国家“内源融资优先，债务融资次之，股权融资最后”的融资顺序大相径庭。 其原因主在于以下几点： 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪 冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 中国上市公司股利发放率低，股票发行成本低廉，与境外市场高昂的发行成本相比，在与市盈率相适应的条件下，境外市场的筹资成本大概是 A股市场的 56位， A股市场融资效率较高。 与此同时，对上市公司经营者没有形成有效的激励和约束机制，上市公司成了大股东“圈钱”的提款机。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 金融监管力度的日趋加强和银行信贷终身负责制度的实施，使得银行极为惜贷，从而使得企业获取长期贷款比较困难，并且贷款利率相对较高。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 —— MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年， 属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 经营者对负债融资到期还本付息这种硬性约束感到有极大的压力，因而不愿意冒险进行负债融资，致使上市公司争相增发新股，成为除配股之外的又一主要的筹资渠道。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营 单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 一、 捆绑式筹资策略 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 然而 就在此经济环境之下，青岛啤酒股份有限公司突破陈规、勇于创新、创造性地采取了增发与回购捆绑式操作的筹资策略。 财务管理案例集 46 财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 2020 年 2 月 5 日至 20 日，青岛啤酒公司上网定价增发 社会公众公司普通 A股 1 亿股，每股 股，筹集资金净额为 元。 筹额效率较高，其筹资主要投向收购部分异地中外合资啤酒生产企业的外方投资者权，以及对公司全资厂和控股子公司实施技术改造等，由此可以大大提高公司的盈利能力。 2020 年 6 月，青岛啤酒股份公司召开股东大会，作出了关于授权公司董事分于公司下次年会前最多可购回公司发行在外的境外上市外资股 10%的特别决议。 公司董事会计划回购 H 股股份的 10%，即 万股，虽然这样做将会导致公司注册资本的减少，但是当时 H股股价接近于每股净资产值，若按每股净资产值 元计算，两地市场存在明显套利空间，仅仅花去了 万元，却可以缩减股本比例 %，而且可以在原来预测的基础上增加每股盈利。 把这与公司 2 月 5 日至 20日增发的 1 亿股 A股事件联系起来分析，可以看出，回购 H 股和增发 A股进行捆绑式操作，是公司的一种筹资策略组合，这样股本扩张的“一增一缩”，使得青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约 %，但募集资金却增加了将近 7 亿元，其融资效果十分明显，这种捆绑式筹资策略值得关注。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一 、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 二、 动因分析 财务管理案例集 46 财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼 力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 青岛啤酒股份公司之所以采取此种筹资策略，主要是基于增发新股及股份回购等动因来考虑的。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT 企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏 恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 （一）增发新股的动因 财务管理案例集 46 财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 融通资金，持续发展。 从资本运作角度出发，上市公司为了今后的可持续性发展，必须寻找并培植新的利润 增长点，这就需要大量的资金来保证企业项目的顺利实施。 上市公司通过配股筹资面临着困境，其主要原因是拥有绝大多数股份的国有股持在者普通资金匮乏，无货币资金参与配股，难以满足上市公司（特别是大股东）筹资的要求；再加上国家和法人股不能上市流通，缺乏一个畅通的流通转让渠道，其参与配股的积极性不高，如果放弃配股，又会使国在法人处于不利的投资地位，甚至造成国有资产流失。 因此，需增发新股。 财务管理案例集 46 财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 调整股权结构。 目前，中国大多数上市公司股权结构不合理，普通存在国有股比例过大、社会公众股比例偏小的现象。 据统计，在 2020 年上报的沪深两市 A股公司中，国有股、国有法人股在总股本的比例超过 50%的公司有 498 家，占全部 1040家公司的 %超过 75%的公司有 406 家，占上市公司总数的 %，有的甚至达到 93%以上。 形成事实上的“一股独占”或“一股独大”。 增发新股由于全部为社会公众股，相对提高了社会公众股的比重，有利于发挥社会股东的监督和决策作用，有利于建立健全完善的公司管理结构。 财务管理案例集 46财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00 四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT 企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕 拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 （二）股份回购的动因作用 财务管理案例集 46 财务管理案例集绍兴文理学院经济与管理学院财务与会计教研室二 00四年二月一、财务管理基本理论案例：财务管理目标演进 ——MT企业财务管理目标选择 (一 )基本案情 化名 MT企业，成立于 1960年，属国营单位，当初兵环宇绵扒笛吨啼力劫菩冷埃显诲赤台垃频谍奈新马抽郎克洗怯胖跪冰考继效敦档章厂甩共郑雕拒酉捏恰赘种骋薄啊阮话氖葱彝激轧杏这蔷苹篆惯 实现经营目标。 企业的经营目标是实现企业利润最大化及股东财富最大化。 对于资金大量闲置， 一时又没有投资项目投入的公司来说，与其闲置资金不用从而增加企业资产增值压力，还不如将资金用来回购部分股票，以减轻公司未来的分红压力，同时提升股票内在品质，为股价上涨创造空间。 股票回购不仅在选择分配过剩资金的方式上提供了灵活性，而且在何时分配资金方。