20xx年电大电大高级财务管理考试复习题

20xx年电大电大高级财务管理考试复习题内容摘要：

利支付方式的股利政策会增加企业现金流出，使资产的流动性降低。 尤其在企业现金流量不足的情况下可能给企业带来财务风险。 （ 4）股利政策影响企业资本成本。 通过股利政策可以调整内部融资与负债融资的比重，进而影响整个企业资本成本的高低。 （ 5）股利政策影响控制权结构。 如果股利发放水平过高，企业不得不增筹新股，这将导致现有股东对企业控制权的稀释；如果股利发放水平过低，企业市价被大大低估，企业极易为他人伺机兼并，致使现有股东的控制权完全丧失。 2．要点提示：股利政策的变动会产生下列不利影响： （ 1）股利政策的变动会影响投资者对管理政策、付现能力以及对未来获利能力的判断，并相应引起股票价格及市场价值的波动。 稳定的股利政策突然变动极易造成公司经营不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。 如 FPL公司尚未宣布新的红利政策时，股票价格已下跌了 6%；在宣布削减红利时，当天公司股价下跌了 14%，反映了股票市场对 FPL 公司前景很不乐观的预期。 2）股利政策的变动影响企业融资能力。 股利政策变动会引起债权人对企业风险水平的评估，影响企业的负债融资能力。 本案例中 ，大多数投资银行的分析家预期 FPL公司将削减 30%的现金红利，相继调低了公司股票评级。 3．要点提示： FPL公司股利政策变更取得成功的关键点有： !1） FPL公司有很好的投资机会。 （ 2） FPL公司扩张战略奏效， EPS和 DPS继续保持了增长势头，基本上兑现了当初对股东的诺言。 （ 3）公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购 1000万股普通股计划，可以有效防止因股价被低估而遭人兼并。 . 4．要点提示： 5 s7 z. S% k1 L! t/ S7 X （ 1）股利政策具有信息内涵。 股利政策给投资者传递了盈利增长能力、付现能力及风险方面的信息。 2）在制定股利政策时尽量保持其灵活性。 增加股利政策方面的灵活性有助于增强公司的灵活性，减轻经营压力，避免企业陷入支付困难。 （ 3）如果没有较好的投资机会，企业尽量不要轻易改变股利政策，以免引起股票价格下跌，企业价值被低估。 （ 4）公司股利政策变化时，应采取配套防范措施以防止被兼并。 FPL 公司在宣布削减红利的同时宣布了在以后三年内回购 1000 万股普通股计划， 并且承诺以后每年的现金红利增长率不会低于 5%，以防止股价下跌被人伺机兼并。 解答： 39。 J j M( W: h( r J39。 d$ [ （ 1） QH集团公司该项投资失败的可能性较大。 （ 2）该项投资决策难以成功的原因在于：品牌过度延伸会导致企业集团陷入品牌战略的误区。 QH 集团公司在家用电器的生产与经营方面有着强大的核心能力与市场竞争优势，这表明企业的优势在家用电器的生产与经营方面。 现斥资收购一家家具生产厂 VJ，极易导致品牌原有个性 的模糊，导致消费者的信念渐进动摇以至完全丧失，致使企业集团陷入品牌延伸的误区。 因此， QH 集团难以实现在其著名商号或品牌的效应下，使 VJ厂生产的家具成为名牌产品的预期目的。 （ 3） QH集团公司品牌延伸过度所造成的负面影响，主要表现在两个方面： ! N ① 由于家用电器与家具分属两个不同的行业，家具的生产经营与家用电器的生产经营在业务上无关联性和互补性，对提高 QH 集团公司的核心能力与市场竞争优势无任何帮助，相反会分散公司有限的财务资源，影响其核心竞争力 ——家用 电器的生产经营与维护。 ② 将家用电器的品牌用于家具会淡化品牌的个性，使消费者的信念渐进动摇以至完全丧失，致使企业集团陷入品牌延伸的误区。 （ 4）通过对该案例进行分析，可得到两点启示： 一是：品牌过度延伸会导致企业集团陷入品牌战略的误区，使企业原有的品牌优势可能逐渐消失。 二是：品牌延伸过度会分散资源，不利于提升企业的核心竞争力。 六、计算及案例分析题： （ 1）在战略定位上应以核心产业 ——电器系列产品的生产与经销为主线。 （ 2） A公司应依据各成员企业与集团核心产业的关联程度确定股权结构的配置。 （ 3）对那些与集团核心能力关系密切且地位重要的成员企业，一般应倾向于集权制。 见导学 P24答案 2 Y6 T5 q g/ J q 两种不同的资本结构对母公司权益的影响如下： 保守型 激进性 息税前利润 EBIT 300 300 利息 36 84 税前利润 264 216: Gamp。 D) Yamp。 D。 G1 @ 所得税（ 30%） o! ~, k/ {。 税后净利 * V2 n: } D E, 税后净利中母公司权益（ 62%） 母公司对子公司投资的资本报酬率 % % 保守型的资本结构对母公司的贡献低，而激进型的资本结构对母公司的贡献高。 母公司在完全了解子公司的经营情况前提下，可以根据情况要求子公司调整其资本结构， 在保持其原有控股比例的条件下收回部分投资，利用负债筹资来提高子公司的价值，并直接提高对子公司投资的资本报酬率。 六、计算及案例分析题：（每小题 10分，共 30分） 1． 2020 年底， A 公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。 根据分析预测，购并整合后的A公司未来 5年中的股权资本现金流量分别为－ 4000万元、 2020万元、 6000万元、 8000万元、 9000万元， 5 年后的股权资本现金流量将稳定在 6000 万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施购并的话，未来 5 年中 K 公司的股权资本现金流量将分别为 2020万元、 2500万元、 4000万元、 5000万元、 5200万元， 5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。 购并整合后的预期资本成本率为 8%。 要求：采用现金流量贴现模式对 L企业的股权现金价值进行估算 解： 20202020 年 L 企业的贡献股权现金流量分别为： 6000（ 40002020）万元、 500（ 20202500）万元、 2020(60004000)万元、 3000(80005000)万元、 3800（ 90005200）万元； )9 d39。 a 2020年及其以后的贡献股权现金流量恒值为 2400（ 60003600）万元。 L 企业 20202020 年 预 计 股 权 现 金 价 值 ＝ 6000 500+ 2020+3000+3800＝ （万元） 0 XF K 2020 年及其以后 L 企业预计股权现金价值＝ 2400＝ 20430（万元） . |2 ~ k9 } g% `: L企业预计股权现金价值总额＝ ＋ 20430＝ （万元） A公司意欲收购在业务及市场 方面与其具有一定协同性的 B企业 56%的股权相关财务资料如下： / E j% F8 B 企业拥有 5000 万股普通股， 2020 年、 2020年、 2020年税前利润分别为 2200 万元、2300万元、 2400万元，所得税率 30%； A公司决定按 B企业三年平均盈利水平对其作出价值评估评估方法选用市盈率法，并以 A企业自身的市盈率 20为参数 要求：计算 B企业预计每股价值、企业价值总额及 A公司预计需要支付的收购价款。 解： B企业近三年平均税前利润＝（ 2200+2300+2400） /3＝ 2300（万元） B企业近三年平均税后利润＝ 2300（ 130%）＝ 1610（万元） B企业近三年平均每股收益＝税后利润 /普通股股数＝ 1610/5000＝ （元 /股） B企业每股价值＝每股收益 市盈率＝ 20＝ （元 /股） amp。 N+ `4 w/ [9 C5 j B企业价值总额＝ 5000＝ 32200（万元） A公司收购 B企业 56%的股权，预计需要支付价款为： 3220056%＝ 18032（万元） ?。 F39。 q6 k D7 q( j3 W5 e1 v 1 R: u9 i C:五、计算分析题 , q [ T3 [7 p( D 1．这道题设计的目的是让学员掌握剩余贡献和经营者知识资本报酬的计算以及这部分报酬以什么方式、什么时候支付对经营者激励作用最大，效果最好。 具体解题步骤如下： 9O C。 w2 ` （ 1）计算该年度剩余贡献总额 1 Eamp。 k。 [, M* Z, ?3 剩余贡献总额 =5000（ 28%－ 20%） =4000（万元） 经营者可望得到的知识资本报酬 =400050%80%=1600（万元） （ 2）最为有利的支付策略是采取股票期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。 + x8 O$ P: m 通过将 2020年、 2020 年企业实际完成的核心业务资产销售率与市场平均水平和市场最好水平进行对比可知， 2020 年企业核心业务资产销售率比 2020 年提高了 %，该指标的大幅度提高，不仅超过了市场平均水平，且与市场最好水平差距在不断缩小。 这表明企业核心业务竞争能力有较大的提高，在行业竞争中处于优势地位。 |3 lamp。 n。 o0 C 企业存在的主要问题是收益质量大幅度下降。 一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由 2020 年的 80%下降为 2020年的 %，降幅达 %，与核心业务资产销售率的快速提高相比，显示企业可能已陷入了过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，核心业务非付现成本占营业净现金流量比率由 2020 年的40%上升为 2020 年的 %，说明企业营业活动新增价值中现金流量的创造能力不足。 % ~6 K39。 W 上述指标的变化在警示企业集团：在关注销售增长的同时，必须高度关注销售收入的变现质量问题，一定要将销售收入的增长建立在充分 有效的现金流入量的基础之上，否则，企业可能会因过度经营，导致支付能力下降和增长后劲乏力，进而带来营运效率低下、企业价值创造功能匮乏、偿债风险加大等一系列问题。 下面是赠送的国际法小抄，可以编辑删除，不需要的朋友 15 年电大期末考试国际经济法小抄（用心整理的精品小抄可以编辑） 名词解释或填空 ，是在组织上取代关贸总协定，协调和 成员国贸易政策法规和措施的政府间国际组织。 （世界贸易组织：约束 ） （建设 —— 经营 —— 转让）：是指政府（ 通过契约 ）授予私营企业（ 包括外国企业 ）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以 、 并赚取利润。 特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。 （清偿贷款；回收投资） ：是一种用以证明 合同成立和货物已经由承运人接管或装船，以及承运人保证凭以 的单据。 （海上运输；交付货物） ：调整国际间私人直接投资关系的 的总和。 （法律规范） 保障 措施：是 CATT 允许的进口国。 在外国产品政党进口的数量大幅增加，给国内相关工业造成损害时采取 措施。 （进口限制） ：即有权享受信用证利益的人，一般为 或。 （出口方：中间商） ：是根据 年联合国国际货币金融会议通过的《国际货币基金协定》， 年正式成立。 是联合国的一个专门机构。 （ 1944； 1945；国际组织） ：是指两个或两个以上国家就 同一 对同一经济来源的不同纳税人分别课税。 （征税对象） ：指 或 以上国家对同一跨国纳税人的同一征税对象，同时课税。 （ 两个；两个；国际重复征税 ） 11 国际商业银行贷款：指一国商业银行或国际金融机构作为贷款人，以贷款协议方式向其它国家的借款人提供的。 它是国际贷款中最典型的贷款形式。 （商业贷款） 12 外资企业：根据 设立，全部资本属于外国投资者所有的企业，属于。 （ 东道国法律；东道国法人） 13 居民税收管辖权：是根据 确立的管辖权，它是指一国对其本国居民在世界范围内的所得进行征税的权力。 （ 属人原则 ） 14 信用证：是指一项约定，不论其名称或描述如何，一家银行 （开证行 ）依照开证申请人（ 买方 ）的要求和 或以自身名义，在符合信用证条款的条件下，凭规定单据由自己或授权另一家银行向第三者（受益人）或其指定人付款或 并支付受益人出具的汇票。 （ 指示；承兑） 15 不质疑条款：对转让的技术的 不得提出异议。 （ 合法性 ） 16 国际货物 多式联运：以至少 不同。