20xx年电大电大企业集团财务管理综合复习资料

20xx年电大电大企业集团财务管理综合复习资料内容摘要：

%） 24＝（ 1000*30%*8%） 56＝（ 1000*70*8%） 税前利润 176＝（ 20024） 144＝（ 20056） 所得税（ 40%） ＝（ 176*40%） ＝（ 144*40%） 税后净利 ＝（ 176－ ） ＝（ ） 税后净利中母公司权益（ 60%） ＝（ *60%） ＝（ *60%） 母公司对子公司投资的资本报酬率 %=*70%*60%） %=（ *30%*60%） 两种不同的融资战略 ,子公司对母公司的贡献程度完全不同 ,保守型战略下子公司对母公司的贡献较低 ,而激进型战略下子公司对母公司的贡献则较高。 两种不同战略导向下的财务风险也完全不同 ,保守型战略下的财务风险要低 ,而激进型战略下的财务风险要高。 这种高风险一高收益状态 ,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。 本题应特别注意的有 税后净利中母公司权益 ,别忘记是 60%,相关的净资产也是 60%,。 别忘记如何将产权比率转换为资产负债率并计算 负债总额 年底 A公司拟对 B 公司进行收购 ,根据预测分析 ,得到并购重组后目标公司 B 公司 2020~2019 年间的增量自由现金流量依次为 700万元、 500万元、 100 万元、 200 万元、 500 万元、 580 万元、 600 万元、 620万元、 630 万元、 650 万元 .。 假定 2020 年及其以后各年的增量自由现金流量为 650万元。 同时根据较为可靠的资料 ,测知 B 公司经并购重组后的加权平均资本成本为 %,考虑到未来的其他不确定因素 ,拟以 10%为折现率。 此外 ,B 公司目前账面资产总额为 4200 万元 ,账面债务为 1660 万元。 要求 :采用现金流量折现模式对 B 公司的股权价值进行估算。 附 :复利现值系数表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 1. 重组后目标公司 B 公司 2020~2019 年间的增量自由现金流量 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 700 500 100 200 500 580 600 620 630 650 B 企业 预测期内现金流量价值 =1%)101( 700+2%)101( 500+3%)101( 100+4%)101( 200+5%)101( 500+6)101( 580+7%)101( 600+8%)101( 620+9%)101( 630+10%)101( 650 =700*+500*+100*+200*+500*+580*+600*0513+620*+630*+650* = + + + + + + + + + = 年及其以后 目标 B 企业 预计现金 流量现 值 =10)101(*%10 650 = *%10650 =2509 B 企业整体价值 =目标 B 企业的预期期内价值 +预测期后价值 =+2509 = B 企业的股权价值 = =3358 西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末 ,且股份全部获准挂牌上市 ,年平均市盈率为 15。 该公司2020 年 12 月 31日资产负债表主要数据如下 :资产总额为 20200万元 ,债务总额为 4500 万元。 当年 净利润为3700 万元。 A公司现准备向 B 公司提出收购意向 (并购后 B公司依然保持法人地位 ),B 公司是一家休闲服的制造企业 ,其产品及市场范围可以弥补 A公司相关方面的不足。 2020 年 12 月 31 日 B 公司资产负债表主要数据如下 ： 资产总额为 5200万元 ,债务总额为 1300 万元。 当年净利润为 480 万元 ,前三年平均净利润为 440 万元。 与 B 公司具有相同经营范围和风险特征的 上市公司平均市盈率为 11。 A公司收购 B 公司的理由是可以取得一定程度的协同效应 ,并相信能使 B 公司未来的效率和效益提高到同 A公司一样的水平。 要求 :运用市盈率 法 ,分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。 ⑴ 基于目标公司 B 最近的盈利水平和同业市盈率 ； ⑵ 基于目标公司 B 近三年平均盈利水平和同业市盈率。 ⑶ 假定目标公司 B 被收购后的盈利水平能够迅速提高到 A公司当前的资产报酬率水平和 A公司市盈率。 ⑴ 基于目标公司 B 最近的盈利水平和 同业市盈率 ； =480*11=5280(万元 ) ⑵ 基于目标公司 B 近三年平均盈利水平和同业市 盈率。 =440*11=4840(万元 ) ⑶ 假定目标公司 B 被收购后的盈利水平能够迅速提高到 A公司当前的资产报酬率水平和 A公司市盈率。 = 15*5200*%100*20203700 =14430(万元 ) 本题应注意采用不同的市盈率指标 55%的股权。 相关财务资料如下 : 乙公司拥有 10000 万股普通股 ,2020 年、 2020 年、 2020 年 税前利润分 别为 1100 万元、 1300 万元、 1200 万元 ,所得税税率 25%。 甲公司决定按乙 公司三年平均盈利水平对其作出价值评估 ,评估方法选用市盈率法 ,并以甲公司自身的市盈率 16 为参数。 要求 :计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。 = %)251(3 )120203001100(  =900 每股收益 =900/10000= 元 /每股 每股股价 =每股收益 *市盈率 =*16= 元 /股 = 元 /股 *10000*55% =7920 万元 或 =900*16*55% =7920 万元 本题应注意第一步是平均 税后 利润 2020 年 12 月 31 日 的资产负债表 (简表 )如下。 资产负债表〈简表〉 2020 年 12 月 31 日 单位 ： 万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 50000 短期债务 40000 固定资产 100000 长期债务 10000 实收资本 70000 留存收益 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定东方公司 2020年的销售收入为 100000 万元 ,销售净利率为 I0%,现金股利支付率为 40%。 公司营销部门预测 2020年销售将增长 12%,且其资产、负债项目都将随销售 规模增长而增长 .同时 ,为保持股利政策的连续性 ,公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策 要求 :计算 2020 年该公司的外部融资需要量。 =150000/100000*(100000*12%)=18000 万元 =(40000+10000)/100000*(100000*12%)=6000 万元 ＝ 100000*(1+12%)*10%*(140%)=6720 万元 =1800060006720=5280 万元 本题应特别注意的条件是资产、负债项目都将随销售规模增长而增长 ,如果为第 6题条件 ,则 增加销售增加的资金占用额的分子应扣除固定资产部分 2020年 12月 31日的资产负债表 (简表 )如下。 资产负债表 (简表 ) 2020年 12月 31日 单位 :亿元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 5 短期债务 40 应收账款 25 长期债务 10 存货 30 实收资本 40 固定资产 40 留存收益 10 资产合计 100 负债与所有者权益合计 100 西南公司 2020年 的销售收入为 12亿元 ,销售净利率为 12%,现金股利支付率为 50%,公司现有生产能力尚未饱和 ,增加销售无需追加固定资产投资。 经营销部门预测 ,公司 2020年度销售收入将提高到 ,公司销售净利率和利润分配政策不变。 要求 :计算 2020年该公司的外部融资需要量。 =(10040)/12*()= =（ 40+10） /12*()＝ ＝ *12%*（ 1－ 50%）＝ ＝ － － ＝ 本题注意事项 ,本题 ,也包括类似计算资金需要量的题目 ,一定要注意条件 ,看 公司现有生产能力 是否饱和 ,这个条件决定了增加销售所增加的固定资产的比例是不同的 ,如果未饱和 ,分子扣除固定资产 ,否则计算全部资产 ,考虑时应特别注意这一点 ,下属有 A、 B、 C三个子公司。 A子公司 2020年销售收入为 2亿元 ,销售净利率为 10%,现金股利支付率为 50%。 2020年 12月 31日的资产负债表(简表 )如下表。 A子公司 2020年计划销售收入比上年增长 20%。 管理层认为 ,公司销售净利率在保持 10%的同时 ,其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。 同时 ,为保持政策连续性 ,公司并不改变其现在 50%现金支付率政策。 A子公司 2020年计划提取折旧。 2020年 12月 31日 资产负债简表 单位 :亿元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 1 短期债务 3 应收账款 3 长期债务 9 存货 6 实收资本 4 固定资产 8 留存收益 2 资产合计 18 负债与所有者权益 18 B、 C子公司 2020年融资 有关测算数据已在表中给出 甲企业集团 2020年外部融资总额测算表 金额单位：亿元 新增投资 内部留存 新增贷款 外部融资缺口 折旧 净融资 缺口 外部融资总额 子公司 A 子公司 B 2 1 子公司 C 0 集团合计 要求 : A子公司 2020年外部融资需要量 ,并将有关结果填 入表中。 2020年外部融资总额 公司增加的销售收入额＝ 2*20%＝ 公司 新增投资 ＝ 18/2*= 公司 内部留存 =2*(1+20%)*10%*(150%)= 新增贷款 =(9+3)/2*= 外部融资缺口 == 2020年计划提取折旧 净融资缺口 == 外部融资总额 =+= 内部融资总额 =+= 本题应注意事项 首先要清楚任何公司预期增加收入都需要增加资金来源 ,这是前提 ,增加资金的来源有两项 , 第 一项是内部积累 ,包括利润留成和折旧 ,利润留成的多少取决于销售收入规模、销售净利率和现金股利分配率，特别是现金股利，如果是股票股利的话， 此处则为 1； 第二项外部融资，包括短期债务和长期债务，这方面也包括两方部分，一部分是按过去因增加销售而相应增加的负债，前后两者的比例关系是相同的；第二部分是按过去比例关系计算后，再考虑内部融资后仍不足 的部分。 其次就集团的融资事项除考虑上述事项外还应从整体上考虑集团内部各企业间的相互支持，例如本题中如果不考虑子公 B的情况，这样集团的融资的特点将更突出。 我们将会得到子公司 C为 A公司贡献 金，并最终使得集团对外融资的规模有所缩减 － ＝。 另外还要注意的是本题增加销售收入后， 其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长 ，由于这个条件的存在，在计算 A子公司新增投资时，分子考虑的全部资产；如果是 公司现有生产能力尚未饱和 ,增加销售无需追加固定资产投资 ，则分子部分应扣除固定资产。 ,自身的总资产为 2020万元 ,资产负债率为 30%,该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司 ,母公司对 三家子公司的投资总额为 1000万元 ,对各子公司的投资及所占股份 见下表 : 子公司 母公司投资额 (万元 ) 母公司所占股份 % 甲公司 400 100 乙公司 300 80 丙公司 300 65 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为 15%,且母公司的收益的 80%来源于子公司的投资收益 ,各子公司资产报酬率及税负相同。 要求 : (1)计算母公司税后目标利润。 (2)计算子公司对母公司的 收益贡献份额。 (3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望 ,试确定二 个子公司自身的税后目标利润。 (1)计算母公司税后目标利润。 根据题意要考虑集团公司的净资产＝ 2020*（ 1－ 30%）＝ 1400万元 根据集团的净资产收益率目标＝ 1400*15%＝ 210万元 (2)计算子公司对母公司的收益贡献份额。 根据题意，集团公司的 80%的收益来源于所属子公司 ＝ 210*80%＝ 168万元 各子公司应上缴集团公司的利润额（本题没有特别要求，按投资额来进行分配，实际工作还要考虑集团的战略和各子公司所处的阶段、资产质 量等多方面的因素 ＝ 168*400/(400+300+300)= ＝ 168*300/(400+300+300)= ＝ 168*300/(400+300+300)= (3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望 ,试确定二 个子公司自身的税后目标利润。 甲公司 ,由于母公司占该公司的 100%,没有其他股东 ,所以其上缴母公司的利润就是其全部利润 , 乙公司 ,由于母公司占该公司的 80%,还有其他股东的存在 ,因此乙公司 实现净利润总额应为 =。