第12章股价及报酬率模式

第12章股价及报酬率模式内容摘要：

(E(Rm)) 為 12%。 某證券的「貝他」等於 ，則期望報酬率為： E ( R j ) = R f + ( E ( R m )  R f ) ‧  j = 8% + (12 %  8%) ‧ 1. 2 = %。 0貝他 ( B e t a )XY目前股價被低估目前股價被高估期望報酬率E( Rm )=8 %=1 2 %R fS M L1 .2= j][Rf + R fE( Rj ) E( Rm ) 1 2. 8%證券市場線圖 122 證券市場線 (SML) 15  例 1 、 [ 必要報酬率之計算 ]  某分析師以「 證券市場線 (S ML) 」估計大海公司之必要報酬率 (R eq ui r ed R et urn ) 為 % ； 「 市場報酬率 (Ma rk e t R et urn) 」為 11%。 「 無風險利率 (R isk fr ee R et ur n) 」為 8%。  大海公司之「 貝他 (Bet a) 」為何。  張君投資 $60 萬於大海公司、 $40 萬於高山公司 ( 貝他為 ) ，則其投資組合之「 必要報酬率 」為何。 16 答 ：  R j = R f + ( R m  R f ) ．  j 1 1. 3% = 8% + (1 1%  8%) ．  j   j = 1. 1。   p = (60 60 +40 )  (1 .1 ) + (40 60 +40 )  (1 .3 ) = 1. 18 ， R p = R f + ( R m  R f ) ．  p = 8% + (1 1%  8%)  1. 18 = 1 %。 17  例 2 、 [ 貝他值之正負 ]  貝他值是不是可以為負呢。 答案是可以，如圖 11 3 中 F 公司的貝他估計值為 ^b F = 8 8。 3 0 % 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%1 11 21 31報酬率F 公司大盤圖 123 大盤與個別公司之報酬率  F 公司「 貝他值 」為負，代表其與大盤指數的走勢相反。 18 2. 市場模式 ◎ 「市場模式 (The Market Model)」為一個簡單迴歸式： R jt =  j +  j R mt +  jt ， (1 2  9) 其中 R mt 為市場報酬率，  jt 為誤差項 (Error T e rm ) ，  jt ~ N (0 ，  2 ) ； 而  的估計值： ^ j = Cov ( R j , R m ) ^ V ar ( R m ) ^ = t =1T ( R jt  －R j ) ( R mt  －R m ) t =1T ( R mt  －R m )2 19 貝他值的估計  H公司以 ｢市場模式 (Rjt=αj+βjRmt+εjt)｣估計本身的貝他值，所使用的每周資料如表 ，請估計其市場模式的截。