家庭投资组合,资产收益与财富不平等内容摘要：
• 若投资者的效用函数符合一般的假设，即常或递减相对风险厌恶（ Friend和 Blume， 1975），即 • 这说明当投资者的风险厌恶程度随着财富的增加而减少的时候，随着财富的上升他更倾向于投资期望溢价为正的风险资产，而减少对无风险资产的投资。 15 投资组合、风险态度与财富 （续） •dt之后财富的期望为 •计算可知若 则 •投资者表现为常或递减相对风险厌恶时，期望财富增长率与现期财富呈正比。 •因为投资者在财富增加的时候增加了对溢价为正的风险资产的投资，而其决定因素为投资者效用函数的性质（ nature）。 16 投资组合、风险态度与财富 （续） 资产收益、税收与财富不平等 • 首先对于税率对风险投资份额的影响 • 在风险资产价格服从 Gaussian过程的情况下，最优风险投资比例和税率的关系与风险溢价的大小有关。 当风险资产溢价在一定合理范围内的时候，提高对风险资产收入的税率会减少对风险资产的持有。 17 • 其次对于税率对期望财富的影响 • 提高对风险资产征税将减少由投资渠道产生的财富的积累速度。 Piketty（ 2020）在他的著作中将这种税收称为没收性赋税（ confiscatory taxation）。 • 18 资产收益、税收与财富不平等（续） 目录 •主要内容 •研究背景 •理论模型 •实证分析 •稳健性检验 •结论 19 财富与家庭资产结构 20 • 位于分布左端的财富净值较低的家庭的大部分资产都是安全性金融资产，只有很少的一部分参与风险金融资产、房地产和经营性投资 • SHFA 2020 （以下略） • 家庭资产拥有率：按财富分组的分布 财富与家庭资产结构 • 家庭资产结构：按财富分组的家庭资产拥有率 21 家庭资产的收益风险特征 • 调查显示是家庭在 2020年 12月 31日的资产配臵状态。 在计算收益率特征时，本文将研究区间定义。阅读剩余 0%
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