创新推动行业持续成长

创新推动行业持续成长内容摘要：

1992年12月1993年12月1994年12月1995年12月1996年12月1997年12月1998年12月1999年12月2000年12月2001年12月2002年12月2003年12月2004年12月2005年12月0 . 01 . 02 . 03 . 04 . 05 . 06 . 0INDU IndexMERMSLEH美国证券商的估值水平 PB 国泰君安证券 2020年下半年投资策略研讨会 乌鲁木齐 12 行业的估值高吗。 台湾券商股价表现远优于市场水平 100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%1995年10月1996年10月1997年10月1998年10月1999年10月2020年10月2020年10月2020年10月2020年10月2020年10月2020年10月T W S E Ind e x 6004 2854 6005 国泰君安证券 2020年下半年投资策略研讨会 乌鲁木齐 13 行业的估值高吗。 1 1 %39%89%139%189%1995 年 10 月 1997 年 10 月 1999 年 10 月 2020 年 10 月 2020 年 10 月 2020 年 10 月01020304050607080T W SE I n d e x6004285460051 5 4 2 5 9 1 9 9 7 7 11 3 4 3 1 2台湾地区证券商的估值水平 PE 国泰君安证券 2020年下半年投资策略研讨会 乌鲁木齐 14 行业的估值高吗。 2 0 %0%20%40%60%80%100%120%199510311996330 1996831 1997131 1997630199711291998430 1998930 1999227 1999731199912312020531202010312020331 2020831 2020131 2020629202011302020430 2020930 2020228 20207312020123120205312020103120203310 . 0 01 . 0 02 . 0 03 . 0 04 . 0 05 . 0 06 . 0 07 . 0 08 . 0 09 . 0 01 0 . 0 0TWSE Index600428546005台湾地区证券商的估值水平 PB 国泰君安证券 2020年下半年投资策略研讨会 乌鲁木齐 15 行业的估值高吗。  券商股的股价表现与股指高度正相关，且要远优于市场指数表现。  目前，美国券商的 PE在 1020倍之间， PB在 12倍之间；台湾地区券商的 PE在 3050倍之间，不同券商的PE估值差异较大， PB在。  股票市场处于加速上升时期时，券商股的估值水平也较高、并呈现稳步上升态势，这在台湾市场中表现得更为明显。 如 19992020年，美国券商 PE在 2030倍之间， PB在 34倍；台湾券商在 19971998年 PE在 40倍左右， PB为 48倍。  境内领先的证券公司可以给 3040倍的 PE,45倍 PB。