交替的增长动力

交替的增长动力内容摘要：

03Q2 03Q3 03Q4 04Q1 04Q2 04Q3 04Q4 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 美国的经济增长 关于美国经济 美联储一直认为，美国经济前景依然看好，经济增速向更温和水平回落是符合预期的。 对于房地产市场，美联储的声明始终暗示，建筑业正接近行业周期的底部，该行业将趋于稳定，不会过分影响消费者信心。 本月初，美联储将美国第三季度经济增速调高至 %，进一步表明美国经济有望实现软着陆。 ％ 资料来源： CEIC，东方证券研究所 贸易顺差继续显著扩大将是重要特征 资料来源： CEIC，东方证券研究所 无论是从同比增长还是环比增长看，目前出口的增长显著高于进口的增长，这预示着如果剔除季节因素的影响，短期内顺差总体会呈扩大趋势。 当前的趋势 01020304050600301030403070310040104040407041005010504050705100601060406070610 1 0 0 5 0050100150200250300顺差( 右轴) 出口增长率( 左轴) 进口增长率( 左轴)0 . 00 . 51 . 01 . 52 . 02 . 53 . 03 . 54 . 004020404040604080410041205020504050605080510051206020604060606080610出口 进口进出口的同比增长 消除季节因素后趋势因素的环比增长 ％ 贸易顺差继续显著扩大将是重要特征 2 0 0020040060080010001200140016001995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020总的顺差一般贸易加工贸易不同类型贸易顺差的增长 中国制造的结果（ 1） 目前中国与全球经济的融合程度已相当之高，中国已成为 ”世界工厂” 中国投资的高增长相当程度上是出口导向推动的增长 ,因此连续 4年投资的高增长意味着今后更强的出口能力 中国的资源禀赋决定了中国需要出口导向型的增长 如果国内市场需求下滑 ,对国际市场的依赖将增加 110月份数据 亿美元 资料来源： CEIC，东方证券研究所 贸易顺差继续显著扩大将是重要特征 资料来源： CEIC，东方证券研究所 投资增长与贸易顺差 历史经验 : 上一轮周期中 ,投资的高增长之后是贸易顺差的迅速扩大 1 00102030405060701981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2020 2020 2020 2 0 00200400600800100012001400贸易顺差( 右轴) GDP 固定资产投资中国制造的结果（ 2） ％ 亿美元 贸易顺差继续显著扩大将是重要特征 010203040501980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2020 2020 2020 2020资料来源： CEIC，东方证券研究所 中国出口中机器、运输设备所占的比重 110月份的数据 与上一轮周期相比 ,目前中国产品的国际竞争力大大增强。 一个例证是出口产品中，反映一个国家制造业水平的机器、运输设备所占的比重大幅度提高 中国制造的结果（ 3） ％ 消费仍将保持平稳快速增长 8910111213141504080410041205020504050605080510051206020604060606080610名义增长 实际增长资料来源： CEIC， 东方证券研究所 社会消费品零售额月度的同比增长  今年前 10月，社会消费品零售额保持平稳快速增长，名义增速比去年同期提高 百分点  我们预期，社会消费品零售额保持平稳快速增长的态势在０７年仍会持续，全年的增速仍会在 14%左右 ％ 消费保持快速增长的推动力量 资料来源 :蔡昉 , 21世纪中国经济增长如何持续  根据中国人口与发展研究中心最新预测，未来几年中国劳动年龄人口的绝对数量将继续增加并在 2020年趋于稳定  总体的抚养比将继续下降，最低点为 2020年的 ％  劳动人口的增加和抚养比的下降意味着可支配收入中更大比重可用于当期消费  但是，对 2020年抚养比大幅度回升的预期意味着消费不会出现爆发式的增长 自主创新的配套政策将是新的推动力量  根据 《 中共中央国务院关于实施科技规划纲要、增强自主创新能力的决定 》 和 《 国务院关于实施 〈 国家中长期科学和技术发展规划纲要 〉的若干配套政策 》 的要求，有关部委从今年 4月份开始制订第一批共99项配套政策。  84项政策定于今年年底前完成，其中定于上半年完成的 14项，但目前颁布实施的只有少数几项。  我们预期大量配套政策将于明年集中颁布实施。 这些政策将包括自主创新企业和产品的认定及管理办法；税收激励、金融支持、政府采购、引进消化吸收再创新等一系列鼓励政策。  配套政策的出台将使企业的创新环境发生实质性转变，推动企业创新活动的蓬勃开展，进而成为经济增长重要的推动力量。 自主创新的配套政策将是新的推动力量 政策目标 部分配套的政策 自主创新企业、 产品的认证 享受政策扶持的大中小型高新技术企业划分标准和实施办法；享受优惠政策的企业技术中心和工程中心认定办法；关于自主创新产品的认证评价办法等 税收激励 关于促进企业自主创新有关所得税政策问题的通知；关于高新技术企业 所得税前列支工资问题的通知；激励企业自主创新财务管理办法等 金融支持 支持国家重大科技项目的政策性金融政策的实施细则；支持符合条件的 高新技术企业发行企业债券的实施意见等 政府采购 自主创新产品政府采购合同管理办法；首台首套重大技术装备依托工程 管理办法；国家重点建设工程重大装备采购管理办法等 引进消化吸 收再创新 禁止和限制引进的重大技术装备和重大产业技术目录等 其它 关于加快我国自主知名品牌建设的指导意见；当前优先发展的高技术产 业化重点领域指南等 计划于今年年底前完成的鼓励自主创新的部分配套政策 对宏观调控政策的理解 642024680401040304050407040904110501050305050507050905110601060306050。