一季度淡季不淡另有原因

一季度淡季不淡另有原因内容摘要：

98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年 09年换机率 平均值020040060080010001200美国 中国 印度 全球0%10%20%30%40%50%60%出货量 / 百万 换机率11 PC:笔记本渗透率的提升和台式机的换机  PC消费分为两部分 ，一部分是 09年开始随着上网本 、CULV等低价产品的推出带动笔记本渗透率的提升。  PC消费的另一部分是企业需求 ， 以欧美台式机需求为例 ，04－ 05年的换机潮后台式机进入长达5年的低迷时期。 随着 Window7的推出 ， 将触发 2020－2020年企业级用户的 换 机 潮。 预计2020年企业需求将超过个人消费需求。 出货量1517192123252729313396年 97年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年 09年10年E11年E0204060801001201401601802002020 2020 2020 2020 2020E 2020E企业需求量 消费需求量12 液晶电视：另一需求动力  TV领域出现的技术变革使得 TV成为消费类电子行业未来几年的亮点。 由于 LCD TV占目前全球 TV存量只有20％ ， 因此 LCD TV的完全替代即能增加行业 5倍的存量空间。 三星 、 索尼 、 LG等消费类电子巨头看准这一机遇 ， 在技术创新上纷纷推出 LED TV 、3D TV等催化 LCD TV渗透率的提升和换机率的提高。 随着电视从模拟向数字化的发展 ， 其对上游元器件带动作用也日益增长 ，成为手机和电脑之外消费类电子增长的另一引擎。 0%10%20%30%40%50%60%中国 北美 欧洲 日本 其他 全球2020 2020 2020 2020E液晶电视占全球电视存量的比重 电视存量/ 百万台05001000150020202500全球 中国 北美 欧洲 日本 其他 全球电视存量 出货量预计/ 百万台051015202530352020 2020E 2020E 2020E3D电视出货量预测 LED电视出货量预测 0510152025303540三星 LG 索尼 夏普 飞利浦 全球2020 2020E13 行业向上趋势不变 09年以来的行业景气持续 14个月 ，与上一波衰退 18个月的周期长度接近 ， 是否意味着这一轮上升周期结束呢。 我们认为如放大视野 ，上一波衰退周期其实从 06年开始 ，虽然期间存在 5个月的上升周期 ，但从 06年开始大的衰退周期实际是 35个月。 日本元器件厂商月度数据 14 从长周期视野看科技股  醒目：把握电子产品就是把握两个率 ， 即渗透率和换机率。 电子产品生命周期两个过程也就是渗透和换机。 过去十年电子行业的逻辑是渗透 ， 但网络股泡沫透支了 pc的渗透率 ， 此后手机渗透率提升 ， 但对行业拉动作用有限。 未来的逻辑就是技术创新拉动换机需求 ，电视 、 电脑和手机都是基于此逻辑。 触摸屏 、 led、 3d、 电子书 、 微投 、 ipad、 手机支付等等是刺激换机需求的催。