“后国资整合时代”背景下的上海本地股机遇海通证券研究所

“后国资整合时代”背景下的上海本地股机遇海通证券研究所内容摘要：

2020 2020 2020 2020 35 40 45 50 55 60 国有工业增加值（亿元，左轴） 国有工业增加值占工业增加值比重（％，右轴） 22 3. 1 上海国资整合有其必要性与迫切性 图 20 2020年以来上海市大中型企业资产概况（亿元） 图 21 上海国有大中型企业占全部大中型企业比重概况（％） 资料来源： WIND资讯； 资料来源： WIND资讯； 其中，国有、国控大中型企业总资产占全部大中型企业总资产比重依然偏高。 比重达 ％。 5000 10000 15000 20200 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 上海大中型企业总资产 国有、国控大中型企业资产 32 42 52 62 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2020 资产占比 主营收入占比 利润占比 23 3. 2 上海国资整合开始步入“深水区”  上一轮重组热潮出现在 19971999年，“试水”期 典型代表： PT农商社 600837变身为都市股份，嘉丰股份 600606变身金丰投资  2020年 8月上海市国资委成立，初步整合－－“涉水”期 典型代表：第一百货 600631吸收合并华联商厦 60063更名为百联股份 期间，由友谊集团、华联集团、一百集团和物质总公司 4家商业集团整合而 成百联集团，锦江集团和新亚集团联合而成锦江国际集团 24 3. 2 上海国资整合开始步入“深水区”  2020年后国资整合平台基本搭建成型－ “入水”期、“深水”期 2020年上海国际集团成立－－上海金融资产整合平台； 上海大盛、上海盛融、上海国资公司基础上成立的上海国盛集团－－上海产业资产整合平台； 2020年上港集团整体上市完成，以吸收合并方式资产注入到上港集箱 60001更名为上港集团； 上汽集团以上海汽车 600104为平台的整体上市； 2020年 6月，上海电气集团股份公司（ ）下属的太平洋电机将中国纺机（ 600610）纳入旗下，目的在于整合上海的纺机行业， 2020年 9月， A股、和上电股份 600627换股方案成型； 25 3. 2 上海国资整合开始步入“深水区”  2020年后国资整合平台基本搭建成型－ “入水”期、“深水”期 2020年 7月中旬，上海光明食品集团、上海农工商集团、上海糖业烟酒集团和锦江集团五家集团整合为新光明集团的计划已初步显形； 2020年 8月，上海新华发行集团有限公司借壳华联超市 600825上市，掀起了上海本地股资产置换和重组的新高潮，之后集团陆续进行了资产整合和注入； 2020年初杨国雄出任上海国资委主任，明确提出三个方面进一步向国资改革深水区迈进； 26 3. 2 上海国资整合开始步入“深水区”  2020年后国资整合平台基本搭建成型－ “入水”期、“深水”期 2020年 12月，海鸟发展 600634停牌进行资产重组，大股东上海东宏实业投资有限公司部分股权转让给上海吉联投资管理有限公司，并且以定向增发方式购买吉联投资旗下的全部房地产资产，实现了吉联的借壳上市，目前尚未复牌； 2020年 1月，上海广电集团下属的两家上市公司广电信息 600637和广电电子 600602停牌公告称，广电电子和集团有重大事项讨论，目前尚未复牌。 27 3. 2 上海国资整合开始步入“深水区” 表 2 2020年以来上海国资重组与国企整体上市涉及的主要集团公司与时间段 资料来源： 海通证券研究所整理 重组或整体上市集团公司名称 重组或整体上市时间 上海新华发行集团 2020年 6月 百联集团 2020年 4月 锦江国际集团 2020年 6月 上海电气集团股份公司 2020年 3月 上海汽车集团股份公司 2020年 5月 光明食品集团 2020年 8月 上海国际港务集团股份公司 2020年 10月 28 3. 3 上海国资改革的“四三五”指导思想  三船模式： 造船－－百联集团的重组模式 拆船－－上海轻工控股集团的重组模式 修船－－农工商集团的重组模式 29 3. 3 上海国资改革的“四三五”指导思想  四个原则： （１）坚持有进有退的原则； （２）坚持监管分类分层的原则；（３）坚持发展集成集约的原则；（４）坚持改革一司一策的原则  三个着力点： （１）着力推进产权多元化，大力发展混合所有制经济，增强国资对其他资本的带动力； （２）着力推进资产资本化和资本证券化，建立国资流得动、调得动、能联动的机制，推动优质资产和资源向关键产业领域和优势企业集聚 （３）着力推进监管法制化，依法、有效履行国有资产出资人的职责，探索创新国资监管的方式方法  五项战略： （１）大集团战略； （２）科技创新战略； （３）走出去战略； （４）人才战略；（５）功能优化战略 30 31 4. 0 地产、金融、商贸物流、传媒、医药将成为整合重点  上述五大产业均是“十一五”期间上海市重点扶持发展的产业  上述五大产业国有资产布局最集中的领域，但资源配置却相对不够集中  虽然上述五大产业在上海市 GDP中的占比或地位非常显赫，但相关产业的资本平台质量相对产业发展程度而言却明显欠匹配。 32 房地产业 —— 场外的优质地产资源非常诱人 图 22 上海实业集团旗下核心资产概况 资料来源： 上海实业集团 上海实业 （ 集团 ） 有限公司 上海上实（集团）公司 浦发银行600000.sh 参股公司 上实医药600607.sh 中芯国际0981.hk 上实发展600748.sh 上实控股0363.hk 联华超市0980.hk 光明乳业600597.sh 上海实业控股公司 四季酒店、香港南洋酒店 上海海外公司 上实投资（上海）公司 直属企业 上市公司 控股公司 33 房地产业 —— 场外的优质地产资源非常诱人 图 23上海地产集团旗下核心资产概况。