20xx年7月策略报告

20xx年7月策略报告内容摘要：

产投资占城镇固定资产投资比例季节性回落，仍处于高位  15月份累计新开工面积同比仍增长 72%  市场可能还在等待更大幅度的价格下降（ 2030%）。 在 2020年，房地产市场企稳前，股市持续下跌 累计同比 土地购置面积 土地开发面积 商品房新开工面积 商品房施工面积 商品房竣工面积 商品房销售面积 商品房销售额 商品房销售价格A p r 1 0 May 1 0 1 单月环比 土地购置面积 土地开发面积 商品房新开工面积 商品房施工面积 商品房竣工面积 商品房销售面积 商品房销售额 商品房销售价格A p r 1 0 May 1 0 0调控以来主要数据累计同比 调控以来主要数据单月环比 数据来源： wind 银行  银行业补充资本金的融资基本结束  资产质量没有定论，但政府不能也不会让地方融资平台出大问题  农行在 7月中旬上市，是个比较重要的事件。 但由于其定价较低，估值与已上市银行持平，甚至还要低。 上市后可能对市场的波动影响不大，农行在上市后的估值会很快和其他以上市银行持平。  银行业估值已经处于估值底部 增长  市场对 GDP增速下滑的担忧是此次调整重要原因  目前 GDP增速回落已经变担忧为 市场共识  “ 投资降 ” 是市场普遍预期，对消费和出口略存分歧  从策略的角度看，目前市场预期的经济增速下滑处于政府容忍的范围之内。 如果在 将来出现明确的外需内需下滑的信号 ，政府可能会重新加大投资的力度  政府重新加大投资可能的方向城镇化、保障性住房等 通胀  市场的通胀预期自 5月末 6月初来明显减弱  6月份 CPI预计在。 基础假设为 ，与上月持平  食品价格季节性回调。 截止 6月 25日环比下跌 %  估计 7/ 8/ 9月份为全年 CPI高点。 从历史看， 7/8/9三月季节性 环比 下跌概率可能性较低 %%%%%% %%%%%%%%%%%%%%% %%%2010年1月15日2010年1月25日2010年2月4日2010年2月14日2010年2月24日2010年3月6日2010年3月16日2010年3月26日2010年4月5日2010年4月15日2010年4月25日2010年5月5日2010年5月15日2010年5月25日2010年6月4日2010年6月14日2010年6月24日%%%%%%%%%%%食用农产品价格指数食用农产品价格指数四周环比（右轴）数据来源： bloomberg 通胀（续）  经济增速回落对通胀产生遏制  人民币恢复弹性，有助于缓解输入型价格上升，尽管这种输入型通胀的可能性不大  市场对三季度 CPI分歧较大， 部分券商认为 3季度 CPI会较高。 这使得市场在三季度对通胀预期仍保持高度警惕  如果出现 CPI持续数月环比上涨，单月 %以上，市场情绪和投资环境将再度恶化  策略组认为出现 CPI快速持续上涨的可能。