项目投资财务管理课件

项目投资财务管理课件内容摘要：

不包括建设期的投资回收期 =100/40=（年） 包括建设期的投资回收期 =＋ 1=（年） 乙方案 ： 前三年也是相等的，但前三年现金流量总和小于原始总投资，所以不能用公式法。 （ 2）列表法 该方法适用于任何情况。 计算公式如下： 优点： （ 1）能够直观地反映原始投资的返本期限； （ 2）便于理解，计算简单； （ 3）可以直观地利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点： （ 1）没有考虑资金时间价 值因素； （ 2）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响； （ 3）不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况。 （二）投资收益率 投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占投资总额的百分比。 【 提示 】 （ 1）各年息税前利润不相等时，计算年均息税前利润（简单算术平均法计算）。 （ 2）投资总额等于原始总投资加上资本化利息。 例题见书上例 5－ 14 【 优点 】 计算公式比较简单。 【 缺点 】 第一，没有考虑资金时间价值因素； 第二，不能正确反映建设期长短、投资方式的不同和回 收额的有无等条件对项目的影响； 第三，该指标的计算无法直接利用净现金流量信息； 第四，该指标的分子分母其时间特征不一致，不具有可 比性。 • 三、动态评价指标 （一）净现值（重点） 净现值是指在项目计算期内按行业的基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。 净现值 =各年净现金流量的现值合计 ： 净现值大于等于 0 净现值的计算 ――特殊方法一（涉及普通年金现值） 【 例 14－ 1】 某企业拟建一项固定资产，需投资 100万元，按直线法计提折旧，使用寿命 10年，期末无残值。 该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息前税后利润 10万元。 假定该项目的行业基准折现率 10%。 要求根据以上资料计算项目税后的净现值。 NCF0=100（万元） NCF110=息前税后利润 +折旧=10+100/10=20（万元） NPV=100+20 （ P/A,10%,10） =（万元） 净 现值的计算 ――特殊方法二（涉及普通年金现值＋复利现值） 【 例 14－ 2】 假定有关资料与上例相同，固定资产报废时有 10万元残值。 要求计算项目的净现值。 NCF0=100（万元） NCF19=息前税后利润 +折旧=10+（ 10010） /10=19（万元） NCF10=19+10=29（万元） NPV=100+19（ P/A,10%,10） +10（ P/F,10%,10） =（万元 ） 净现值的计算 ――特殊方法三（涉及递延年金现值） 【 例 14－ 3】 假定有关资料与【 例 1】 相同，建设期为一年。 要求计算项目净现值。 【 解 】 NCF0=100（万元） NCF1=0 NCF211=息前税后利润 +折旧 =10+100/10=20（万元） NPV==100+20（ P/A,10%,10） （ P/F,10%,1） =（万元） 【 例 14－ 4】 净现值的计算 ――特殊方法四 假定有关资料与 【 例 1】 中相同，但建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入 50万元，其他条件不变。 要求计算项目净现值。 【 解 】 NCF0=50（万元） NCF1=50（万元） NCF211=息前税后利润 +折旧=10+100/10=20（万元） NPV=5050 （ P/F,10%,1） +20（ P/A,10%,10） （ P/F,10%,1）=（万元） （二）净现值率 净现值率（记作 NPVR）是反映项目的净现值占原始投资现值的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。 优点： （ 1）可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系；（ 2）计算过程比较简单。 缺点： 无法直接反映投资项 目的实际收益率。 决策原则： NPVR≥ 0，方案可行。 （三）获利指数 获利指数是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。 ＝ 1＋净现值率（推导过程）幻灯片 66 净现值率 = 优点：能够从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系。 缺点：不能够直接反映投资项目的实际收益水平，计算过程相对复杂 净现值大于等于 0，方案可行。 由此可以推出：现值指数大于等于 1， 方案可行。 （四）内部收益率 (重点 ) 内部收益率又叫内含报酬率（ IRR），即指项目投资实际可望达到的收益率（实际收益率），亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。 （ 1）特殊方法 特殊条件： ①当全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。 ②投产后每年净现金流量相等。 【 例 15】 某投资项目在建设起点一次性投资 254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量 50000元，运营期为 15年。 求内部收益率。 【 例 16】 某投资 项目现金流量信息如下： NCF0=100（万元）， NCF110=20（万元） 要求：（ 1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率 IRR； （ 2）如果可以，试计算该指标 【 例 17】 某投资项目现金流量信息如下： NCF0=100（万元）， NCF110=20（万元） 要求：（ 1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率 IRR； （ 2）如果可以，试计算该指标。 解： （ 1）因为 NCF0=100（万元），NCF110=20（万元），所以，可以应用特殊方法计算内部收益率 IRR。 （ 2）令：－ 100+20 （ P/A,IRR,10）=0 （ P/A,IRR,10） =100/20=5 采用内插法 IRR=% • (2)一般条件下，逐步测试法 逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算IRR。 （例题参见 5－ 21， 5－ 22） • 折现指标之间的比较 第一，都考虑了资金时间的价值； 第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量； 第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响； 第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致； 第五，都是正指标。 • ： • 第四节 项目投资决策评价指标的运用 本节介绍的决策评价指标的应用，包括三个方面：一是独立方案评价决策；二是多个互斥方案的比较决策。 一、独立方案财务可行性评价及投资决策 （一）独立方案的涵义 在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立方案。 （二）独立方案财务可行性评价 根据差异的程度，方案的财务可行性有四种情况：即完全具备财务可行性、基本具备财务可行性、基本不具备财务可行性和完全不具备财务可行性。 如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看完全具备财务可行性，应当接受此投资方案。 这些条件是： 净现值 NPV≥ 0 净现值率 NPVR≥ 0 获利指数 PI≥ l 内部收益率 IRR≥ ic 包括建设期的静态投资回收期 PP≤ n/2（即项目计算期的一半） 不包括建设期的静态投资回收期PP39。 ≤ P/2（即运营期的一半） 投资收益率 ROI≥ 基准投资收益率ic（事先给定） 若主要指标 结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性 若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性 若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性 ，次要指标是指回收期，辅助指标是指投资收益率 价的过程中，当次要或辅助指标与主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。 • 二、多个互斥方案的比较研究 （一）多个 互斥方案比较决策的涵义 多个互斥方案比较决策，是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 （二）决策方法 对于互斥方案决策，教材中介绍了五种方法。 这五种方法分别适用于不同的条件。 因此，对于这一部分内容，不仅要掌握每种方法的基本原理，而且还要掌握每种方法的适用条件。 五种决策方法 现值法 所谓净现值法，是指通过比较所有投资方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。