投资组合管理基本概念

投资组合管理基本概念内容摘要：

就是不確定性(Uncertainty) ； 任何投資，只要它的報酬面臨不確定性，就是有風險。 • 有些投資人或學者認為 ： 風險就是面臨損失的可能性。 • 就投資組合角度來看，我們可以將風險分為 : 系統風險 (Systematic Risk)與 非系統風險 (Unsystematic Risk) 20 • 從另一個角度來看 : 投資人投資證券可能面臨 : , , , , , , …. 等風險。 21 • 所謂 系統風險 (Systematic Risk)，係指絕大部份的 風險性資產 都會面臨的風險，例如世界大戰如果發生，幾乎所有風險性資產價格都會下跌。 世界性能源危機，絕大多數股票價格都會下跌。 美國如果調升存款準備率，股市一定會有所不利的反應。 • 一般是針對股票、債券等金融資產，尤其是股票面臨的風險。 22 • 所謂 非系統風險 (Unsystematic Risk)，一般是指個別產業或公司所單獨面臨的風險，而其他公司或產業較不會受此因素影響。 23 系統風險與非系統風險又有幾個同義字： 系統風險 非系統風險 貝它風險 (bi) ei 市場 (Market)風險 公司或產業特有風險 不可避免(Unavoidable)之風險 可避免之風險 不可分散(Undiversifiable) 之風險 可分散之風險 24 ? • 透過投資組合的形成，投資人要分散的風險，其實就是非系統風險，也就是企業或產業特有的風險。 • 諾貝爾經濟學獎得獎人馬可維茲博士就提到 : “ 不要把所有的雞蛋放在同一個籃子裡 ” ， 這就是最簡單也是最好的分散非系統風險的方法。 25 • 以股票投資為例，過去的投資學的相關文獻就提到，只要投資人分散投資到不同的20或 25支以上的股票，就可以將非系統風險降到幾近等於零。 • 要注意的是，這樣的分散不應該是幼稚的(Naive)分散 ， 應該是 隨機的 ，而不是 隨便的。 例如，投資人隨便買 20支不同的股票，以為可以分散風險，卻沒發現買的都是電子股。 • 所以 ， 最好是分散到不同產業。 26 股票家數 風險 系統風險 非系統風險 總風險 20 25 0 27 ? 一般人往往會誤會以下的敘述是正確的：” 系統風險是不可分散的，所以投資組合無法降低系統風險 ”。 所謂系統風險是不可分散的，係針對當投資組合內的資產 包括風險性資產 時的狀況而言；如果投資組合一定要包括風險性資產，那麼再怎麼分散投資，都無法完全去除系統風險的；不過，是可以降低的。 28 • 事實上， 只要投資人的投資組合是有風險性，或一直要維持風險性時，就有系統風險這個問題，但並不代表系統風險無法調解下降或上升。 • 如果投資人將投資組合資金全部改投資 無風險資產 ，那麼這個投資組合自然無風險可言，更不用說它的系統風險是不存在的。 (但是投資人也不能忘了， 無系統風險的投資組合，它的預期報酬率一定是最低的。