第七章发行市场一、股票发行市场的特点股份公司发行股票

第七章发行市场一、股票发行市场的特点股份公司发行股票内容摘要：

选择性赎回、提前售回、定期偿还等方式。 债券替换，指用一种到期日较迟的债券来替换到期较早的债券。 一般是以新发债券兑换未到期或已到期的旧债券，目的在于减轻举债者负担。 转换股票，指举债公司用自己的股票来兑换债券持有人的可转换公司债券。 （四）票面利率。 债券票面利率是指发债者一年向投资者支付的利息占票面金额的比率，其高低直接关系筹资成本与投资者收益，因而是 债券发行条件的重要内容。 确定票面利率时应考虑债券期限的长短，市场利率水平，债券的信用，利息支付方式及证券管理当局对票面利率的管理和指导等因素。 （五）付息方式。 债券的付息方式是发行者在债券有效期内，按一定的时间间隔分次向债券持有人支付利息的方式。 此外，债券发行价格，债券收益率，其税收较应、发行费用和有无担保等者在一定程度上影响着债券的发行，需统筹加以考虑。 第三节 投资基金证券的发行市场 一、发行前的准备 投资基金发展到今天，已相当完善，其发行前的准备也相当细致、完整、充分。 创建基金首先要有基金发起人，由发起人从事以下的发行前准备工作。 （一）根据国家的经济政策、金融市场、投资市场的发展现状与趋势，大众的投资心理和各种预期，选择投资方向，根据这个方向来确定设立能够获得投资者响应的基金。 （二）进行市场预测，制定招募章程。 基金发行前应做各种市场分析，尤其是对未来销售市场进行分析，确定基金筹集、运用、分配和管理的办法，确定基金类型，选定管理人、托管人和法律顾问等各方当事人，以及发行与流通的有关事宜，等等；并将上述各项写入招募章程（或公开说明书）。 （三）评估与决策。 即选择投资顾问，进行评估，同时做出投资决策。 （四）审批与监督。 创设基金增加了融资渠道，改变了资金流向与流量，对社会经济生活有重要影响。 因此，创设基金必须经由国家有关主管当局审核，批准后方可创设。 （五）加强宣传推销。 新的基金公司的设立和新的基金品种的开放，有一个为公众接受的过程，这就要求在共同基金发行前大力进行各种宣传，借以向公众推销该基金。 二、主要发行方式 与共同基金分为契约型和公司型相对应，共同基金发行也主要是两种方式： （一）契约型投资基金是采取发行“受益证券”的募集方式。 投资基金的资产被分为某一标准数量的“单位”。 投资者可以购入这些单位，获得投资基金（投资公司）发给的受益凭证，藉此，持有人就可以享受投资获利。 假如每一投资单位为 100美元，则 10万美元即可购入 1000个基金单位。 每一“单位”的价格，反映的是该项基金所投资证券的价格。 受益证券应加以编号并记载应该记入的事项。 比如，基金管理公司及保管机构的名称和地址、资本额及受益权总数、存续期间、收益分配时间及场所、有关费用及支付方法、受益权单位净值的计算及公告方法等。 受益证券可有记名和不记名两种形式。 （二）公司型投资基金采取发行股票方式。 投资基金（投资公司）发行股票，投资人成为股东。 在此种方式下，投资人应开设货币基金帐户。 所筹资金由专业投资经理公司运用，或由投资公司与经理公司订立契约，请对方管理并操作基金，资产的保管处理也可委托保管机构。 第四节 证券发行价格 证券发行就是新证券首次面市发售的过 程。 它是证券市场的基本业务之一，也是证券市场交易、投资活动得以展开的前提。 证券发行价格的形式、高低及其确定方法对于证券能否顺利发行和发行成本有着重要影响。 一、几种主要发行价格 （一）股票发行价格。 股份公司发行股票时，发行价格是指股份公司在募集 公司股份资本或增资发行新股时，公开将股票出售给特定或非特定投资者时所采用的价格。 简言之，即是投资者购买新发行的股票时所支付的价格。 股票发行价格通常由股份公司根据股票市场价格水平和其他有关因素 决定。 通常所讲的发行价格是指有偿增资或有偿发行条件 的发行价格。 股票的几种主要发行价格如下： 面额发行。 即股票发行时其价格与票面所标注的金额完全一致。 新设立的股份公司首次发行股票时，往往以票面金额作为发行价格。 时价发行，亦称市价发行。 是指股份公司发行新股时，以已发行的流通中的股票现行价格为基准来确定股票发行价格的一种方式。 亦即新股票的发行价格按照等于或接近股票流通市场 上该种已发行股票或同类股票的近期买卖价格确定。 显然，该方式只适宜于老的股份公司采用。 采取时价发行方式时，股票面额与发行价格之间的差额归股票发行公司所有。 因此，发行公司可用较少的发行股数即能得到与采用面额发行等额的资金，同时还可降低股票发行成本。 这不仅对筹资者有益，而且从长远来看，对投资者有获得溢价收益的好处。 这里需要指出的是，时价发行的价格虽然以流通中同种已发行股票的现行价格为基准，但并非和这种时价完全一致。 在具体决定价格时，还应考虑如下因素：应将新发行的股票全部推销出去，发行新股不应造成对既有股票市场价格的冲击，以及影响股票市场价格变动的各方面因素的目前状况和今后 发展动态，既要有一定的现实性，也要有一定的预见性。 综合各种因素后，在具体确定时价发行的价格时，一般把发行价格定在较股票市场流通价格低 5—— 10%的水平上。 中间价发行。 是指以介于股票面额和股 票市场价格之间的价格发行股票的一种发行方式。 这种方式通常在以股东分摊形式发行股票时予以采用。 采用中间价发行不改变原有股东的构成，而且因为是对原有股东分摊，不需要支付承销手续费。 折价发行。 是指根据发行公司与承销商之间的协议，将股票按面额打折扣后发行。 这种状况一般是在公司知名度不高，资金需要较为迫切，并预期其股票的市场流通能力不强的情况下进行的。 设 定价格发行。 无面值股票在发行时，要专门设定发行价格。 设定价格的高低，要根据公司章程中有关的资本规定、发行股数、筹资要求、预测的筹资效益、拟发行股票 的市场力、潜在投资者的证券购买能力等诸因素，由董事会研究确定。 （二）债券的发行价格。 债券的发行价格，是指投资者购买新上市债券时必须支付的价格。 同股票发行价格一样，债券发行价格也有多种形式，其中主要有三种：平价发行，。