专题学习：最高院司法解释

专题学习：最高院司法解释内容摘要：

造假事实这么清楚的虚假陈述案 ，在应用司法解释保护投资者利益时还存在一定局限。 （ 一 ） 前置程序制约。 东方电子虚假陈述一还没有受到行政处罚 ， 二尚未有刑事案件的判决 ， 现在还无法提起民事赔偿诉讼。 等到刑事审判有了结果 ， 受害投资者再找证据并提起诉讼 ， 肯定会增加许多困难。 随着时过境迁 ， 有的造假上市公司可能已经丧失了赔偿支付能力。 东方电子民事赔偿案启动的拖延 ， 其 “ 时过境迁 ” 的结果可能十分严重。 东方电子已将其虚增收入的１０ ． ３９亿元经会计调整后挂在“ 其他应付款 ” 科目 ， 可实际上公司并没有这样一笔巨额资金留在账上。 出售股票收入所被确认的收益 ， 部分已采取现金和红股的方式分配给全体股东。 不可确定的是 ， １０ ． ３９亿元虚增收入主要与 “ 伪造 ” 内部职工股及进行内幕交易有关 ， 若被确定为非法所得 ， 极可能在行政处罚中被要求以货币资金的形式上缴。 那样的话 ， 姗姗来迟的行政处罚 ， 将直接影响到公司的持续经营和股民的赔偿诉讼。 ２００２年中期末 ， 东方电子账上的货币资金还剩３３１５７ ． １４万元。 （ 二 ） 虚假陈述被揭露日前抛出不受保护。 实际上 ， 虚假陈述揭露日前抛出的投资者 ， 同样也深受上市公司造假之害。 拿东方电子来说 ，股价 “ 跳水 ” 发生于2020年７月中旬 ， ７月１６日起由前一个交易日收盘１７ ． ４４元开始异常下跌 ， 到８月６日最低跌至１０ ． ２８元。 小幅反弹至１２元多后 ， 很快又开始一轮下跌 ， 到１１月中旬跌破５元。 那么 ， 东方电子造假揭露日又算哪一天呢。 司法解释明确 ，虚假陈述揭露日 ， 是指虚假陈述在全国范围发行或者播放的报刊 、 电台 、首次被公开揭露之日。 东方电子在股价 “ 跳水 ” 后有过三次公告：７月２５日公告称 ， “ 到目前为止 ， 公司一切经营活动正常 ， 没有应披露而未披露的信息。 公司将继续认真履行上市公司信息披露义务 ， 严格按照有关规定及时 、 准确 、 完整地披露有关的公司信息。 ” ９月１０日公告称 ， “ 本公司正接受中国证监会调查 ， 公司将积极主动配合本次调查。 目前公司生产经营情况正常。 敬请广大投资者注意投资风险。 ” １０月１５日公告称 ， “ 公司在信息披露 、 利润确认等方面存在一定问题 ， 结果的确认将以证监会的调查结论为准。 ” 由上述三次公告看 ， 至少到９月１０日公司还未正式承认其存在虚假陈述行为。 换句话说 ， 中国证监会虽于2020年７月起对东方电子进行调查 ， 但公司在很长一段时间里守口如瓶 ， 使得当时的市场还为这只绩优股遭暴跌而摸不着头脑。 2020年９月１０日的东方电子收盘价已跌至９元以下 ， 短短两个月时间就出。