x铁路物资总公司海外上市项目建议书(编辑修改稿)

x铁路物资总公司海外上市项目建议书(编辑修改稿)内容摘要：

框架 持续创造价值的能力 发展能力 投资收益能力 主营业务收入增长率 净资产收益率 要想获得更多的投资回报必须要求公司有一定的盈利能力，并且呈增长的态势。 投资人关心的是公司能为其带来更多的投资回报 商贸板块是中铁物资集团内核心业务，占集团内业务收入的绝大部分，且发展速度很快 01 , 0 0 0 , 0 0 02 , 0 0 0 , 0 0 03 , 0 0 0 , 0 0 020xx 20xx 20xx （年度）（万元）商贸物流工业房地产进出口业务板块 20xx年 20xx年 商贸 % % 物流 － % 工业 % % 房地产 － － 进出口 － － 各业务板块主营业务收入比较 各业务板块主营业务收入增长率比较 • 中铁物资各业务板块经营情况差异很大。 • 商贸板块业务收入明显高于其他业务板块，是集团内部主要的收入来源。 • 商贸板块业务近年来取得飞速发展，收入增长率从 %增长到 %。 • 物流是集团的新业务，发展极为迅速，但业务量较少，还未形成规模。 其中： 20xx年 商贸板块投资收益能力较强 8 0 . 0 0 % 7 0 . 0 0 % 6 0 . 0 0 % 5 0 . 0 0 % 4 0 . 0 0 % 3 0 . 0 0 % 2 0 . 0 0 % 1 0 . 0 0 %0 . 0 0 %1 0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %20xx 20xx 20xx商贸 物流 工业 房地产 进出口各业务板块净资产收利率比较 • 中铁物资各业务板块投资收益能力差异较大； • 商贸板块、物流板块在投资收益能力上具有显著优势。 通过对中铁物资各业务板块分析得出以下结论 • 中铁物资各业务板块持续创造价值的能力各异。 • 商贸板块是中铁物资集团的核心业务，在集团主营业务收入中占绝对份额，并呈较好的增长势头。 • 物流是集团的新业务，发展势头较好，集团拟将组建物流公司在国内上市，故物流板块不在考虑范围内。 根据对各业务板块的分析，我们建议： • 按照方案二的思路仅将商贸板块纳入上市范围。 这样可以使上市主体经营业务重点突出，并有较好的持续创造价值的能力，容易得到海外投资者的认同。 中铁物资商贸板块涉及 10个公司 中铁集团商贸板块的 10个公司： • 中国铁路物资哈尔滨公司 • 中国铁路物资沈阳公司 • 中国铁路物资天津公司 • 中国铁路物资北京公司 • 中国铁路物资上海公司 • 中国铁路物资武汉公司 • 中国铁路物资西安公司 • 中国铁路物资成都公司 • 中国铁路物资广州公司 • 物资公司（北京） 中铁物资商贸板块资产重组可以选择以下方式 方案一： 将所有公司纳入上市范围 方案二： 将部分盈利较好的公司纳入上市范围 描述 利 弊  将目前中铁物流商贸板块的所有地方公司不经筛选全盘进入上市公司。 • 连续和稳定性－对经营管理影响最小 • 快速执行－需要重组的力度最小； • 内部稳定因为要避免政治上谁上谁下等敏感的决定。 而且股权和管理结构，也要保持稳定 • 与母公司没有竞争。 • 包括业绩差的省份使估值结果受到影响； • 在给投资者讲故事时，会遇到困难－所有国企遗留问题都将遇到； • 推销“一体化“公司形象需要一定的整合时间； • 与标准国企上市实践相背离－所有以前国企上市前要进行重组，并且投资者可能希望符合以前的做法。  只挑选经营规模和盈利能力较强的公司。 • 因为高质量经营，潜在地吸引较高的估值倍数； • 通过收购未来有增长的前景； • 由于减少了重组范围潜在地节省了时间。 • 需要全面了解各公司的真实业绩； • 来自上市公司之外各省份的竞争。 建议将所有商贸板块的公司纳入上市范围 （单位：千元） 总资产 净资产 主营业务收入 净利润 哈办 486,457 67,971 1,836,804 652 沈办 1,129,811 213,127 3,388,139 3,776 天津 1,050,624 104,054 2,881,030 2,895 北京 1,250,857 87,832 3,724,783 2,440 上海 1,060,955 177,466 3,954,324 2,184 武汉 643,478 240,649 1,989,970 3,441 西安 758,066 69,861 2,387,173 2,451 成都 995,779 96,867 1,568,205 2,911 广州 295,861 37,420 1,180,722 1,863 物贸 1,067,669 62,329 1,503,168 37,211 Total 8,739,557 1,157,577 24,414,318 59,824 考虑到重组对公司内部稳定性的影响、上市对净利润的要求等因素，我们建议采用方案一，将商贸板块的所有地方公司都纳入上市范围。 中铁物资商贸板块经营情况基本达到中国证监会对国内企业海外上市的要求，因此仅将商贸板块及相关资产纳入上市范围可行 指标要求 中铁物资商贸板块情况 净资产 不少于 4亿人民币 20xx年商贸板块净资产约 ，符合要求 税后净利润 过去一年税后利润不少于 6000万元人民币，并有增长潜力 20xx年商贸板块税后净利润约 5982万元，20xx年至 20xx年平均增长率约 61%,且增长呈加速趋势 ,若保持这样的增长速度， 20xx年商贸板块税后净利润达到 6000万元问题不大 筹资额 按合理预期市盈率计算，筹资额不少于 5000 商贸板块净资产超过 11亿，这样规模的企业上市融资 4亿人民币问题不大 资产财务状况有待做适当优化 20xx 20xx 20xx 税后净利润率 % % % 净资产收益率 % % % 资产负债率 % % % 每股盈利 中铁物资部分财务指标 •从中铁物资财务指标来看，数字不是很理想。 税后净利润率、净资产收益率、每股盈利比较低，资产负债率比较高，这就意味着投资收益能力不高，而且投资风险较大，不易被投资者认可 •为了能顺利将商贸板块上市，集团有必要对商贸板块的资产做适当处理 上市公司一般采用以下的人员重组方式 方案一： 包括所有员工 方案二： 不包括退休职工 方案三： 不包括所有闲置职工 描述 利 弊 • 把纳入上市盘子公司的所有在册员工，包括离退休人员放入上市公司。 • 稳定。 • 对上市公司的生产率起拖累作用； • 目前重大的财务责任； • 对管理层的重大影响； • 国企行为可能吓跑投资者。 • 将把纳入上市盘子公司的离退休人员留在存续公司内，其他人员进入上市公司。 • 缓解对上市公司的财政压力； • 不包括退休工人 , 政治上的敏感性减低 , 因为在技术来讲他们应该由社会福利所照顾。 • 对于超编员工的部分解决方案 , 也就是 ,大量的闲置员工留在上市公司中； • 节省少量资金 , 也就是 , 社会保障系统已经负责起了退休员工的工资单； • 通过缩小规模的努力 , 投资者对管理层的意志和能力会提出问题。 • 使上市公司财务负担。