20xx期货从业资格考试基础知识重点总结

20xx期货从业资格考试基础知识重点总结内容摘要：

时间的推移两者趋向一致。 三、套期保值的操作规程： １、商品种类相同原则（或相互替代性强） ２、商品数量相等原则 ３、月份相同或相近原则 ４、 交易方向相反原则 四、买进（多头）套保的利弊分析： １、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险 ２、提高了企业资金的使用效率 ３、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗 ４、能够促使现货合同的早日签订。 9 但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。 五、卖出（空头）套保的利弊分析： a) 回避未来现货价格下跌的风险 b) 卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c) 有利于现货合同的顺利签订 . 但放弃了价格日后出现上涨的获利机会 六、影响基差的因素有哪些。 基 差＝现货价 — 期货价 它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。 持仓费－反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 正向市场：基差 —— 为负值 反向市场：基差 —— 为正值 基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。 七、基差的作用： a)基差是套期保值成功与否的基础。 套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。 套保效果主要由 基差的变化决定的。 b) 基差是发现价格的标尺。 从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。 c)基差对于期现套利交易很重要。 在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。 八、基差变化对套期保值的影响 基差缩小：卖出 —— 正向市场 —— 盈利 买进 —— 反向市场—— 赢利 卖出 —— 反向市场 —— 亏损 买进 —— 正向市场—— 亏损 基差扩大：卖出 —— 反向市场 —— 盈利 买进 —— 正向 市场—— 赢利 卖出 —— 正向市场 —— 亏损 买进 —— 反向市场—— 亏损 九、基差交易的特点有哪些。 基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。 （基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的） 不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。 套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。 两种方式：买方叫价交易卖方叫价交 易 十、套期保值的发展趋势： 期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。 １、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。 ２、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。 ３、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值 以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。 通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。 ４、保值者将保值活动视为融资管理工具。 资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。 ５、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。 保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。 第七章：期货投机 与套利交易 一、期货投机的作用： 期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。 期货 10 投机交 易是套期保值交易顺利实现的基本保证。 期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。 承担价格风险。 期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。 促进价格发现。 通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。 减缓价格波动。 提高市场流动性。 二、投机与套期保值的关系： 投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。 投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化 步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。 三、投机的原则： a) 充分了解期货合约 b)制定交易计划。 制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。 c) 确定获利、亏损限度 d)确定投入的风险资本。 投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证 明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追 加的额度低于前次。 四、投机的一般方法有哪些。 a) 低买高卖或高卖低买 b) 平均买低或平均卖高 c) 金字塔式买进卖出 d) 跨期、跨商品、跨市场套利。 在建仓阶段： 仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长； 权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市； 决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。 投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。 （正向市场） 决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较 远的远期月份合约；做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。 （反向市场） 在平仓阶段： 掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场； 在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润； 损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸； 灵活运用止损指令（价格的０、５％）。 五、如何做好资金和风险管理。 １、额限制在全部资本的５０％以内；单个市场投入在全部资本的１０－１５％； ２、在任何单个市场 的最大总亏损额必须限制在总资本的５％以内；任何一个市场群类限制在总资本的２０－２５％。 ３、决定头寸大小。 ４、分散投资与集中投资。 期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。 六 、 套利交易 （ 一 ） 、套利的概念 套利也叫价差交易，是指在买进或卖出某种期货合约的同时，卖出或买进相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。 套利只限于在期货市场上买卖合约。 套利潜在的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不 同合约月份之间差价的扩大和缩小，从此构成其套利的头寸。 可见，套利是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。 （ 二 ） 、套利与普通投机交易的区别： 11 普通投机交易是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。 套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。 前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。 与价格波动方向无关。 前者在一段时间是作买或卖，方向明确；而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。 （ 三 ） 、套利的特点及作用： 特点：１、风险较小；２、 成本较低。 作用：１、套利行为有助于价格发现功能的有效发挥 ２、套利行为有助于市场流动性的提高 （ 四 ） 、套利的种类和方法及收益情况分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利 牛市套利：买近卖远 —— 差价缩小 —— 正向市场 —— 盈利（潜力巨大） 买近卖远 —— 差价扩大 —— 反向市场 —— 盈利（潜力大） 熊市套利：卖近买远 —— 差价扩大 —— 正向市场 —— 盈利（潜力小，风险大） 卖近买远 —— 差价缩小 —— 反向市场 —— 盈利 正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。 因此，此种套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。 所以损失也就没了上限。 蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。 蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动。 蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利。 蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。 蝶式套利必须同时下达买空／卖空／买空的指令，并同时对冲（利润、风险都很小） b) 跨商品套利 利用两个不同的， 但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。 ～相关商品之间的套利 ～原料与成品之间的套利 —— 当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足 “ １００％大豆＝１７ ％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）损耗 ” 的关系，或 “ １００％大豆 购进价格＋加 工费用＋利润＝１７％（１９％）豆油 销售价格＋８０％豆粕 销售价格 ” 的平衡关系时，出现 大豆提油套利机会。 大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货 市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜 ，豆油和豆粕相对贵 差价大） 反向大豆提油套利： 当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用＋利润时，即出现反 向提油套利的机会。 卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。 ｃ）跨市套利： 应注意几个因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与汇率波动，四是保证金和 佣金成本。 五、期现套利的操作办法 与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。 期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。 注意：期货交割成本远高于现货钩销成本 期货交割一般都是由套利形成的，当某一期货合约的价格出现偏离时，就会出现大量的无风险 套利 机会。 当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者进行期现套利。 它有助于期现价格趋同。 六、套利的分析方法和注意要点 １、分析方法： 12 图表分析法：在图表中标出价差的数值，以历史差价作为分析的依据。 季节分析法：重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用 相同期间供求关系分析法。 ２、套利注意点： 下单时明确指出价格差 套利必须坚持同进同出 不能因为低风险低保证金而做超额套利 不要在陌生的市场上做套利交易 不要用套利来保护已亏损的单盘交易 注意套利的佣金支出。 第 八 章：金融期货 一、金融期 货的产生背景及现状： 金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。 产生于２０世纪７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外汇期货交易）。 主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。 ＣＭＥ：日元期货合约、标准普尔５００股指 ＣＢ０Ｔ：美国长期国库券 ＨＫＥＸ：恒生指数 外汇期货的创举人和事：ＣＭＥ董事长梅拉梅德 诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼 二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用 来调控经济干预汇率的一个重要工具。 利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。 ＃１９７５年１０月 —ＣＢＯＴ第一张利率期货合约 —政府国民抵押协会凭证（ＧＮＮＡ） ＃１９８１年１２月－ＩＭＭ ——３个月欧洲美元定期存款和约 ——现金交割（ＣＭＥ）。 三、所谓 “欧洲美元 ”——是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。 欧洲（起源于欧洲）美元包括： 一是美国银行在境外分支机构的美元存款； 二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。 “欧洲美元 ”构成 “离岸金融市场 ”，利率不受美国也不受 所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。 四、股票指数期货： ＫＣＢＴ（美国堪萨斯市交易所）首创， “爱德 ——约翰逊协议 ”，明确规定股票指数期货管辖权属ＣＦＴＣ，使得股指期货的障碍解除。 股票指数在１９９９年全球交易量排名前１０位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。 五、金融期货与商品期货的区。