股票价格统计规律

股票价格统计规律内容摘要：

会犯错误。 这就导致价格水平始终与其基本价值一致。 法马的有效市场理论（ 3） 有效市场假说突出了信息在证券价格形成和波动中的作用。 现实资本市场上可获得信息的完备程度有高有低，与此相对应，市场的定价效率也有高低之分。 ： • 弱有效假定，认为股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，这包括：过去的股价、交易量等数据。 因此，市场的价格趋势分析是徒劳的。 因为过去的股价资料是公开的，可以毫不费力就获得。 技术分析无用 • 半强有效假定，认为与公司前景有关的全部公开的已知信息一定已经在股价中反映出来了。 除了过去的价格信息外，还包括公司生产经营管理方面的基本情况、统计数据、技术状况、产品状况、各种会计、财务数据等。 基本分析无用 • 强有效假定，认为股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括仅为内幕人员所知的信息。 要求过高，在现实中并不存在。 它的意义和价值在于从理论上确定理想市场的标准，为内幕交易的违法性提供理论上的根据。 结论 • 简洁明快的 EMH体现了经济学家们一直梦寐以求的东西，那就是竞争均衡。 EMH实际上是亚当 斯密“看不见的手”在金融市场的延伸。 EMH的成立，保证了金融理论的适用性， EMH是经典金融经济学的基础。 • “有效市场假说”最大的理论价值在于，它为判断资本市场的金融资源配置效率提供了一种方法或标准。 金融资源有效配置的关键，要看社会经济生活中是否具备一个有效的资本市场定价机制及其作用下的金融产品价格能否准确反映与该价格相关的各种信息。 • 成立条件： ，信息是充分的、均匀分布的；对市场参与者而言信息是对称的，不存在诸如信息不对称、信息不准确、信息加工的时滞、信息解释的差异等现象；新信息的出现完全是随机的。 “经济人”，具有同样的智力水平和同样的分析能力，对信息的解释也是相同的，股票价格波动完全是投资者基于完全信息集的理性预期的结果。 • 每个市场参与者都是理性人（效用最大化者、无穷的洞察力、无穷的知识储备） • 市场自动趋衡 1 0 8 6 4 2 0 2 4 6 8 1020246810121416182022 2 0 221012X Ax i s T i t l e 有效市场理论的检验与异象 (Anomaly) • 弱式检验（ Weakform tests）。 检验用过去的收益对未来收益的预测能力，信息集仅为历史价格。 若该假设成立，则说明投资者无法利用过去股价所包含的信息获得超额利润。 经济学家们早期使用的是随机游走模型。 但是随机游走比鞅严格。 鞅差仅要求在可知信息集上价格变动的条件期望是独立的。 但随机游走除此之外还要求价格变动概率分布的高阶条件矩独立（如万差、偏高、峰度）。 由此可见，随机游走模型比 EMH要求严格得多。 因此，对随机游走模型的偏离，并不能代表市场是无效的。 • 2．半强式检验（ Semi－ strong－ form tests）。 检验证券价格对公开发布信息的反应速度，信息集是所有公开的信息，如年收益的公告、股票分割等。 若该假设成立，则说明投资者不仅无法从历史信息中获取超额利润，而且也无法通过分析当前的公开信息获得超额利润。 经济学家一般运用的是事件研究法（ Event studymethod）。 事件，通常指公司公开发布信息、公司某些特定行为（如发放股利）或者政府行为（如有关法律的修正）。 事件研究以一至数天为时间窗口长度，以这段时间的累计股票收益和年（季）度会计指标为观察值。