寻找可持续的超额利润

寻找可持续的超额利润内容摘要：

% ）红星发展  锶、钡盐业务受平板显示器高速增长冲击，销售收入和盈利能力下滑。  电解二氧化锰、不溶性硫磺等项目收入和利润未及时跟上，导致收入利润负增长。  液晶材料、偏光膜等成为显示器件配套电子化工品中的增长极，但国内企业技术积累不足，无法跟进新市场。 创新类型 创新功效 成功案例 潜力企业 工艺创新 降低生产成本，提升价格竞争力 烟台万华： 16万吨 MDI工艺 华鲁恒升：水煤浆气化 湖北宜化：型煤气化 中国玻纤：十万吨级玻纤设备 新安股份：氯循环利用、有机硅工艺改进 柳化股份：壳牌粉煤气化 六国化工：湿法磷酸 沈阳化工：催化热裂解 渝三峡：氢氢酸法甘氨酸 胜利股份：阿维菌素 星新材料： 10万吨级有机硅 质量改进 提升产品档次和附加值 澄星股份：准电子级磷酸 云天化：电子级玻纤 海印股份：高速纸机用精制高岭土 下游 深加工 提升附加值和市场控制力 新安股份：硅橡胶 山西三维： PTMEG 烟台万华：胶合板、 TPU 渝三峡：甘氨酸延伸至草甘膦 新品种 创制 获取新品种超额利润 长园新材：全冷缩器件 三爱富：氟精细化工品 烟台万华： HDI、人造板 扬农化工：倍速菊酯 珠海中富： PET啤酒瓶 创新领域 创新领域 成功案例 潜力企业 精细化工品 扬农化工：拟除虫菊酯中间体 三爱富：特种氟化学品 红太阳：母公司吡啶产品 渝三峡：氢氰酸系列下游产品 化工新材料 烟台万华： MDI 新安股份、星新材料：有机硅 长园新材：电子电力用合成材料 金发科技：改性塑料 鲁阳股份：陶瓷纤维制品 云天化：电子级玻纤 中材科技：高强玻纤及复合材料 星新材料：工程塑料 PPO、 PBT 吉林炭素：炭纤维 专用化工品 扬农化工：一、二代菊酯 澄星股份：准电子级磷酸 红星发展：电解二氧化锰 江山化工：专用环氧树脂 黑猫股份：炭黑 烟台万华：胶合板、 TPU 海印股份：造纸用高岭土 扬农化工：菊酯新品种 华星化工：低毒农药 国泰股份：锂电池电解液 可持续成长的潜力公司  星新材料  新安股份  柳化股份  扬农化工  海印股份  长园新材 ：资本运作构筑新材料龙头  星新材料是国内新材料行业龙头，其有机硅单体、双酚 A、 PPO工程塑料和环氧树脂产能均居于国内首位。  通过增发收购母公司与新材料相关的化工资产，星新材料正在成长为全国性新材料龙头企业。 集团公司尚有聚甲醛、聚碳酸酯等新材料技术和资产可供未来注入。  2020 年，其母公司蓝星集团成功并购法国安迪苏公司，成为世界第二大的蛋氨酸生产企业；并购法国罗地亚公司有机硅业务，成为世界第三大有机硅企业。  母公司央企背景使星新材料肩负起振兴中国化工新材料行业的重任，未来将通过自身成长和资本运作而成长为国际性企业。 星 新 材 料 有机硅单体 苯酚 /丙酮 双酚 A 环氧树脂 聚碳酸酯 PBT树脂 PPO树脂 合成橡胶 蓝星集团 聚甲醛树脂 安迪苏蛋氨酸业务 罗地亚有机硅业务 钛白粉 ：绿色创新中崛起  新安股份是国内精细化工优质上市公司，公司管理规范，治理结构良好，是国内有机硅单体和草甘膦行业的双龙头企业。  凭借持续创新精神，公司不仅奠定了在草甘膦市场的霸主地位，而且很好的完成了由单纯农药公司向化工新材料公司的角色转换，自主研发并拥有专利技术的氯资源在两种产品间的循环利用技术进一步提升了市场竞争力，较好地保护了当地的水资源环境，秉承了“绿色化工”的先进发展理念。  国内近几年有机硅单体供需缺口依然较大，在国家针对进口产品征收高额反倾销关税的情况下，作为龙头企业的新安股份不断通过自主创新做大、做强、做精，成长为具有国际竞争力的现代化工企业。 2020 2020E 2020E 2020E 主营业务收入（百万） 2,388 2,645 3,407 4,289 主营业务利润（百万） 657 778 987 1,229 净利润（百万） 219 257 315 392 EBITDA（百万） 434 476 578 739 每股收益（元） 净资产收益率（ %） % % % % 每股经营现金流（元） 市盈率 (X) 14 15 15 11 EV/EBITDA(X) 2 0 . 0 0 %0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %8 0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %1 2 0 . 0 0 %1 4 0 . 0 0 %0511051206010602060。