债券投资知识手册

债券投资知识手册内容摘要：

是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。 以上交所为例，投资者可直接通过证 券账户在上交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。 债券回购交易是指债券持有一方（出券方）和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息。 债券期货交易是指交易双方成交以后，交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易。 国债净价交易 21 实施国债净价交易时间 从 2020 年 3月 25日（星期一）起实施 净价交易概念 净价交易是指在现 券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。 在净价交易条件下，由于国债交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。 实行国债净价交易遵循的原则 实行国债净价交易仍遵循交易所现行交易规则，以每百元国债价格（净价）进行申报并撮合成交，以成交价格和应计利息额之和作为结算价格；报价系统同时显示净价价格和每百元应计利息额；交易清算及交割单打印系统自动计算应计利息额并在交割单上分别列明结算价、净价及应计利息额。 应 计利息额的计算方法 应计利息额 =票面利率247。 365天已计息天数 22 上述公式各要素具有以下含义： 应计利息额。 零息国债是指发行起息日至成交日所含利息金额；附息国债是指本付息期起息日至成交日所含利息金额。 票面利率。 固定利率国债是指发行票面利率；浮动利率国债是指本付息期计息利率。 年度天数及已计息天数。 1 年按 365 天计算，闰年 2 月 29 日不计算利息（下同）；已计息天数是指起息日至成交当日实际日历天数。 当票面利率不能被 365 天整除时，计算机系统按每百元利息额的精度（小数点后保留 8 位）计算，交割 单应计利息总额按“ 4舍 5 入”原则，以元为单位保留 2位小数列示。 国债交易的计息原则是“算头不算尾”，即起息日当天计算利息，到期日当天不计算利息； 交易日挂牌显示的每百元应计利息额是包括交易当日在内的应计利息额。 国债净价交易的实施原则 实行净价申报和净价撮合成交。 以成交价格和每百元国债应计利息额之和作为结算价格，以结算金额（结算价格成交量）为基 23 数计算交易经手费等费用；报价系统和行情发布系统应同时显示净价价格和每百元应计利息额。 三 国债收益率计算 名义收益 率 名义收益率 =年利息收入247。 债券面值 100% 通过这个公式我们可以知道，只有在债券发行价格和债券面值保持相同时，它的名义收益率才会等于实际收益率。 即期收益率 即期收益率也称现行收益率，它是指投资者当时所获得的收益与投资支出的比率。 即： 即期收益率 =年利息收入247。 投资支出 100% 例：某债券面值为 100 元，票面年利率为 6%，发行时以 95 元出售，那么在购买的那一年投资人的收益率是多少。 （经分析这是一个即期收益率问题）则它的即期收益率为 100 6%247。 95 24 100%=% 持有期收益率 由于债券可以在发行以后买进，也可以不等到偿还到期就卖出，所以就产生了计算这个债券持有期的收益率问题。 持有期收益率 =[年利息 +（卖出价格 买入价格）247。 持有年数 ]247。 买入价格 100% 例：某债券面值为 100 元，年利率为 6%，期限 5 年，每年付息一次。 我以 95 元买进，我预计 2 年后会涨到 98 元，并在那时卖出，要求我的持有期收益率。 则我的持有期收益率为 [100 6%+（ 9895）247。 2]247。 95 100%=% 认购者收益率 从债券新发行就买进，持有到偿还期 到期还本付息，这期间的收益率就为认购者收益率。 认购者收益率 =[年利息收入 +（面额 发行价格）247。 偿还期限 ] 247。 发行价格 100% 25 例：某债券面值为 100圆，年利率为 6%，期限 5 年，我以 99圆买进，问认购者收益率为多少。 代入公式可得： [100 6%+（ 10099）247。 5]247。 99 100%=% 到期收益率 到期收益率是指投资者在二级市场上买入已经发行的债券并持有到期满为止的这个期限内的年平均收益率。 国债收益率是反映市场利率和衡量国债投 资价值的重要指标。 目前，社会上使用的国债收益计算方法较多，概念不清，不利于投资者进行投资。 为此，特推荐财政部计算国债到期收益率的方法，供投资者参考。 目前，财政部计算国债到期收益率的方法如下： 对剩余期限为一年及一年期以下的国债，一般计算单利到期收益率，计算公式为： Y=(MPb)/(Pb*N)*100% 式中 Y： 单利到期收益率； M： 到期一次还本付息额； Pb：市场买入价； n： 从买入到持有到期的剩余年份数。 公式 1中 26 n=剩余天数 /365天或（ 366）天 注：闰年取 366天 剩余期限为一年期以上的中长期到期一次还本付息国债，其到期收益率的计算由两种方法： 1）单利方法：采用公式： Y＝（ MPb） /(p 式中： Y： 单利到期收益率； M： 到期一次还本付息额； Pb：市场买入价； n：从买入到持有到期的剩余年份数，即： 2)复利方法：有以下公式： 式中： Y： 复利到期收益率； n：从买入到持有到期的剩余年份数，即： M、 Pb 含义同公式 1相同。 27 对所有中长期的附息国债，一般计算它的复利到期收益率，该复利到期收益率也就是附息国债的内 含收益率（或内部收益率，IRR），内含收益率以下面的公式为基础计算： 式中： y：复利到期收益率； w：交易结算日至下一利息支付日的天数除以上一利息支付日（ LIPD）至下一利息支付日（ NIPD）之间的天数，即： C：每次支付的利息额； n：剩余的利息支付次数； Pb：交易结算日的市场价格。 五 国债投资获利的几种方式 买入持有，到期兑付 投资者有两种方式买入国债，一是通过银行柜台系统在国债发行时买入，然后到期兑付。 例： 1996年 6 月 14 日买入十年期 96 国债（ 6）（代码 000696） 28 一万元，票面利率 %，每年付息一次， 2020 年 6月 14 日到期，投资者每年获取利息收入 1183 元， 10 年总计获利 11830 元，收益率为 %（不考虑复利）。 二是通过交易所系统买入已上市的国债，一直持有到期兑付，其收益率按不同品种，通过不同公式计算而得，也可直接在证券报上查询。 低价买入，高价卖出 投资者在国债二级市场上可以象买卖股票一样低买高卖国债获取差价。 例：投资者在 2020年 10 月 30 日买入 96 国债（ 6） 100 手（ 1手 =1000 元面值），价格为 元，需资金 141500 元， 3 月 22日以 元卖出，持有期 91 天，获利（ ）1000=4820 元。 收益率为 4820247。 141500 365247。 91 100%=%（不考虑复利及手续费）。 29 回购套做 只要国债收益率大于回购利率，投资者就可以通过购买国债后再回购，用回购资金再买国债的方法使资金放大，获取更高的收益。 例：步骤如下： （ 1）投资者在 2020年 10 月 30 日以 96 国债（ 6）100 手（ 1手 =1000元面值），需资金 141500元； （ 2）当天以买入的国债为抵押可回购资金 100000 元（回购比例 1︰ ， 141500247。 =108846，取 1 万的整数倍），回购品种为R091,天数为 91天 ,价格为 %； （ 3）回购资金再买入相同品种国债，可买 70 手（ 100000247。 =）； （ 4） 3 月 22 日以 元卖出全部国债，可获利 1700（ ） =8194（元）； 30 （ 5）支付回购 R091 利息为 % 70000 91247。 365=； （ 6）实际 获利 =（元） ,实际收益率为 247。 141500 365247。 91 100%=%。 可以看出，通过一次回购，可以使收益率从 %增加到%。 事实上，还可以进行多次回购，但必须是购买国债的收益率大于回购利率。 （三）债券风险及规避方法 一、利率风险 利率是影响债券价格的重要因素之一，当利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险。 如：某人于 1996 年按面值购进国库券 10000 元，年利率 10%，三年期。 购进后一年，市场利率上升12%。 国库券到 期值 =10000（ 1+10% 3） =13000（元），一年后国库券现值 =13000247。 ｛（ 1+12%）（ 1+12%）｝ =10364（元）， 10000元存入银行本利和 =10000（ 1+12%） =11200（元），损失=1120010364=836（元），并且债券期限越长，利率风险越大。 31 规避方法：应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合。 如果利率上升，短期投资可以迅速的找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。 总之，一句老话：不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。