交通部公路监理工程师考试工程经济复习要点精华版

交通部公路监理工程师考试工程经济复习要点精华版内容摘要：

斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选；同样，财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。 可以直接应用于寿命期相等的互斥方案的比较。 ②财务内部收益率 (FIRR— Financial Internal Rate oF Return) 对具有常规现金流量 (即在计算期内，开始时有支出而后才有收益；且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量 )的投资方案，其财务净现值的大小 与折现率的高低有直接的关系。 即财务净现值是折现率的函数，其表达式如下： n ∑ t＝ 0 FNPV ( i ) ＝ (CI— CO) t ( 1 + i c ) － t 工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域 (﹣ 1＜ i＜﹢∞＝内，随着折现率的逐渐增大，财务净现值由大变小，由正变负，按照财务净现值的评价准则，只要FNPV ( i )≥ 0，方案或项目就可接受，但由于 FNPV ( i )是 i 的递减函数，故折现率 i 定得越高，方案被接受的可能越小。 很明显 , i 可以大到使 FNPV( i ) ＝ 0，这时 FNPV ( i )曲线与横轴相交， i 达到了其临界值 i*，可以说 i*是财务净现值评价准则的一个分水岭，将 i*称为财务内部收益率 (FIRR — Financial Internal Rate oF Return)。 其实质就是使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。 其数学表达式为： FNPV(FIRR) ＝ (CI— CO) t ( 1 + i c ) － t 式中： FIRR—— 财务内部收益率。 务内部收益率是一个未知的折现率，由上式可知，求方 程式中的折现率需解高次方程，不易求解。 在实际工作中，一般通过计算机计算，手算时可采用试算法确定财务内部收益率FIRR。 财务内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。 若 FIRR≥ ic ，则方案在经济上可以接受；若 FIRR i c ，则方案在经济上应予拒绝。 财务内部收益率 (FIRR)指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况；而且避免了像财务净现值之类的指标那样须事先确定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 但不足的是财务内部收益率计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的 项目来讲，其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。 对独立方案的评价，应用 FIRR 评价与应用 FNPV 评价其结论是一致的。 [例 1l 改造 30 公里旧路，期初一次投资 8600 万元，改造后预计每年净收入 1800 万元，使用 15 年，届时无残值。 ①期望收益率为 14％，用净现值法评价该项目 (判据： FNPV≥ 0)。 ②基准收益率 16％，即 rc﹦ 16％，请用内部收益率法评价该项目 (判据： FIRR≥ rc)。 解：①根据题意，做出该投资活动的现金流量图，如图 11。 流出已经是现值，流人是一个标准的等额支付 ，起等额年金 A﹦ 1800 万元，计算期 n﹦ 15 年。 图 11 现金流量图 NPV﹦﹣ 8600+／ A ( P/A， i， n ) n ∑ t＝ 0 n ∑ t＝ 0 ﹦﹣ 8600+1800 ( P/A， 14％， 15 ) ﹦﹣ 8600+1800[1﹣ (1+) ﹣ 15 ] / ﹦ (万元 ) 由于 NPV ﹦ 万元 0，项目在经济上可行。 ②取不同 i 值代人 NPV( i ) ﹦﹣ 8600+A ( P/A， i， n)中进行试算，可以找到： 当 i1﹦ 16％时， NPV(16％ ) ﹦﹣ 8600+A(P/A， i， n) ﹦﹣ 8600+1800(P/A， 16％， 15) ﹦ (万元 ) 当 i1﹦ 20％时， NPV(20％ ) ﹦﹣ 8600+A (P/A， i， n) ﹦﹣ (万元 ) 根据 IRR 近似计算公式可以得到： IRR﹦ i1 +( i2﹣ i1) NPV(16％ )／ [ NPV(16％ )﹣ NPV(20％ ) ] ﹦ +(﹣ ) ／ [ ﹣ (﹣ ) ] ﹦ ﹦ ％ IRR﹦ ％＞ rc ﹦ 16％，该项目在经济上可行。 小结 线性内插法计算内部收益率的步骤： 第一步：粗略估计 IRR 的值。 如：为了减少试算次数，可先令 i﹦ 0，用净现金流量的和与投资总额之比来初略估算 IRR。 第二步：分别选择 i1 , i2 ﹝ i1 ＜ i2﹞，计算对应的 NPVl， NPV2，使得 NPVI0， NPV20。 若首次选择的 i1 , i2计算得到的 NPVI， NPVI不满足要求，则重新选取。 第三步：用线性 插入法计算 IRR 的近似值，公式为： IRR﹦ i1 +( i2﹣ i1) NPV1/ ( NPVl﹣ NPV2 ) 由于上式 IRR 计算误差的大小与 ( i2﹣ i1)的大小有关，且 i2与 i1相差越大，误差也越大，为了控制误差， i2与 i1之差 ( i2﹣ i1)一般不应该超过 5％。 [例 2] 某方案的现金流量如表 1— 3 所示，基准收益率为 10％，试计算：①净现值；②内部收益率。 年份 1 2 3 4 5 6 7 现金流量（万元） ﹣ 60 ﹣ 80 30 43 43 43 43 解：①净现值 NPV﹦﹣ 60 (P/F， 10％， 1)﹣ 80 (P/F， 10％， 2)﹢ 30 (P/F， 10％， 3) +43 (P/A， 10％， 4) (P/F， 10％， 3) ﹦﹣ 60 ﹣ 80 +30 +43 ﹦ (万元 ) ②内部收益率 i1﹦ 10％时， NPV1﹦ 万元 i2﹦ 12％时， NPV2﹦﹣ 60 (P/F,12％ ,1) ﹣ 80 (P/F， 12％， 2)+30 (P/F,12％ ,3)+43 (P/A,12％ ,4) (P/F,12％ ,3) ﹦﹣ 60 ﹣ 80 +30 +43 ﹦﹣ (万元 ) 所以内部收益率 IRR 为： IRR ﹦ i1+( i2﹣ i1) NPV1/ ( NPVl﹣ NPV2 ) ﹦ 10％ +(12％﹣ 10％ ) ／ (+) ﹦ ％ 2)单项选择题 (每题的备选项中，只有 1 个最符合题意 ) (1)如下关于投资回收期的说法正确的是 (D)。 A．投资回收期 全面地考虑了投资方案整个计算期内的现金流量 B．投资回收期的判断标准是基准投资回收期，其取值可根据现金流量表 C．投资回收期越短，说明项目的盈利能力和抗风险能力较差 D．投资回收期只能作为投资方案选择的辅助评价指标 (2)基准收益率与 NPV 的关系表现为 (B)。 A．基准收益率减小， NPV 相应减小 B．基准收益率减小， NPV 相应增大 C．基准收益率的大小与 NPV 无关 D．基准收益率增大， NPV 相应增大 (3)在方案经济评价中，项目内部收益率满足 (C)时，方案在经济上可以接受。 A． IRR＞ 0 B． IRR＜ 0 C． IRR≥ ic D． IRR＜ ic (4)已知两个投资方案，投资成本相。 等，下面结论正确的是 (C)。 A． NPVl＞ NPV2，则 IRR1﹦ IRR2 B． NPVl＞ FNPV2，则 IRR1＞ IRR2 C． NPVl＞ NPV2≥ 0，则方案 1 优于方案 2 D NPVl＞ NPV2≥ 0，则方案 2 优于方案 1 (5)对独立方案的评价，用内部收益率和净现值评价所得结论 (A)。 A．一致 B．不完全一致 C．不一致 D．无法判断 (6)保持其他 因素不变，基准收益率降低时，则下列评价指标值会增大的是 (A)。 A．净现值 B．内部收益率 C．投资收益率 D．静态投资回收期 (7)某投资方案，当基准收益率取 12％时， NPV=﹣ 18 万元，则该项目的内部收益率 IRR值的范围是 (B)。 A．大于 12％ B．小于 12％ C．等于 12％ D．无从判断 (8)动态投资回收期与静态投资回收期相比，一般情况下 (C)。 A．二者时间一样长 B．后者比前者时间长 C．前者比后者时间长 D．前三种情况都有可能出现 (9)具有常规现金流量的投资方案，当基准收益率为 10％时，财务净现值为 100 万元，当基准收益率为 12％时，该项目的财务净现值 (A)。 A．小于 100 万元 B．等于 100 万元 C．大于 100 万元 D．以上都不正确 (10)下面关于财务净现值的叙述，不正确的是 (D)。 A．必须首先确定一个符合经济现实的基准收益效率，而该值的确定往往是比较困难的 B．互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限 C．不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率 D．经济意义不明确直观，不能够直接以货币额表示净收益 (11)某建设项目有 A， B， C 三个方案，寿命期均为 15 年，按投资由小到大排序为 CBA，方案 B 对方案 C 的差额内部收益率是 ％，方案 A 对方案 B 的差额内部收益率是 ％，基准收益率为 12％，则最佳方案是 (B)。 A． A 方案 B． B 方案 C． C 方案 D．无法确定 3)多项选择题 (每题的备选项中，只有 2 个或 2 个以上符合题意，至少有 1 个错项 ) (1)进行投资方案经济比较时应遵守的原则有 (ABC)。 A．重大基础设施和公益性项目的 方案比较，原则上应通过国民经济评价和综合评价来确定 B．方案比较应遵循效益与费用计算口径对应一致的原则 C．方案比较应注意各个方案间的可比性 D，坚持以静态分析为主的原则 E．多种方案同时使用的原则 (2)在对投资方案进行财务评价时，常用动态指标有 (AE)。 A．财务内部收益率 B．利息备付率 C．偿债备付率 D．投资收益率 E．财务净现值率 (3)某项目的内部收益率等于行业基准收益率，则有 (AB)。 A． IRR﹦ ic NPV( ic ) ﹦ 0 C． NPV( ic )0 D． NPV ( ic )0 E．动态投资回收期﹦方案计算期 (4)在对投资方案进行经济评价时，判别方案可行的选项有 (ABD)。 A．投资回收期 基准投资回收期 B．净现值≥ 0 C．总投资收益率 0 D．内部收益率≥基准收益率 E．内部收益率 基准收益率 (5)下列关于建设项目的净现值，表述正确的有 (ACE)。 A．净现值考虑了项目现金流量在各年的时间排序情况 B．净现值是项目整个计算期间各年净现金流量之和 C．对于独立方案的评价， NPV 与 IRR 的评价结论一致 D．随着基准折现率的逐渐增大，净现值由小变大，由负变正 E．净现值是评价项目盈利能力的绝对指标 (6)内部收益率是指方案满足 (BCD)时的收益率。 A．净现值大于零 B．净现值等于零 C．收入现值等于成本现值 D．各年净现金流量现值累计值等韦零 l 收入等于成本 (7)可以用于进行寿命期不同的互斥方案比较和选择的方法有 (CDE)。 A．差额内部收益率 B．净现值法 C．年值法 D．最小公倍数法 E．最短计算期法 4)判断题 (1)在进行投资方案比较时，投资回收期最短的方案就是最优方案。 (C) (2)NPV 越大的投资方案，其投资回收期越短。 (C) (3)如果某投资方案在某基准收益率下 NPV﹦ 0，表明此时该投资方案刚好保本。 (C) ▲考点 4：不确定性分析 1．概念 不确定性是指人们对事物未来的状态不能确定地知道或掌握，也就是说人们总是对事物未来的发展与变化缺乏信息与充分的控制力。 不确定性产生的原因是多种多样的，既有系统外部环境变化的原因，也 有系统自身变化的原因，更有人的思想和行为变化的原因。 工程项目投资决策是面对未来，项目评价所采用的数据大部分来自估算和预测，有一定程度的不确定性。 为了尽量避免投资决策失误，有必要进行不确定性分析。 所谓项目的不确定性分析，就是考查建设投资、经营成本、产品售价、销售量、项目寿命计算期等因素变化时，对项目经济评价指。