公司治理与独立董事制度理论与实践(编辑修改稿)

公司治理与独立董事制度理论与实践(编辑修改稿)内容摘要：

公司改革法案要求 CEO／ CFO对公司定期报告（年报和季报）进行个人书面认证， – 本人审查了报告。 据本人所知（ basedontheknowledge），报告不存在有关重要事实的虚假陈述、遗漏或者误导，符合证券交易法 13（ a）和 15（ d）节的要求； – 如 CEO／ CFO知道（ knowing）定期报告不合证券交易法 13（ a）和 15（ d）要求，仍然作出书面认证，可并处不超过 100万美元的罚款和不超过 10年的监禁；如果 CEO／ CFO蓄意故犯（ willfully），可并处不超过 500万美元的罚款和不超过 20年的监禁。 来自 中国最大的资料库下载 其他条款 • 防止 CEO／ CFO的利益冲突：禁止公司向 CEO／ CFO提供贷款 • 公司财务报告重大违规，管理者丧失业绩报酬 :若SEC因公司公布的定期报告有重大违规，命令公司提交财会重述， CEO／ CFO在违规报告发表之后的12月内获得的一切业绩报酬（包括：奖金、认股选择权）和买卖股票的收益都必须返还公司 • SEC解职令 : 如果 SEC认为公众公司董事和其他管理者存在欺诈行为或者 “ 不称职 ” ， 可以有条件或者无条件 、 暂时或者永久禁止此人在公众公司担任董事和其他管理职务。 以前 ， SEC须向法院申请解职令 ， 并且得证明有问题的董事或者其他管理者为 “ 实质不称职 ” 来自 中国最大的资料库下载 设立公司审计委员会 • 公司改革法案把审计委员会提升到公众公司的法定审计监管机构。 公司改革法案要求公众公司必须建立审计委员会。 审计委员会必须全部由 “ 独立董事 ” 组成 , 除了董事津贴、审计委员津贴之外，不从公司领取其他酬金；不受控制股东或者管理层影响的 “ 非关联人士 ” （ unaffiliated）。 此外，委员会至少要有一名财务专家 • 审计委员会的职能是：（ 1）从管理层之外的来源获得公司信息。 （ 2）在外部审计和管理层之间构成隔离带。 （ 3）从外部获得财务咨询。 审计委员会有权聘用独立财务顾问，从而在处理疑难问题的时候，能够摆脱管理层和外部审计的影响。 来自 中国最大的资料库下载 强化对外部审计的监管 • 创设 “ 公众公司财会监管委员会 ” （ PCAOB）PCAOB名义上是自律组织 ， 实际上是 SEC控制的 、 负责监管审计行业的准官方机构。 • PCAOB拥有以下权限：负责审计注册。 制定行业标准和行业纪律。 对注册审计事务所实行年检负责调查审计事务所的不法行为 • 禁止外部审计向上市公司提供与审计无关的服务 来自 中国最大的资料库下载 上市公司业绩与质量 • 20xx年年报披露以后 , 由于上市公司主要财务指标所体现的业绩的较大幅度的下降 , 以及上市公司亏损面和亏损额的增加引发了人们对上市公司业绩和盈利能力 , 乃至上市公司整体质量的讨论。 一些意见认为 , 上市公司整体质量比较差。 上市公司投资回报率自 90年代中期以来一直在逐年下降 , 甚至低于同期银行贷款利率。 由此得出的结论是上市公司不具备有良好的投资价值。 直接融资的效率低于间接融资 , 资本市场不具备有优化资源配置的能力 来自 中国最大的资料库下载 20xx年上市公司业绩 • 从 20xx年年报披露的情况来看 , 上市公司主要财务指标较 20xx年有较大幅度的下滑。 20xx年1173家上市公司共实现利润总额 727亿元 , 比20xx年的 929亿元下降了 202亿元。 平均每股收益 ，比 20xx年为 27%。 净资产收益率 %，而 20xx年为 %,下降了%. 上市公司亏损家数和亏损面都有所增加 . 20xx年共有 151家公司亏损 ,亏损总额为 306亿元，平均每家亏损。 而 20xx年度 96家亏损公司亏损总额为 136亿元 ,平均每家亏损。 来自 中国最大的资料库下载 上市公司的投资回报率 • 从上市公司的投资回报率来看 , 我国上市公司净资产收益率自九十年代中期以来整体呈现逐年下滑之势 . 1998净资产收益率比 1997年下降了 , 1999年略有上升 , 但 20xx年由开始下降 , 20xx年更是大幅下滑 , 比 20xx年下降了。 来自 中国最大的资料库下载 图一：上市公司净资产收益率走势 (199120xx)051015净资产收益率% 1997 1998 1999 20xx 20xx来自 中国最大的资料库下载 • 造成我国上市公司业绩逐年下滑原因是多方面的 ， 有国际国内宏观经济环境的影响 ,会计政策和会计制度变更等政策性因素。 同时 , 对上市公司监管的加强 , 提高了上市公司业绩真实性 , 减少了上市公司业绩中的水分。 来自 中国最大的资料库下载 宏观经济环境的影响 • 自上世纪 90年代后半期开始，上市公司所处的国际国内宏观经济环境发生了较大变化。 亚洲金融危机的影响明显加深，经济结构不合理等深层次矛盾，在国际经济环境变化和国内市场约束双重因素作用下，开始突出地显现出来，一些行业生产能力偏大，产品供过于求，市场从卖方市场转为买方市场。 而消费需求增速趋缓 , 通货紧缩趋势有所显现。 内需不旺，出口下降，投资增长乏力，使得经济增长速度开始放缓 . 而宏观经济增长减速，必然会在企业经济效益上反映出来。 因此 , 上市公司投资回报率的下降 , 部分原因也是因为宏观经济环境变化所至 . 如表一所示 , 上市公司净资产收益率与宏观经济增长的走势是基本一致的。 来自 中国最大的资料库下载 图二：国民生产总值增长率 (199620xx)国民生产总值增长率% 1996 1997 1998 1999 20xx 20xx来自 中国最大的资料库下载 行业的原因 • 宏观经济环境和经济结构性矛盾对上市公司的业绩的影响在一些行业表现尤为突出。 如家电行业由于生产能力过剩而导致行业过度竞争，市场日趋饱和，加之连年价格大战，使得产销失衡，产品价格持续低迷。 该行业一些原来绩优的上市公司在 20xx年度均出现大幅度亏损。 石化等行业由于原油价格持续上涨，经营成本提高，产品市场价格急剧下滑，赢利能力普遍下降，甚至出现一批石化类上市公司出现巨额亏损。 20xx年度石化、化纤、纺织、农业等行业业绩普遍下降，电器、汽车及摩托车、电子等则出现行业性亏损 来自 中国最大的资料库下载 会计政策和制度变更 对上市公司业绩的影响 • 实行新的会计制度，普遍计提八项减值准备和预计负债，共计提 240亿元 ,对上市公司每股收益下拉 • 部分经营状况恶化的上市公司为避免因连续三年亏损而暂停上市，利用会计政策变更之机，计提了巨额资产减值准备，充分释放经营压力，以图在未来财务状况得以迅速改善。 从而出现了大量巨亏公司，影响上市公司整体业绩。 • 上市公司业绩的回落是以往年度业绩水分被挤干、业绩更趋于真实性的表现。 来自 中国最大的资料库下载 图三：扣除会计制度变更对当年利润影响后的上市公司净资产收益率(199720xx)1997 1998 1999 20xx 20xx来自 中国最大的资料库下载 亏损公司的影响 • 由于部分上市公司利用国家会计制度变更的时机，集中处理历史遗留的坏帐，使得亏损面和亏损额增大，并出现巨额亏损，这对上市公司的整体业绩指标产生了极大的影响 • 今年 150家亏损公司达亏损总额为 306亿元，平均每家亏损。 而 20xx年度 96家亏损公司亏损总额为 136亿元 ,平均每家亏损。 亏损公司中亏损额在 2亿元以上的有 36家，其中亏损额在 5亿元以上有 14家， 4家亏损额 15亿元以上 • 上述亏损企业亏损原因更多是加大计提准备 ,从而大幅增加管理费用 ,导致公司巨额亏损 ,绝大部分亏损并非经营上的因素造成的 来自 中国最大的资料库下载 • 剔除亏损企业， 20xx年度上市公司每股收益为，净资产收益率 %，而 20xx年度剔除亏损企业后上市公司每股收益为 ，净资产收益率 %。 业绩下降仅一成。 如考虑八项计提及委托理财收益减少对利润的影响数 ,上市公司经营业绩并未实质下降 • 上市公司资产质量有所提高 来自 中国最大的资料库下载 上市公。