企业管理-公有制企业改革(编辑修改稿)

企业管理-公有制企业改革(编辑修改稿)内容摘要：

企业 (山东淄博市周村区 )； – 1990年以来改制： • 1990年 “ 股份合作制 ” ，员工折股 30%； • 1992年向社会发行可流通股份； • 1994年集体减持股份，经理层借贷持股 48%； • 1995年在 ZBSDAQ市场挂牌交易 – 总经理和副总经理在第三步改制中借贷持股 290万股，占公司总股本 48%(其中总经理占 24%)；按 元 /股计，经理层总金额 430万元； 15 案例 2：昌亚造纸机械厂 (续 ) • 1994年，昌亚公司完成产值 5577万元，销售收入 5566万元，实现利润 331万元，年底股东分红息高达 %。 1995年，企业分红 10％，全用现金支付，且按 1比 1的比例送股，使企业的总股本达1000多万股，达到公司法规定的股份公司的股本水平。 1996年又每股送 ，使总股本达 1845万股，且当年分红 20％（若按 94年的股本算，分红息达 60％多）。 该年企业交税 260万元。 企业的集体股分红 30万元，再加土地租赁费 60多万元，镇政府共收入 90多万元。 1997年，企业的总资产达 6800万元，净资产高达 4000万元，负债率很低。 依现在的实力，企业以后每年还可划出 20xx万元进行投资。 • 经理层为持股 290万股所借贷的 380万元，承诺 3年内归还本息。 按照 19961997年情况看，经理层还款没有问题： (1)股权分红平均50%； (2)股票市值增长 220%。 • 1997年 11月， ZBSDAQ市场宣布按行政命令将予关闭。 16 案例 2：昌亚改制 (续 2) I、镇办企业 镇办企业 (100%镇政府所有 ) 70%镇政府 II、股份合作制 30%员工 III、股份制 30%员工 ` 48%经理 10%镇 IV、上柜公司 42%公众流通股 12%公众 48%经理 10%镇 17 案例 3：四通 MBO “ 经理层融资收购（ MBO， Management Buyout）”是“ 杠杆收购（ LBO, Leveraged Buyout）”的一种。 所谓“ 杠杆收购”，是一种利用借债所融资本购买目标公司的股权，从而改变公司所有权结构、控制权格局以及公司资产结构的金融工具。 在成熟的资本市场里，杠杆收购得到广泛的利用。 一般而言，利用杠杆收购来重组目标公司的经济实体，可以是其他公司、合伙人组织、个人或机构投资人等外部人，也可以是目标公司的经理层。 当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，一般的 LBO就成为 MBO。 18 目标 公司 重组后新公司 经理层 外部股东 债权人 收购 条件借贷 借贷。