企业管理-企业制度与公司治理--2公司治理的制度分析(编辑修改稿)

企业管理-企业制度与公司治理--2公司治理的制度分析(编辑修改稿)内容摘要：

份合作制企业 2020/7/7 20 合伙制企业 n个所有者 所有者＝管理者， 互相代理 无限连带责任 决策效率 搭便车 个人行为的 外部性 ……… ……… 合伙制企业分析 2020/7/7 21 公众公司 法人组织， ∞ 个股权所有者 股权所有者 ≠管理者 有限责任 集中管理 谁是公司的所有者。 代理人 激励不足 委托人搭便车 代理人控制 公众公司分析 委托人缺位 改善治理的产权安排 （规范分析） 企业应有的 产权组合 占有权 使用权 收益权 处置权 转让权 企业内部应有的成本报酬分配方式 谁支付选择成本 谁获得选择收益 （剩余收益） 分配方式应该对相关人员产生的激励 所有者 管理者 雇员 …… 预期的企业绩效 增强信息可获得性和透明度的机制 减少机会主义行为的机制 预期的企业决策者行为 企业目标和企业 治理目标 股权结构与公司绩效 2020/7/7 24 股权结构与企业绩效：一个未解之迷  Berle amp。 Means(1932):股权分散化 经营者控制 委托人对代理人的有效监督程度降低 企业股东利益最大化的实现程度降低  Jensen amp。 Meckling(1976):公司内部股东持股比例越高 公司市场价值越大  Demsetz amp。 lehn(1985):企业规模风险承担效应 +风险回避效应 股权分散化；但股权集中度与企业经营业绩指标和会计指标（净资产收益率） 并不相关  McConnell amp。 Servaes(1990):公司价值与股权结构之间具有 非线性 关系；管理层持股比重与公司盈利及市场表现存在着 反向的 U型关系。  Mehran(1995):股权结构与公司绩效 无显著相关 关系  Han amp。 Suk(1998): 公司绩效与外部大量持股股东的股权比例 正相关  MyeongHyeon amp。 Cho(1998): 股权结构影响投资，进而影响企业价值  Pederson amp。 Thomsen(1999): 公司股权集中度与公司净资产收益率 显著正相关  Claessens(1997)。 Claessens, Djankov, Fan amp。 Lang (1998): 企业股权高度集中，并且与企业价值正相关  Lins(1999):大股东对公司价值的影响取决于股东的类型  周业安（ 1999） ：国有股权的集中对提高公司绩效有正面影响  张红军 （ 20xx） ：国有股对公司绩效有负面影响  许小年和王燕 （ 1999） ： 法人股比例与公司绩效正相关；大股东持股比例与公司绩效正相关；国家股与公司绩效负相关  孙永权和黄祖辉（ 1999）： 相对控股股东的存在最有利于公司治理机制发挥作用，公司业绩也趋于最大 2020/7/7 27 资本结构与公司治理 公司资本结构的财务含义 — 资本结构与公司市场价值 公司资本结构的治理含义 — 资本结构与公司控制权 2020/7/7 28 公司资本结构及其选择 资本结构 公司负债与股东权益的比例 资本结构决策 选择最优的股票与债券的结构 ，使公司总价值达到最大 资本结构选择的 传统分析 对融资选择的风险 收益替换分析 资本的成本 。