现代金融市场理论的发展

现代金融市场理论的发展内容摘要：

sity, 2020  跨期资产定价理论  默顿 (Merton, 1969, 1971, 1973b) 为跨期资产定价理论的发展奠定了基础。  默顿 (Merton, 1969) 开创性的使用连续时间模型在随机动态条件下对投资者的跨期消费和投资组合选择问题进行研究。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020  默顿 (Merton, 1973b) 提出，连续时间模型可以用来解释均衡资产定价问题，并对夏普 (Sharpe, 1964) 和林特勒 (Lintner, 1965) 静态均衡资产定价模型进行了扩展，提出了跨期资产定价模型，由此将资产定价理论扩展到动态领域。 在这个意义上，连续时间模型是金融学静态和动态模型的分水岭。  哈里森和克雷普斯 (Harrison amp。 Kreps, 1979) 从基本概念上对风险中性定价方法进行了阐述，他们的思想后来成为著名的鞅理论，鞅理论现在普遍应用于金融市场研究的许多分支。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 二、 1981年之后的发展  卢卡斯 (Lucas, 1978) 在离散时间交换经济下提出了广义均衡定价理论。  考克斯、英格索尔和罗斯 (Cox, Ingersoll amp。 Ross, 1985a) 对连续时间跨期完全竞争经济进行了完备描述，提出了连续时间生产经济下的广义均衡理论。 CIR (1985b) 限定某些特殊条件，提出了利率期限结构的一般均衡模型。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020  赫尔和怀特 (Hull amp。 White, 1987) 使用了随机波动模型 (SV模型 )。  贝茨 (Bates, 1996) 将收益的跳跃和随机波动结合，提出 SVJ模型。 该模型体现了有偏和高峰特征，改变了 SV模型只能存在极高波动风险时才能解释波动微笑的缺点。  达菲、潘和辛格尔顿 (Duffie, Pan amp。 Singleton, 2020) 提出收益和波动具有跳跃的两个模型：SVCJ模型和 SVIJ模型。 埃拉科尔 (Eraker, 2020) 还提出了状态非独立、相关跳跃随机波动模型 (SVSCJ)。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020  在线性模型发展的同时，资产收益的非线性模型也得到了飞速的发展。 斯考腾斯 (Schoutens, 2020), 尼尔森和谢泼德 (BarndorffNielsen amp。 Shephard, 2020) 对正态倒数高斯 (NIG) 模型进行了扩展和应用。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020  此外， 1981之后连续时间金融还可以围绕下面几个问题展开：  在完全市场里，动态随机最优控制问题和静态空间框架之间同等关系的建立。  连续交易问题。  连续时间金融理论与一些实证现象的相符问题。  考虑市场摩擦的连续时间理论。  连续时间金融模型的估计问题。  结合博弈论和议价问题。 @Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2020 第三节 行为金融理论 一、行为金融理。