路桥行业研究报告(编辑修改稿)

路桥行业研究报告(编辑修改稿)内容摘要：

通车后，如果能达到公路通行量设计标准，每年将获得 15% 20%的公路投资回报率和相当于公路投资 30%的公路运输收益；每亿元 公路投资在第二轮拉动中创造约 5000 6000 个就业机会。 根据专家计算，综合上述两方面作用，我国公路投资对国民经济的乘数效应在。 路桥行业受国民经济的影响主要表现在，一方面它们的收入主要来源于公路桥梁所征收的通行费，国民经济的变化会导致客货运输量发生变化，进而影响其通行费收入。 根据相关统计，近期我国旅客运输与国民经济增长的弹性系数在 ，货物运输与国民经济增长的弹性系数在 左右。 另一方面，国家宏观经济政策对路桥投资额影响很大。 不过总体而言，路桥行业与其他一些公共事业部门类似， 它受国民经济波动的影响要小于产业部门。 影响路桥行业发展的不确定因素 影响路桥行业收入与利润的主要风险性因素主要有： 某些自然灾害如洪涝、塌方、地震等均会对路桥设施造成严重破坏，增加企业成本，影响企业正常运行。 从事路桥建设、施工及管理的上市公司，工程建设前期的征地费用、建设期间的筑路成本、完工时间的快慢及工程质量的良莠均会直接影响公司的经营状况。 例如，路桥建设所需的原材料如沙石、水泥、钢材及沥青等主要原材料的成本占整个工程建设总成本的 70％－ 75％，因此上述材料的价格变动及劳动力成本的变化势必将影响 公路施工总成本。 路桥建成通车后，需要定期进行养护。 如果需要维修养护的范围较大，维修的时间过长，则会影响交通流量，从而导致通行费收入减少。 维修费用也将影响公司的利润。 中国最大的管理资源中心 (大量免费资源共享 ) 第 7 页 共 13 页 周边区域内平行的路桥可能造成车流量的分流，从而对公司构成较大的竞争。 如我国目前大多数高速公路附近都存在一条等级相对较高的平行老路，一旦两者收费水平发生变化，都会对双方构成较大的影响。 公路的建设和运营均会不同程度地破坏生态植被、产生废气、粉尘、噪音，服务区污水处理和排放等也会产生生态环境问题。 公路环保在国外已经得到充分的重视，国内也开始注意这 个问题。 环境治理和国家环保政策的调整将加大路桥类公司的营运成本或制约公路交通流量的增加。 由于公路桥梁等的投资额很大，少则几亿多则几十亿上百亿，所以路桥企业的借贷资金规模一般也很大，财务费用在支出中占较大比重。 财务费用的变化对其业绩的影响较大。 另外，必须考虑国家对路桥类公司的扶持政策。 从总体上看，国家一直将基础设施行业作为重点扶持对象，但是在具体政策方面可能会有所变化。 例如目前上市的沪宁高速，从 2002 年起将被取消所得税先征后返的优惠政策，这对公司的业绩影响相当大。 而福建高速目前财政补贴收入占利润总额的 50%以上，未来几年财政补贴取消后，公司业绩也将面临较大的压力。 路桥行业现存的主要问题 公路交通面貌发生的巨大变化，使“十五”公路交通运输发展比以往有了更好的基础。 但是，由于我国交通运输的基础脆弱，尤其是当前没有足够的空间改善运输质量，公路水路交通仍是国民经济与社会发展的薄弱环节。 主要表现在： 1）交通基础设施总量不足。 主要表现在公路里程少，密度低，跨区域干线运输通道不足，省际干线公路不成网，通达深度不够。 到 2000年，全国仍有 773个乡镇和。 从国际上比较，美国公路密度每 百平方公里为 67公里，印度为 61公里，而我国只有。 每万人拥有公路长度，美国为 242公里，印度为 22公里，而我国只有 11 公里。 图 中美印三国公路情况对比 中国最大的管理资源中心 (大量免费资源共享 ) 第 8 页 共 13 页 单位：公里 /百平方公里 单位：公里 /万人 2）交通基础设施标准低。 我国二级以上公路占公路总里程的比例仅占 %，高级、次高级路面里程仅占 %，大部分国道路段交通量超过设计通过能力，混合交通严重，行车不畅。 农村公路等级低、路况差，抗灾能力弱。 从高速公路占公路总里程的比例看，发达国家已达 %左右，而我国仅为 %。 3）地区间发展不平衡。 东、中、西部公路交通发展差距过大的趋势未能从根本上扭转；西部地区与东部地区相比，高 级、次高级路面里程比重低 21 个百分点，县乡公路无路面里程和等外公路里程比重分别是东部地区的 2倍和 3 倍。 西部地区集中了全国不通公路的乡镇、行政村数量的 85%和 50%。 图 东、中、西部二级及以上公路占公路总里程比重比较 4）公路建设资金到位率有待提高。 2000 年全国公路建设累计到位资金 2200 亿元， 资金缺口达116 亿元，到位率仅为 95%。 其中，东部地区资金到位率为 %，中部地区资金到位率为 %；西部地区资金到位率为 %。 中国最大的管理资源中心 (大量免。