某化工企业年终总结报告(1)word文档下载

某化工企业年终总结报告(1)word文档下载内容摘要：

整和发达国家财政赤字的调整引发的外需引导型的大结构调整；相对价格引导型的结构调整；以消费加速牵引 的需求拉动型的结构性调整；在监管套利和金融创新的作用下，全社会融资结构发生巨变，标志性事件利率市场化被迫全面展开。 我们会看到无论复苏还是结构特性发生的变化。 超越“新常态”的内涵和逻辑。 有两个大现象，一个 GDP 增速连续两季度跌破 8%，但没有出现大规模的失业；还有经济增速连续回落，且跌破 %，但没有出现通货紧缩。 很多人就强调目前的回落是趋势性的回落而不是周期性的回落，得出的结论我们这一轮调整是 L 型，未来 7%— 8%就是一种常态，所以这里边很多学者提出一个论断，叫中国步入新常态时期，低增长、低贸易、大幅度 结构调整、高物价是中国宏观经济的常态。 我们是旗帜鲜明反对这个观点。 我们认为目前周期性调整依然是不对称的 W 型，也就是我们 09 年底提出这个观点，我们认为新常态论犯几个错误： （ 1）不能过分强调“结构性趋势力量”而忽视“周期性力量”，目前是经济危机期间不谈周期而只谈结构。 （ 2）不能过分迷信各种潜在增速方法测算的结果，很多人认为模型测出来就是 5%，或者就是 7%，大家学过潜在增长测算方法都知道，本质上都不具备预测功能。 （ 3）中国收入消费台阶效应的加速，中国新型城市化的加速、中国比较优势在产业和区域的转换、中国工业 化在梯度转移中的加速等， 2020 年中国宏观经济将随着换届效应的持续发酵、房地产困局的破戒等超越新常态，步入次高速增长期。 我们认为到底什么常态需要不断的试探，同时按照目前的判断 8%— 9%依然是相对科学一点的。 2020 年将是中国宏观经济持续复苏的一年，是完成由次箫条到繁荣的周期形态转换的关键期，是中国迈向新结构、超越新常态的关键年，也是多重因素叠加充满不确定的一年，更是新政府全面确立和落实新经济发展战略的一年。 2020 年中国宏观经济将是在复杂中充满朝气的一年。 模型预测，我们认为今年由于第四季度超预期的状态， 今年全年就是 8%，同时我们认为物价水平 %，当然我们 GDP 平减指数 %，明年我们预测物价水平上升 %。 二、从次箫条到复苏再现的 2020。 在 2020 年一到三季度呈现次箫条， W 周期调整的第二底部，大家这个图形会看到中国经济的确是不对称 W 型调整趋势，今年虽然不是二次触底，但是二三季度表示的确是第二个底部，所以是次箫条原因也是在这里。 全球经济持续疲软导致输入性箫条严重。 目前大家看到事件在危机之前和危机之后经济停滞中持续恶化，前几年中国经济膨胀导致很多人中国经济决定世界经济增长。 在世界贸易速度、 GDP 速度回落的同时，我们出口速度也出现超预期的回落，特别 8 月份出口增速只有 1%左右，导致原因对欧洲出口下降 8%，对美国出口也出现负增长，这是原来很多人没有看到。 我们 制造业 投资出现了疲软，因此外需疲软导致内需疲软，虽然很多人认为从核算角度我们目前是正贡献，很多人讲外需的因素应该忽略掉。 金融困局持续发酵，导致企业的去杠杆、去库存和去产能比想象的时间要长、规模要大，内生性紧缩超预期。 目前房地产杠杆率都是 低于 2 倍，无论工业企业产品增速、还是原材料库存和产品品库存都是持续回落，也就是去库存还在持续之中，另外更重要我们会发现，工业企业应收帐款持续高位，意味着“三角债”现象开始出现，目前企业之间相互拖欠比较严重，企业相互担保、相互抵押导致金融困局比去年状况还严重。 周期性因素和结构性回落因素持续发力，导致企业经营环境恶化、订单减少、成本上扬、企业利润下滑，进一步导致企业投资意愿下滑。 劳动力成本还在持续上扬，城镇集体企业即使在今年二季度经济比较低迷的时候，劳动成本还是上涨 20%，更重要我们还会看到在企业利润负增 长的同时，我们的企业财务费用增速还是保持 30%以上的增长，也就是财务挤压比较严重。 企业经营环境一方面是订单减少、另外一方面劳动力成本、财务成本上涨，当然导致利润空间的挤压，导致是整个企业景气的萎缩。 受困于“民间融资问题”的深度持续和扩大、地方投融资平台清理的持续以及地方政府收入增速的下降等因素， 5 月份出台的稳增长一揽子政策并没有产生预期之内的立竿见影效果，政策效应的超预期滞后。 三季度我们没有出现投资井喷，原因地方政府没钱有规划，一个财政收入在下降、土地购置费在下降、更重要我们传统的地方投融资平台通过信贷杠杆化融资基本叫停，到目前为止我们投融资平台贷款存量 万亿，基本比去年少一点。 货币红放量但投资贷款资金来源却在低位徘徊，缺口一直添不上，这是我们所看到的次箫条产生的四个很重要的原因。 复苏再现的 2020 年第四季度，表现六个方面： 各类综合先行指数止跌反弹，前期过度悲观的预期开始逆转。 OECD 中国先行指数 6月处于底部，现在都是 94 的位置。 另外我们看到消费、投资、出口三大需求出现同步改善，总需求低迷的局面将得到有效缓解。 消费各种参数都同步改善。 固定投资参数也出现一系列轻度改善，当然更重要我们认为前期很多投资的观望情绪，可能在十八大之后有所改善。 投资先行数据出现明显改善，特别是计划总投资的增速开始持续上扬，达到常态水平，同时投资的先行数据里边新开工项目，大家从这个图形看到比去年明显发现全面的逆转，同时我们还会看到去库存可能接近尾声了，这个参数在持平，同时按照基金周期来讲，去库存去化时间应该十个 月左右，目前差不多一年了，通过这个判断库存可能接近尾声，更重要原材料价格环比增速九月份反弹，同时出口增速也有所改善，先行指数也出现改善，比如订单指数出现明显的改善，当然还有一个先行指数 BDI 也出现轻度的改善。 我们看到消费、投资、出口四季度初期都出现一些改善，这种改善的态势从先行参数来讲持续性是存在的。 在需求拉动下，企业生产有所恢复，总供给增速有所提升，虽然总体状况依然比较疲软，大家会看到我们发电量从 6 月份零增长一直回升 10 月份 ，发电量提升、货运量提升了，我们基础原材料价格提升了，说明工业的确开 始启动。 另外 PMI 指数从 8 月份开始反弹，还有义乌小商品指数出现持续小幅度改善。 在供求轻度改善的同时，绩效指标也有所改善。 绩效指标比如财政税收有小幅回升、同时工业利润增速负增长由 8 月份负 %回升负 %，同时我们还可以看到亏损企业增速有所回落，从年初的 %下降 %。 在政策持续宽松的支持下，社会融资环境大幅度放松，有效支持经济的回暖，全社会融资总额同比增速 1— 10 月份增长 %，通过信贷、通过我们的债券融资、通过我们股权融资所融通资金总量增长很猛的，也就是中国现在的确不缺钱。 党的十八大进行战略定位不仅意味着积极宏观经济政策延续、同时意味着新政府积极趋向的扩大，未来内需扩张的幅度也许比预期还要大，十八大围绕经济发展，我们认为主要是三个方面 （ 1）总体目标两个翻番。 （ 2）新增长源泉构建上，用协同同步也就是四化同步，走中国特色的新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，也就是综合发展、综合推动寻找新增长的源泉。 （ 3）在结构调整中，以城镇化为重心，扩大消费为基础，前两天人民日报发表李克强副总理关于解读十八大的一篇文章，其中强烈提出把改革称为最大的红利，把城镇化作为我们扩内 需、调结构的核心，这个主题强调的非常明显。 从这三个方面我们能看到什么：未来八年平均实际增速保持 7%以上，虽然副总理说 7%就够了，但是我们会知道，未来的这个增长是前高后缓的态势，前几年增速要略高这是一个变化；第二按照我们党贯常制定规划的有保有压，计划 7%可能比 7%高，较高增速依然重要的，十八大强调在发展中解决各种问题也是很重要的主题，从经济增长的角度“四化同步”意味着中国经济增长并没有完全转移，工业化和城镇化依然是政府发展的重点；从结构调整的着力点也意味着政府积极趋向进一步向前走。