论企业融资方式的选择

论企业融资方式的选择内容摘要：

业面临的一个相当重要的问题。 下面对直接融资和间接融资逐一加以详细的介绍： １．直接融资方式 我国进入９０年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方 式，这主要是因为：（１）．随着国家宏观调控作用的不断弱和困难的财政状况，国有企业的资金需求很难得到满足；（２）．由于银行对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自由资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀的危机；（３）．企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。 在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的不发达，我国直接融资的比例较低，同时也说明了我国资本市场在直接融资方 面的发展潜力是巨大的。 改革开放以来，国民收入分配格局明显向个人倾斜，个人收入比重大幅度上升，遇此相对应， 中国最庞大的资料库下载 中国最庞大的资料库下载 金融资产结构也发生了重大变化。 随着个人持有金融资产的增加和居民投资意识的趋强，对资本的保值、增值的要求增大，人们开始把目光投向国债和股票等许多新的投资渠道。 我国目前正在进行的企业股份制改造无疑为企业进入资本市场直接融资创造了良好的条件，但是应该看到，由于直接融资，特别是股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。 债券融资在直接融资中占有 重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。 发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响，如美国的股份公司从８０年代中期开始，就已经普遍停止了通过发行股票来融资，而是大量回购自己的股票，以至于从１９９５年起，股票市场连续两年成为负的融资来源，其原因有二： 从投资者角度看，任何债券能否发行成功，首先取决于是否能吸引投资者的资金。 了解企业的经营状况是投资者进行投资的关键。 然而，在经济活动日益复杂的情况下，取得必要的信息越来越困难，在投资者和企业管理者之间客观存在着信息的 不对称问题。 这种不对称现象会导致道德风险和逆向选择。 从股票融资来看，股权合约使投资者和 中国最庞大的资料库下载 中国最庞大的资料库下载 企业管理者之间建立了委托代理关系，就有可能出现道德风险问题，为避免这一问题，就必须对企业管理者进行监督，但这样做的成本很高，相比之下，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。 从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥 财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。 债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。 目前，国债市场已得到很大的改进，国债的市场化发行，使得政府不必通过限制发行企业债券来保证国债的发行任务完成，客观上为企业的债券发行提供了一个宽松的环境；另一方面，市场化的国债利率成为市场的基准利率，这为确定企业债券发行利率提供了依据。 由于现在的投资者更加理性，债券投资风险小，投资收益 较稳定，吸引了大批注意安全性以追求稳定收益的投资者。 随着国民经济的高速增长， 中国最庞大的资料库下载 中国最庞大的资料库下载 一大批企业规模日益扩大，经济效益不断提高，如长虹公司、海尔公司、春兰公司等，销售。