田明注会财管1-36讲ppt(编辑修改稿)

田明注会财管1-36讲ppt(编辑修改稿)内容摘要：

借项，则 应在净利润基础上减去递延税款；如果是递延税款贷项，则应在净利润基础上加上递延税款。 （ 2）经营活动的净流量 16 净流量与净额之间的区别和联系：二者之间的联系就是在计算净流量时也是在净利润基础上调的，也是调三类项目。 在调第一类折旧与摊销时，二者没区别；调第三类营运资本的变动也没什么区别。 二者的区别在非经营活动损益。 在算净流量时，在净利润基础上调税后的。 净流量与净额之间的差异在非经营活动的损益所产生的所得税。 在计算净流量时，把非经营活动所产生的所得税视同于无关现金流量来处理。 （ 3）毛流量 毛流量调第一类，第二类， 调第二类时，也是调整税后的，不调第三类。 毛流量是指与当期损益相关的流量。 现金营运指数 现金营运指数 =经营现金的净流量 /经营现金毛流量 例题： ① 某公司 20xx 年现金债务总额比为 ，资产总额是 1000 万，权益乘数是 4，经营活动的毛流量是 400 万，非经营活动的税前损失为 60 万，所得税率为 33％，问该公司 20xx年的现金营运指数是多少。 分析：现金债务总额比 =经营活动现金流量净额 /债务总额 债务总额 =资产总额 所有者权益 =1000 万 1000万 /4=750万 经营活动现金流 量净额 =750万 =900万 非经营活动的损益的所得税 =60万 33％ = 经营活动现金的净流量 =900万 = 现金营运指数 = 万 /400万 = ② 如果现金营运指数是 ，非经营活动的税前收益 60 万，资产总额是 1000 万，权益乘数是 4，经营活动的毛流量是 400 万，问现金债务总额比是多少。 分析：债务总额 =10001000/4=750万 经营现金的净流量 =400万 =320万 非经营活动的损益的所得税 =60万 33％ = 万 经营活动现金的净额 =320万 = 现金债务总额比 = 第九讲 第三章 财务预测与计划 本章涉及两个问题：一是有关可持续增长率的计算与分析；二是关于现金预算和预计会计报 17 表的编制。 第一节 财务预测 三、销售百分比法 销售百分比法在预测资金需求量过程中涉及两个模型：一种是总量模式，一种是增量模式。 主要掌握增量模式。 增量模式： 例题：某公司 20xx年有关的财务数据如下， 20xx 年 12 月 31 日，货币资金 100 万，应收账款 200 万，存货 100 万，固定资产 600 万，此公司 20xx年年末占用的资产总额 1000 万，负债中应付账款 100 万，短期借款 100 万，长期负债 300 万，股东权益 500 万。 20xx 年收入1000 万，净利润 100 万，当年支付给股东的股利是 60 万，现进行 20xx 年财务预测，先做20xx 年的销售预测， 20xx 年销售收入比 20xx年提高 20％，即 20xx 年销售增长率是 20％。 在此基础上做 20xx 年的资金需求预测。 分析： 04 年公司的资产总额是 1000 万，就意味着公司 04 年年末公司占用的资产是 1000万，资产的占用与 04 年年末资金的来源是相等的。 05 年的销 售在 04 年的基础上提高 20％，则05 年资金占用水平也会增加。 现在要求 05 年由于销售提高 20％以后， 05 年的资金占用会比 04 年新增加多少资金占用。 新增资金的占用就是新增资产。 资产分为敏感性资产和非敏感性资产。 在用销售百分比法时有一个假设，假设所有的敏感性资产和收入是同比例增长。 05 年与 04 年相比较，新增的资金占用是在即期的敏感性资产 400 万的基础上增长 20％，即新增资产 80 万。 负债分为敏感性负债（也称自发性负债）和非敏感性负债。 敏感性负债在用销售百分比法时也有一个假设，假设敏感性负债和收入也是同比例增长。 05 年敏感性负债在即期 100 万的基础上带来 20 万的资金来源。 企业能够解决的资金来源还有一部分是来自预计的 05 年的税后利润所形成的留存收益。 05年预计的收入是 1200万。 假设 20xx年公司的销售净利率与 04 年是相同的，则 05 年预计的净利润是 120 万。 假设 05年的股利支付率与 04 年保持不变，则 05年预计从税后利润形成的留存收益是 48万（ 1200 10％ 40％ ），这 48万表示 05年年末资产负债表上的留存收益与 04年年末资产负债表上留存收益的差额，是增量，所以用 △留存收益表示。 还剩 12万元的缺口，由外部市场来筹集。 所 以销售百分比法的资金需求量是外部的融资需求量，而且是增量的概念。 则外部融资需求量 =新增资产 新增的自发性负债 新增加的留存收益。 销售百分比法预测外部融资需求量，第一步：外部融资需求量的预测，外部融资需求量△ F=A△ S/S0B△ S/S0S1 P A表示即期的敏感性资产的合计数， 18 △ S/S0 表是销售增长率， B 表示即期的自发性负债的合计数， S1 表示预计的下个年度的销售额。 P表示下个年度预计的销售净利率。 A/S0表示资产销售百分比 ， B/S0表示负债销售百分比。 第二步：相对数分析。 外部融资销售增长比，相当于把企业的外部融资需求量与企业下个年度新增的销售额之间的比例，即等于△ F/△ S，△ F是 12万，△ S是 200万，则 12/200=6％，则 6％就称作外部融资销售增长比。 这个外部融资销售增长比数值越大，意味着企业下一步销售增长过程中对外部市场融资的依赖就越大。 计算有两种方式，一种是：外部融资需求量△ F /新增销售量△ S，另一种是：资产销售百分比 负债销售百分比 （ 1+1/销售增长率）销售净利润留存收益率 例题：某公司 20xx 年预计销售 增长率 20％，预计销售净利率是 10％，预计的留存收益率40％，资产销售百分比是 40％，负债销售百分比 10％，问外部融资销售增长百分比是多少。 第十讲 第三章 财务预测与计划 外部融资需求量△ F=A△ S/S0B△ S/S0S1 P A 表示即期的敏感性资产的合计数，△S/S0 表是销售增长率， B 表示即期的自发性负债的合计数， S1 表示预计的下个年度的销售额。 P表示下个年度预计的销售净利率。 外部融资销售增长百分比的用途 : （ 1）可以 反过来预测外部融资需求量； 某公司外部融资销售增长比是 30％，新增销售额是 500万，则外部融资需求量是 500 30％ （ 2）也可以用来分析企业调整有关财务政策的可行性； 外部融资销售增长百分比为 6％，假设该公司的董事会计划调整股利分配政策，把 20xx 年的股利支付率提高到 80％，意味着 20xx 年留存收益率下降到 20％，则外部融资需求量△ F增加了，新增资产 80万，新增负债 20万，新增留存收益 1200 10％ 20％ =24万，如果把股利支付率提高到 80％，企业就需要从外部融资 36 万，则外部融资销售增长比要达到36/200=18％，假设根据公司目前的资信程度以及外部的融资环境，公司能接受的最大的外部融资销售增长比只有 6％，所以该公司调整股利支付率是不可行的。 （ 3）可以用来分析当有通货膨胀的前提条件下，外部融资的依赖程度是增大还是减小。 例题：假设销售量的增长是 20％，通货膨胀率是 10％， 销售额 =销售量价格，假设销售量是 1， 19 则销售额的增长率 =（ 1+20％）（ 1+10％） 1=32％ 第三步：内涵增长率。 是分析一旦外部市场的融资环境恶化了，假设企业不能从外部市场上筹集到任何资金，则推动企业销售增长的资金只有留存 收益和自发性负债。 内涵增长率就是指 外部融资需求量△ F等于零，也就相当于△ F=A△ S/S0B△ S/S0S1P＝ 0资产销售百分比是一个固定的常数，负债销售百分比也是一个固定的常数，因为 S1＝△ S＋ S0，在此公式中只有△ S 是未知的，求出△ S 后，用△ S/S0 求出的销售增长率是指不从外部融资的前提条件下的销售增长率，则此增长率就是内涵增长率。 第四步：可持续增长率。 可持续增长率强调了均衡增长，（ 1）强调保持目前的财务政策保持不变。 财务 政策主要体现在两个指标上，资产负债率和股利分配政策。 （ 2）强调目前的经营效率是不变的。 体现经营效率的财务指标是销售净利率和总资产周转率。 （ 3）外部融资只有外部负债融资，没有股权融资。 即可持续增长率就是指在保持目的的经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的前提条件下，销售能够达到一个最大的增长率就称作可持续增长率，我们习惯上把符合以上三个件条下的销售增长模型叫稳态模型。 可持续增长率的计算。 可持续增长率就是收入增长率；是个预计数。 预测可持续增长率有两种模式。 可持续增长率，四个指标不变，（ 1）资产 负债率不变，就相当于权益乘数不变，权益乘数 =资产总额 /股东权益总额，也就是资产增长率 =股东权益增长率。 （ 2）总资产周转率不变，总资产周转次数 =收入 /资产平均总额，收入的增长率 =资产的增长率。 也就意味着资产的增长率 =收入的增长率 =股东权益的增长率。 也就是 20xx年在保持即期的经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的前提条件下，则 20xx 年的可持续增长率 =20xx 年股东权益的增长率， 05年的股东权益 =05年股东权益的增加额 /05年年初的股东权益，因为假设不从外部进行股权融资，所以，股东权益的增加额 =留存收益的增加额， 留存收益的增加额 =05年的净利润 05 年预计留存收益率，因此： 05年的股东权益 =05年的净利润 05年预计留存收益率 /05年年初的股东权益 所以， 05年年初的权益净利率用 04 年即期的净利润 /04年年初的股东权益 总资产周转率 =收入 /年末资产总额， 权益乘数 =年末的资产 /年初的股东权益 第十一讲 20 第三章财务预测与计划 第二节增长率与资金需求 三、可持续增长率 ② 根据期末股东权益计算可持续增长率 留存收益率权益乘数总资产周转率销售净利率 留存收益率权益乘数总资产周转率销售净利率可持续增长率   1 关于可持续增长率计算的第二个公式的推导： 前提条件是不从外部进行股权融资 05年新增资产 =新增的股东权益 +新增的负债 △ 资产 =△ 负债 +△ 股东权益 因为不从外部进行股权融资，那么股东权益的增加额等于留存收益的增加额。 △ 负债 /△ 股东权益 =新增的产权比率用 L表示 △ 负债 =L△ 留存收益 △ 留存收益提出来： △ 资产 =△ 留存收益 （ 1+L） △ 留存收益 =05年预计的销售收入 S1 05年预计的销售净利率 05年预计的留存收益率 假设 △ 收入 /△ 资产 =新增总资产周转率用 A表示 △ 资产 =Δ 收入 /A =Δ S/A △ S/A=S1 P E （ 1+L） =（ △ S+S0） P E （ 1+L） =S0 PE （ 1+L） +△ S PE （ 1+L） 变形整理得： [1/A PE （ 1+L） ]△ S=S0 PE （ 1+L） 所以， △ S247。 S0= PE （ 1+L） 247。 [1/A PE （ 1+L） ] 分子、分母同时乘以 A： △ S247。 S0= PE （ 1+L） A247。 [1 PE （ 1+L） A] A表示总资产周转率， P表示 05年预计销售净利率， E表示 05年预计的留存收益率， L表示产权比率， 1+L=权益乘数 即：可持续增长率 =销售净利率 留存收益率 权益乘数 总资产周转率 247。 （ 1销售 净利率 留存收益率 权益乘数 总资产周转率） 假设财务政策不变，意味着资产负债率不变，相当于权益乘数不变，（ 1+L）权益乘数既不是年初数，也不是年末数，而是新增部分的权益乘数，由于假设财务政策不变，所以年初 21 权益乘数 =年末权益乘数 =新增的权益乘数，这时的权益乘数可以用 04 年年末的权益乘数来替换。 假设经营效率不变，相当于总资产周转率不变， A是新增部分的资产周转率，由于假设经营效率不变，相当于 05年的总资产周转率 =04年的总资产周转率 =新增部分的资产周转率，这时 A可以用 04年的总资产周转率来替换。 P表示 05年预 计销售净利率由于假设经营效率不变可用 04年销售净利率来替换。 E表示 05年预计留存收益率由于假设经营效率不变可用04年留存收益率来替换。 例题： 假设某 公司的 20xx年 有关的财务数据如下：收入 1000万，净利润 100万，股利 60万，年末的资产总额 20xx万，年末的权益乘数 =2。 假设 20xx年经营效率和财务政策不变，而且也不打算从外部进行股权融资，预测 20xx年的收入增长率。 公式一：可持续增长率 =基期年初的股东权益净利率 基期的留存收益率 =100/960 40% 公式二：留存收益率权益乘数总资产周转率销售净利率 留存收益率权益乘数总资产周转率销售净利率可持续增长率   1 基期的留存收益率利率基期的年末股东权益净 基期的留存收益率利率基期的年末股东权益净   1 =（ 100/1000 40%） /（ 1100/1000 40%） 假设计算出来的可持续增长率是 ％，在稳态模型前提条件下，说明净利润的增长率。