(精选文档)企业融资方式的比较与选择

(精选文档)企业融资方式的比较与选择内容摘要：

式表现的固定资产在生产过程中发生有形和无形的损耗，它主要用于重置损 耗的固定资产的价值。 因此，企业增量融资的主要内部来源就是留存收益。 留存收益 与股利支付之间是此消彼长的关系。 股利支付可以直接增加股东的财富，但对股东来说，股利支付率并非越高越好。 由于企业的股利政策受多种因素的影响，即 使企业把全部的收益 作为股利支付给股东也未必能够实现股东财富的最大化。 这是因为 企业选定的股利支付率越高，留存收益 供给枯竭的可能性就大，企业再投资就要更多地依赖外部资金。 但是，由于融资费用的存在，使外源融资的成本远远高于内源融资 ，因此大量发放股利对企业来说代价是昂贵的，它增加了企业对高成本的外部资金的需求，从长远看并不利于股东财富的增值。 从企业的长 远利益出发，企业经营者倾向于减少股利支付，尽可能多地利用留存收益 进行再投资。 同时，由于 纳税的影响，一部分股东也倾向于减少股利支付。 但是如果企业留存收益 过多，股利支付过少，可能不利于股票价格的上涨，会使企业再融资遇到困难。 因此，如何在股利发放与公司的未来发展之间取得均衡，使公司股票价格稳中有升，最终实现股东财富的最大化，便成为企业政策的的目标。 （ 2）企业的外源融资 所谓外源融资是指企 业通过外部的经济主体筹集资金的方式。 一般来说，企业外源融资是通过金融媒介机制的作用实现的。 在融资过程中，根据资金融出方和资金融入方相互接触的联系方式的不同，可以把外源融资分为直接融资和间接融资。 直接融资是指资金盈余方和资金短缺方相 互间直接进行协议，或 在金融市场上前 第 页 10 者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给需要补充资金的单位，从而完成资金融通过程。 这种融资的基本特点是，拥有暂时闲置资金的单位或个人和需要资金的单位或个人直接进行资金融通，不需要经过金融信用媒介实现。 直接融资所使用的有价证券，通常是非金融机构 ，如政府 (中央政府或地方政府 )、企业、个人所发行或签署的国债、地方债、公司债、股票、抵押契约、借款合同，以及其他各种形式的借据或债务凭证。 间接融资是指资金盈余方通过存款的形式，或购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其闲置 的资金先行提供给这些金融中介机构，然后 由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买资金短缺方发行的有价证券，把资 金提供给这些使用单位，从而实现资金的融通。 间接融资的基本特点是 资金融通通过金融中介机构来进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成。 各种融资方式的 优缺点 企业的 融资方式 存在着 优势 与不足，企业必须了解融资方式的优缺点，才有助于选择到合适的融资方式，从而达到 完善 企业融资活动，促进企业发展和进步的效果。 （ 1） 内源融资的优缺点。 留存 收益作为内源融资的主要内部来源，以下将以留存收益为代表介绍企业内源融资的优缺点。 内源融资是企业不断将自己的储蓄 (留存盈利和折旧 )转化为投资的过程。 内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，是企业生存与发展不可缺少的重要组成部分。 留存收益的优缺点； 留存收益是企业留存的税后利润形成的，其所有 权属于股东。 股东将这部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。 留存收益的优点： 留存收益融资的优点具有永久性，无到期日，不需归还，可以保证公司对资本的最低需要。 作为公司内部融资是无偿使用的，没有固定的到期还本付息的压力，没有固定的股利负担，股利的支付与否，支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，因此筹资风险较小，不需考虑筹资费用。 留存收益的缺点： 留存收益融资的缺点是留存收益融资成本较高。 一是公司留存 第 页 11 收益可以视同普通股东对企业的再投资，从留存收益中取得的报酬，应该不少于其他可供选择的同样风险投 资机会上取得的报酬。 二是公司留存收益不像债券利息那样可以作为费用在税前列支，因而不具有抵税作用。 过多的留存收益会减少股利支付，会引起一些依靠股利维持生活的股东的反对。 （ 2） 外源融资的优缺点； 外源融资是企业吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己的投资的过程。 它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。 直接融资和间接融资作为外源融资的两种类型，以下将介绍这两种融资方式的优缺点。 而直接融资和间接融资都是资金融通的方式，严格地讲没有什么优劣之分，只有结合具体的经济环境它们才表现出不同的特点和各自 的优势。 直接融资的优缺点： 直接融资的优点： （ 1） 直接融资过程中资金融出方和融入方就融资规模、期限、利率等方面进行直接协商，为资金融通提供了更直接、更灵活的方式。 (2)直接融资中的股权融资不仅可以减少企业的利息负担，而且可以改善企业的资本结构，促进企业转换经营机制。 (3)直接融资的发展，还可以完善金融结构，使金融工具和融资方式多样化，避免初级证券 比重过大所带来的金融风险。 直接融资的缺点： （ 1）直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面受到的限制较多，使得资金不能很有效地进行利用；（ 2）直接融资使用的金融工 具的流通性比较间接融资的要弱一些，并且兑现能力相对较低；（ 3）直接融资的风险较大。 间接融资的优缺点： 间接融资的优点： (l)由于间接融资过程中，资金融出方和融入方没有直接关系，所以它是一种可以无限扩展的融通方式，银行等金融机构可以在全国甚至更大的范围内集中资金，资金融通规模巨大，非直接融通所能比拟。 (2)间接融资先由银行等金融机构集中资金，然后进行分配，使得银行等金融机构可以根据国民经济发展的需要，选择资金使用方向，便于中央银行的金融宏观调控。 (3)作为中介机构的银行通过此存彼取，收此贷彼，使得资金融通具 有较大的灵活性，资金运用更为合理、有效，易取得较好的经济收益。 间接融资的缺点： （ 1）间接融资的资金供求双方的直接联系被割断了，会在一 第 页 12 定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力；（ 2）间接融资的中介机构提供服务收取一定费用增加了筹资的成本和负担。 进入 21 世纪以来，我国经济取得了持续快速的发展， 企业的规模扩张离不开资金的支持，企业 融资已经成为企业战略发展中的核心内容。 长期以来，我国企业不重视自身的积累，供“血”不足，企业扩大规模所需资本增量无法实现量的扩 张和质的飞跃，严重削弱了企业参与竞争的实力，也积聚了企业融资的风险。 近几年来，随着我国投融资体制改革深化和资本市场的不断完善，企业可选择的融资渠道得到不断的拓展，企业多元融资结构正在逐步形成，融资效率以及融资结构与成本，尤其是企业融资的偏好成为理论界和实务界热门话题之一。 但是，在现代社会飞速发展的今天，我国企业融资面临的现状和问题也是层出不穷，可以从企业的外源融资和内源融资两个方面来分析企业融 资面临的 一系列问题。 （ 1） 外源融资中存在的问题。 当前，我国市场经济体系还不够完善，企业外部还没有形成完善的外部监 控机制。 我国企业国有股权高度集中，董事会及董事长就只能是国有股的代表，由政府来任命，而不是由股东大会选举产生，这就意味着董事会成员可以不向全体股东负责，不受股东的监督。 在没有充分监督的情况下，企业对外融资往往成为领导个人意图的体现，其募集来的资金往往投资到很多项目中，融资、投资科学性不高，投资风险加大。 金融机构贷款也是企业外源资金的主要来源，今年来，我国实行了较为宽松的货币政策，为企业从金融机构贷款获得了便利，也为企业盲目扩张提供了“动力”，因为银行贷款相比资本市场筹集条件更为宽松，速度也更快。 所以，近几年 来很多企业将融资眼光纷纷投向了金融机构，但金融机构既需要到期偿还，而且受到国家宏观调控政策的影响较大，进入 2020 年以来国家开始逐步实行稳健的货币政策，多次提高存款准备金利率和存贷款利率，加大了企业外源融资的风险。 （ 2） 内源融资中存在的问题。 企业发展的基础主要 是靠内源融资，内源资金的规模决定了企业外源融资的风险，以及企业扩张速度的可控性。 但是由于企业和地方政府利益相关，政府主管部门 第 页 13 往往不是按照市场机制引导企业，而 是盲目扩张，人为地“凑大”，把一些不相关联的企业简单地划在一起， 或者让优势企业通过兼并、重组 等手段去“帮助”一些负债累累、多年亏损的企业渡过难关。 这样容易造成企业内部资金严重透支，违反了企业的发展规律，而且资本聚集有名无实，导致先天“发育”不良，也必将导致后天“造血”机能失调，小资本无法带动和激活大资本。 另一方面，企业在发展的时候，往往很少考虑自身资金积累，求快求大的心理十分严重，把过多的钱财用于长期项目，致使流动资金不足，企业的资金分配比例失衡，运转艰难，财务风险陡增。 企业融资方式选择的理论依据 为了更加经济有效地进行企业融资，企业必须找准融资方式选择的理论依据， 应该根据自身的经营及财务 状况，并考虑不同融资环境等情况影响，选择较为合适的融资方式 ， 换一种说法，即 企业应当遵循 以下 几项基本原则，以便于更好地选择企业适合的融资方式。 （ 1） 规模适当原则。 企业融资规模受到注册资本限额 、 企业债务契约约束 、 企业规格大小等多方面因素影响。 企业要认真分析。