企业套期保值项目方案doc

企业套期保值项目方案doc内容摘要：

易人员提出的保证金需求，必须经过认真审核，报公司财务主管批准后拨付。 八、帐务处理 第 六 十三 条 合约成交或履行实物交割时， 企业 实际向期货经纪机构或期货交易所支付的交易手续费，计入本期费用。 企业 委托期货经纪机构交易，按规定支付手续费后，不 得再向经纪机构的单位或个人支付佣金、劳务费等。 第 六 十四 条 企业 从事期货交易，应设置 “期货保证金 ”科目，核算企业向期货交易所或期货经纪机构划出或追加的用于办理期货业务的保证金。 第 六 十五 条 企业 从事期货交易，应 在 “其他应付款 ”科目中设置 “质押保证金 ”明细科目，核算企业用质押品换取的期货保证金。 第 六 十六 条 企业 从事期货交易，应设置 “递延套保损益 ”科目，核算企业在办理套期保值业务过程中所发生的手续费、结算盈亏。 第 六 十七 条 企业 从事期货交易，应设置“期货损益”科目，核算 企业在办理期货业 务过程中所发生的手续费、平仓盈亏。 年度实现的期货交易盈亏为：期货交易盈亏＝平仓盈亏－交易手续费 企业 通过平仓或履行实物交割了结期货合约时，应根据成交记录单和期货交易所或期货经纪机构出具的平仓盈亏清单及资金结算清单，将已实现交易盈亏作为本期损益处理，不得挂帐。 第 六 十八 条 企业 从事期货交易，应在 损益表 “投资收益 ”项目下设置 “期货收益 ”项目，反映企业进行期货业务实现的损益。 本项目根据 “期货损益 ”科目的本期发生额填列。 第 六 十九 条 对尚未进行反向交易的已买入或卖出的期货合约，因期货市场价格波动形成的浮动盈亏， 企业 应根据期货经纪机构或期货交易所出具的浮动盈亏清单和资金结算账单调整保证金账户金额，计入本期损益。 第 七 十 条 企业 因管理不善或市场剧变及其它不可预见因素导致保证金不足，应立即 根据套期保值方案 采取 追加保证金、 止损 等 措施 并及时 向上级主管部门和主管财务机构报告。 第 七 十一 条 企业 存入期货经纪机构或期货交易所的保证金，与期货经纪机构或期货交易所之间的资金结算，必须单独核算，并通过开户银行转账结算，不得以现钞方式收付结算。 企业 期货交易人员与资金结算人员必须严格分开，期货交易人员调度存在期货经纪机构或期货交易所 账户的资金，必须经过财务部门审核。 财务部门对存在期货经纪机构或期货交易所账户的资金，要实行逐日盯市制度，每天根据期货经纪机构或期货交易所出具的有关账单，及时核对，及时调整账务，加强监督。 第 七 十二 条 企业 因合约到期未平仓而履行实物交割时，应依据期货经纪机构或期货交易所资金结算及有关单据，先按结算价对冲平仓，计算平仓盈亏。 然后， 若为空头方，则 提交实物交割仓单，并按结处价开具增值税发票； 若为 多头方 ，则 按结算价支付实物交割款。 进入实物交割程序，期货经纪机构或期货交易所结转实物交割款后， 作为多头方购进商品或 作为 空头方销售商品，有关价格、税金、费用等财务处理均按现货商品购销业务进行。 在实物交割过程中，因出现实物的质量、数量、交款或交仓单时间等违约问题，由期货交易所实施经济处罚。 责任方支付的违约罚款列入营业外支出，受损方收到的违约罚款计入营业外收入。 第 七十三 条 企业 从事期货交易， 应在资产负债表补充资料中披露如下信息：在资产负债表日，套期保值合约按结算价计算的价值及持仓盈亏金额 ； 被套期保值项目的性质及金额 ； 本期内已与被套期保值项目进行配比的递延套保损益金额；尚未配比的递延套保金额。 九 、档案管理 和 保密 制度 第 七 十 四 条 公司应对套期保值计划、交易原始资料、结算资料等业务档案保存至少 20 年。 第 七十五 条 期货业务相关人员应遵守公司的保密制度，并与公司签订保密协议书。 期货业务相关人员未经允许不得泄露公司的套期保值计划、交易情况、结算情况、资金状况等。 第 七十六 条 公司应根据业务需要，对期货业务的计算机系统应实行分级授权管理制度。 如计算机管理人员因岗位变动或调离，应及时更改计算机密码。 附 图 ： 企业 期货业务组织结构图 董事长、 总经理 期货业务领导小组 分管 副总经理 期货 业务部 风险监控部 操作篇： 企业 套期保值操作计划与操作策略 一、套期保值 操作计划 二 、套期保值策略 牛市套保 熊市套保 振荡市套保 三 、套期保值 实施相关原则 建仓目标价位设定原则 保值比率设定原则 动态修正预期原则 基差变化影响原则 套保头寸了结原则 期现结合 原则 四 、套期保值 操作步骤 五 、套期保值 操作 实例 保值过程 最大资金需求 风险控制说明 六 、套期保值 方案制定 操作篇： 企业 套期保值操作计划与操作策略 在确定套期保值 战略 目标、制定套期保值管理制度之后，就进入了套期保值实施阶段。 每一笔套期保值操作都需要有操作计划予以指导，而操作计划的制定需要遵循一定的策略和原则。 一、套期保值 操作计划 以年度为单位制定操作计划，每季度根据实际情况修订一次，特殊情况可随时修订，修订的年度计划需 经 期货业务领导小组 批准后实行。 根据年度操作计划和实际情况，制定 针对 每笔 采购业务的单项 套保操作方案，同样报期货业务领导小组批准后执行。 制定套保年度操作计划和 单项 操作方案时，与期货经纪公司充分协商确定。 套期保值 操作 计划的制定应以 公司 现 货实际需求为依据，以规避现货交易价格风险为目的。 应列明 计划 保值的现货品种、数量，拟选择的期货 合约 、计划数量。 期货持仓量不得超出同期现货交易总量，期货持仓时间应与现货交易时间相匹配，年度 套期保值头寸总量不得超出相应的 年度 套期保值 计划 额度。 企业的实际套期保值操作超出所报套期保值计划范围的，应经 期货业务领导小组批准后实 施。 期货业务部 应 在单笔保值操作完成后一个星期内，以及年度保值计划完成后一个月内，对单笔保值操作方案和年度保值计划实施情况做出总结，并对下一笔保值操作和下一年度保值计划就所需资金、风 险敞口等进行预测。 二 、套期保值策略 根据不同的市况和行情分析，企业在套期保值计划制定和实施过程中必须遵循一定的套保策略，从而保证实施效果。 在实操中，一般根据行情分析将套期保值分为以下三种策略。 牛市套保 在牛市确立的情况下，应当进行一次性的买入保值，时间周期可以结合企业生产需要以及行情判断设定为一个季度、半年、或者一年。 以一次对一年的生产原料保值为例，应根据一年内每月生产预算所需原料数量，分别在对应月份买入保值。 以铝为例，若 13000 吨铝的年需求量每月需求为 1200 吨，则在操作时，一次性在 1－ 12 月期货合约上各买入 1200 吨。 牛市初期，价格上涨周期较长，因此应适当延长套保时间周期。 相反，在牛市末期，预计上涨动能有限，则应缩短时间周期。 如结合行情分析，预期目前牛市仅为阶段性牛市，也可以将时间周期减少为半年或者一个季度。 熊市套保 在熊市确立的情况下，面对不断走低的原料价格， 企业 可以不必进行套保操作。 但在以下两种情况下，应适当进行套保。 （ 1）如果因为经营需要，企业保留了较大量的周转库存，则熊市价格下跌会造成加工企业库存原料价格下跌，造成损失。 为此，企业可以参与卖出保值，但保值 比 例 不宜过大，不应超过周转库存量。 （ 2）在熊市中可能出现局部“牛市”行情，则企业可以在一个短期内，如一个月左右，针对短期企业原料用量进行买入保值操作。 振荡市套保 在牛熊市转换期间往往是持续持久的宽幅振荡行情，而较少走出单边剧烈行情。 面对无法把握的振荡市，企业可以进行短期套保，例如可以以月度为单位，针对企业 M 月用量，在 M1 月的月末进行买入套保操作，并在 M 月采购实施时结平仓位，从而达到控制和稳定原料成本的目的。 三 、套期保值 实施相关原则 企业在与期货经纪公司共 同研判行情之后选择采取一种套保策略、制定套保年度计划和单笔方案后，在执行计划和方案过程中，应注意以下原则： 建仓目标价位设定原则 套期保值目标价位设定有两种方法，分别是单一目标价位法和多重目标价位法。 单一目标价位 法 是指企业在市场条件允许 情况 下，在为保值所设定的目标价位已经 出现 时，企业在该价位一次性完成保值操作。 但在市场长期持续走高或走低的情况下，一旦目标价位制定的不合适，在企业实施一次性百分之百保值操作的情况下，企业的保值价位就有可能 偏离 市场的平均价格 ， 致使企业 少获 利润。 多重目标价位法是指企业 为避 免一次性介入期市造成 风险 ，从而设立多个保值目标价位，分步、分期在预先设定的不同目标价位上按计划地进行保值操作。 该 方法 的特点是具有更大的灵活性和弹性，在市场呈现大牛市或大熊市时，可以有效抓住不同价位进行战略性保值，逐步提高或降低平均保值 成本 ，避免给企业造成较大的机会损失， 充分利用市场机会，增大企业的获利空间。 这两种 方法各有 优势，许多企业在期货市场的实际操作中也经常混合采用。 就单一企业来讲，究竟采用哪种策略，应取决于企业的具体情况。 保值比率设定原则 保值比率是指企业保值的数量占消耗量的百分 比。 保值比率介于 0 与 100 之间， 0代表 “不保 ”， 100 代表 “全保 ”。 如果超出 100 以上，就是所谓的 “保值过度 ”。 保值过度也是一种投机。 例如 1997 年株洲冶炼厂在 LME 遭受重大损失的原因就是，它在期货市场抛售了两倍于自己产量的锌，使过量的保值成为了投机，后因价格暴涨而损失惨重。 因此，企业应注意防止出现“保值过度”的问题。 最佳套保比率公式 R=ρσX/σQ， 最佳套保比率等于套保期限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以二者之相关系数。 从实证的角度看，期货价格的波动往往要远大于现货价格的波动，所以在 绝大多数情况下我们可以肯定 σX/σQ≤1，也就是说 ρσX/σQ≤1，但是二个市场之间的相关度一般说来达到完全的正相关也几乎是不可能的，因此 ρσX/σQ=1 可基本认定为小概率事件，也就是说 ρσX/σQ〈 1 的概率是最大的。 最佳套保比率由公式 ρσX/σQ决定，在套保者寻求风险最小化作为基本的假设条件下，一般情况该比率小于 1，换句话说，企业如果在套保活动中只是将风险最小化做为其交易动机时，通常是不需要在期货市场持有与现货市场相等规模头寸的。 举例如下：某公司将在 1 个月后购买 5000 吨 锌锭 ，该公司测算出 1 个月内每吨 锌 锭 现货价格变动的标准差 σX=， 1 个月内 锌锭 期货价格变动的标准差 σQ=，一个月内 锌锭 现货价格的变动与 1 个月内 锌锭 期货价格变动的相关系数 ρ=。 根据以上资料该公司可得出最佳套期比率为 X。 目前国内一张 锌锭 期货合约的标的是 5 吨 锌锭 ，因此该公司应购买期货合约为 5000/5X =720 张 （手）。 动态修正预期原则 企业在制定保值策略和保值计划时， 必须 对后期的市场走向有一个预测，但这种预测与今后的市场实际发展走向可能有一定程度的偏差。 这时需要及时修正，灵活应对。 以 企业 进行牛市买入保值为例，一旦在牛市中出现阶段性熊市行情，则可以考虑灵活减仓或者清仓，在阶段性熊市结束后再继续执行保值计划。 对于市场趋势背离预期的修正应采取以下措施： A． 按照预先设置的止损位置予以 清仓 ，提前结束保值 ； B． 分批次 减少保值头寸； C． 在预测后市会有大幅度的来回波动时进行 锁仓 操作。 基差变化影响原则 理想状态 下 的套期保值 意味着 现货市场与期货市场的价格变动完全 同步 ，即基差 在整个保值过程中保持不变。 但是，实际上，基差在不断的变动中，而且会导致套期保值者利 润的增加或减少。 实际上， 套期保值没有提供完全的保险， 而 是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。 但的确大大减少了与 现货 相联系的价格风险。 正因为如此，套期保值 不能 一劳永逸， 套期保值计划必须考虑到基差的变动，应当监控基差的变动，对套保头寸进行动态调整。 以 买入保值为例，牛市行情中，为达到既定的保值目标，在基差扩大的情况下，可以缩小保值比率。 而相反，如果基差缩小，则应该扩大保值比率。 在最不利的情况下，则采取现货交割的方式对冲期货头寸。 套保头寸了结原则 a、近期头寸移仓为远期头寸； b、 将 期货头寸 进 行对冲平仓 ； c、进行实物交割； 出于 业务需要 或者基差变动的原因 ， 可以 进行实物交割。 实物交割应当寻求在 仓至仓交割运输全套服务 方面有丰富 经验 的期货公司合作。 期现结合 原则 期货买入头寸应选择在期现差价（基差）。