铜套期保值计划书

铜套期保值计划书内容摘要：

需采购， 之前预计的旺季行情尚未出现。 今年 市场的 特点是淡季不淡，旺季不旺 ， 9 月份市场情况明显好转的情况并不 显著， 追溯到 8 月的情况，从数据来看，其 实市场成交量也 没有非常清淡。 整体而言，现货表现一般， 伴随 着 价格上涨，市场情况相对有所改善。 废铜方面，销售不佳， 后期供应量受限。 近期贸易商惜售心理严重 ， 废铜与电解铜价差超过 3000 元，但销售情况仍旧不好。 本周 LME铜库存增加 9275吨，增加 的 库存 主要 集中在亚洲、美洲 ， LME 持仓量回落 ， CFTC 基金净持仓本周空头回补 1692 手，多头减持 612 手。 目前市场焦点集中在资金流动性以及市场信心这两点上。 全球经济的复苏对价格的 运行构成一定的支撑，而全球流动性充裕是市场保持强势的关键所在， 在步出淡季之后面对较为强劲的全球经济数据，市场表现 出的犹豫与动荡 明显表现 在对货币政策的担忧上，有关货币的消息通常会导致价格的剧烈变动，但近期的区间仍然在维持。 由于流动性大格局不可能很快收缩，加上近期宏观面的偏暧数据及消费旺季的来临，投资性需求及图表推动令铜铝锌保持强势 ，在 这种格局下 ， 价格 在 已经偏高的情况下 交易者保持着更谨慎的态度。 目前市场最让人担忧的 仍然 是信心 ， 周初连续几日的大跌，市场信心 开始产生动摇， 但 伴随着 本周后期 的价格回升，市场情况又 得到好转 ，预计 下周行情将延续振荡 上行 格局。 13 一诺千金 德厚载富 图 11：铜近期基本面数据 资料来源：一德期货 研发部 第五部分 铜买入套 期保值策略 一、企业套保方案 表 2：套保方案 14 一诺千金 德厚载富 项目 操作内容 企业类型 需求型企业 企业所适用的套保类型 买入型套期保值 企业需求量 500 吨 /月 每月需求量对应套保手数 100 手 决策周期 10 日 套保策略 牛市 一次性买入或递增买入 震荡市 常规买入 熊市 递减买入或摊低均价买入 资金运用 1000 万 —— 2500 万元 平仓策略 牛市 摊高均价平仓或递减平仓 震荡市 常规平仓 熊市 递增平仓或一次性平仓 二、套保方案项目说明 企业类型 本方案涉及的企业为以铜为生产原材料的企业，故企业为需求型企业。 企业所适用的套保类型 需求型企业因需要在对现货市场中购入的原材料进行套期保值，故其套期保值类型为买入型套期保值。 企业需求量 期货合约一般按月交割，故进行套保时一般做法是以月为统计周期 ，计算企业生产所需要的原材料的需求量， 本方案针对的企业月需求铜量为 500 吨。 每月需求量对应套保手数 沪铜期货合约每张（手）为 5 吨，每月 500 吨需求量，对应期货合约为 100 张（手）。 决策周期 企业需定期根据生产经营情况、现货市场情况、期货市场行情、库存情况、宏观经济基本面等因素着手制定对当期套期保值头寸的决策。 决策内容 包括以 下方面：第一、确定当期须进行套保的需求量。 第二、分析市场环境。 第三、确定套保决策。 一般企业要取得套期保值的最佳效果必须持续的对套期保值 进行决策，其周期不宜过长，因为市场在较长周期中会有比较大的变化；但也不宜太短， 由于套期保值 遵循的 是一个相对 稳定的原则， 15 一诺千金 德厚载富 决策周期过短 会 增加重复性 、 无意义工作 ， 一般 而言 按 ： 1 星期 、 10 天、半 月为一个决策周期 较为常见， 这里我们建议以 10 天为一个决策周期。 资金运用 资金下限： 以每月需要铜 500 吨的企业为例，那么套保 的 基本要求是能够建立起与每个月实际采购现货数量相同的期货套期保值头寸， 因此 需要的保证金数额为 ： 50000(元 /吨 ) 10% 5(吨 /手 ) 100(手 )=2500000 元。 考虑到期货的价格将会变动，我们必须留有一定的结算准备金，保守估计以历史月平均波动值的两倍计算 15730，我们需要的结算准备金为 7865000 元， 因此为了保证整个 套保 流程不因为资金问题所影响， 最低资金量 下限约等于 ： 2500000+7865000=约 1000 万元。 常规 资金：为了更好地应对价格牛市时建立更多 保值 头寸的需要，以及价格熊市时套期保值头寸产生的浮动亏损，我们初步估算 进行 本次 套保需要的 最佳 资金量 应为资金下限的 倍，即 1500万元。 资金上限：特殊情况下，企业可能需要在期货市场进行实物交割，这时所需资金量为现货实盘价格： 50000（元 /吨） 500（吨） =2500（万） 三、套 期 保 值头寸的建立和调整 我们认为 910 月 的 铜价将处于一个高位震荡 上行状态，随着 铜价 从 金融危机下的历史低点到 现在 的 反弹幅度已经 达到 100%以上 ，多空分歧 明显 加剧。 我们将使用常规策略进行套保， 企业需求量为 500 吨 /月，即套保头寸量为 100 手，并 在本月的决策周期中分 3 次建立。 策略转换：当铜 持续一个决策周期保持 强势 ，我们将 考虑启动 牛市策略；如果铜 持续一个决策周期保持常态，我们将维持常规策略；如果铜持续一个决策周期保持跌势，我们将考虑启动 熊市策略。 第六部分 铜买入套期保值的注意事项 一、套期保值原则： 商品种类相同原则 16 一诺千金 德厚载富 种类相同或相关原则，是指在做套期保值交易时，所选择的期货品种 必须和套期保值者将在现货市场中买进或卖出的现货商品或资产在种类上相同或有较强的相关性。 商品数量相等原则 数量相等或相当原则，是指在做套期保值交易时，买卖期货合约的规模必须与套期保值者在现货市场上所买卖的商品规模相等或相当。 月份相同或相近原则 月份相同或相近原则，是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或者卖出现货商品的时间相同或者相近。 交易方向相反原则。 交易方向相反原则，是指在做套期保值交易时，套期保值着必须同时或相近时 间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即行进反向操作。 二、资金管理： 判断基差及资金风险 在实际套期保值实际操作中，应采取逐日盯市计算基差变化的手法，判断在保值期内未来时段内 基差的变化趋势及市场的正、反方向， 以减少基差变化所带来的风险。 虽然期货市场及现货市场行情走势基本一致，但不排除短期内行情出现极端情况大涨大跌或者两个市场出现短期内相反运行的情况 例如利率、现货市场价格发生重大变化、时间跨度较长或者突发变化趋势或者任何一方的波动过于剧烈，导致 现货市场及期货市场 二者的亏损 及收益 无法 完全对冲，从而 导致套期保值的效果不好甚至套保失败，出现一些亏损。 进行合理的套期保值操作只能规避大多数正常市场环境下的风险，而不能完全消除风险。 套期保值交易的持仓量及实物交割量在正常情况下不受限制，但在市场发生风险时，为化解市场风险，按有关规定实施减仓时，交易所将按先投机后套期保值的顺序进行减仓。 有可能使套保头寸中途强行平仓。 此风险无法预测及控制。 保证金资金管理 17 一诺千金 德厚载富 在进行铜买入套期保值交易中，期货账户上应该存有除以用保证金外，还应该存有足够的准备保证金，如果期货市场上短期内出现大幅下跌，由于是套期 保值交易目的是规避现货市场上成本上涨的风险，所以在所持有的多头头寸在短期内按照套期保值策略不作处理时出现亏损的话，期货账面上须有足够的准备保证金，否则会被通知追加保证金。 此外，套期保值企业 持仓进入交割月前一个月，交易所 将 提高 持仓 保证金比例，因此 企业还 需 注意后备资金的充足。 三、交割环节： 一、交割必须为法人户 ,个人客户不能涉及交割。 二、提前申请套期保值头寸。 三、做好保证金及准备保证金的充足准备。 第七部分 附录 一．期货名词解释及套保策略举例： 开仓： 指买入或卖出期货合约。 平仓： 指期货交易者卖出或者买入与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。 平仓可通过对冲买卖和实物交割两种方式完成。 持仓： 指已买入或卖出的期货合约尚未平仓。 买空： 又称多头，指先买进后卖出的期货交易。 投机者预料商品价格会上涨时，先买进期货合约；待价格真正上涨时，再以高的售价对冲平仓，以赚取价差收益。 卖空： 又称空头，指先卖出后买进的期货交易。 投机者预料商品价格会下跌时，先卖出期货合约；待价格真正下跌时，再以低的进价对冲平仓，以赚取价差收益。 保 证金： 指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。 包括结算准备金、交易保证金两种。 结算准备金： 指会员存入期货交易所或客户存入期货经纪公司的、为交易结算预先准备的款项。 18 一诺千金 德厚载富 它是尚未被合约占用的保证金。 交割： 指期货合约到期时，根据期货交易所的交易规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。 仓单： 指交割仓库开出并经期货交易所认定的标准化提货凭证。 交易保证金： 指根据成交合约的数量及规定比例计算、从结算准备金中划转的持仓合约占用的保证金。 在每日无负债 结算制度下，交易保证金应根据持仓合约当日结算价的变化而调整。 平仓盈亏： 指按照合约的初始成交价与平仓成交价计算的已实现盈亏。 浮动盈亏： 又称持仓盈亏，指按持仓合约的初始成交价与当日结算价计算的潜在盈亏。 牛市策略举例 在价格不断上涨的牛市中，需求型企业为避免购进原材料上涨所带来的风险，应当尽可能的早和尽可能的多的建立起套保头寸，最大限度的避免价格上涨带来的不利影响。 以 2020 年 1 月至 2020 年 6 月铜的价格持续上涨行情为例： 表 3：沪铜指数月线行情表格 （单位：元 /吨） 资料来源：交易开拓者 我们在 1 月份建立起三个月需求量的套保头寸，如企业每月的铜需求量为 500 吨，那么对应期货合约为 100张，即在 1 月份月初开盘时买入 300 张期货合约。 至 2020 年 3 月底收盘时平仓，期货合约所带来的利润为：（ 5026141764） 5 300=12745500元。 在 4 月初开盘买入 300 张期货合约，至 2020 年 6 月底收盘时平仓，期货合约所带来的利润为：（ 6182649826） 5 300=18000000。 那月份 开 盘价 最高价 最低价 收盘价 20201 41764 45797 41764 45731 20202 47460 49077 44240 44832 20203 45321 50492 44701 50261 20204 49826 69525 49716 67762 20205 69885 84530 69816 73137 20206 71687 71921 54878 61826 19 一诺千金 德厚载富 么通过套期保值我们收到的总利润为 12745500+18000000=30745500 元，合我们在购进原材料时每吨节约成本： 30745500/（ 600 5） = 元。 铜每吨平均每月上涨： 元。 表 4： 2020 年 1 月至 2020 年 6 月铜价波动情况 月份 月波动 20201 3967 20202 2628 20203 4940 20204 17936 20205 3252 20206 9861 平均月上涨 熊市策略举例 在价格不断下跌的熊市当中，需求型企业所需要购进的原材料成本将不断的降低，这对企业是极为有利的，然而并不能保证完全能够准确把握熊市的开始与结束，所以我们在熊市中仍然必须进行套期保值，以避免行情在反转时对企业购进原材料成本造成不利影响。 但我们也应当注意策略在熊市的持续过。