金融工程学复习资料

金融工程学复习资料内容摘要：

防止外币升值的风险。 ? 外币借款者和进口商常采用买入套期保值。 ? 2. 期货的投机交易 ? 通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获 取利益。 ? （ 1）头寸交易策略 ? 买空卖空同一种期货 ? （ 2）赚取差价法 ? 买入和卖出两种相关的外汇期货合约，过一段时间再将手中的合约同时平仓，从两种合约的相对价格变动中获利。 优点在于如果预测错误，也不至于损失很大。 ? ①跨市场 ? 如两个市场均处于牛市状态，其中一个市场的涨幅高于另一个市场，则在涨幅大的市场买入，在涨幅小的市场卖出 ? 如两个市场均处于熊市状态，则相反 例 3 ? 某投资者在芝加哥商品期货交易所国际货币市场和伦敦国际金融期货交易所做英镑合约的跨市场赚取差价。 前者每份英镑期货合约为 62500 英镑，后者为 25000英镑。 6 月 20 日某时二者 9 月期英镑期货合约牌价分别为 和 ， 8 月 20日某时二者该合约牌价都为。 投资者可如何获利。 ? 解： ? 在芝加哥市场买入 4份英镑期货合约与在伦敦市场卖出 10份英镑期货合约金额相等。 ? 两个市场均处于牛市状态，芝加哥市场的涨幅高于伦敦市场。 可考虑在芝加哥市场先买后卖，赚取更多。 ? ②跨币种 ? a. 有两种货币，若一种货币对美元升值，另一种货币对美元贬值，则买入升值货币的期货合约，卖出贬值货币的期货合约。 ? b. 两种货币都对 美元升值，其中一种货币升值速度快于另一种货币，则买入升值快的货币期货合约，卖出升值慢的货币期货合约；若两种货币都对美元贬值，则相反。 ? c. 两种货币，其中一种货币对美元汇率保持不变，而另一种货币对美元升值，则买入升值货币的期货合约，卖出汇率不变的期货合约；若另一种货币对美元贬值，则相反。 ? ③跨月份 ? 如果两种合约价格均上涨，买入预期涨幅较大的交割月份的期货合约，卖出预期涨幅较小的交割月份的期货合约 ? 如果两种合约价格均下跌，则卖出预期跌幅较大的交割月份的期货合约，买入预期跌幅较小的交割月份的期货合约 三、利 率期货 ? （一）含义 ? 利率期货是按照事先商定好的价格条件，在将来特定的时间里购买或销售指定数量的有固定收入的有价证券的一种标准化协议。 ? 利率并不是一种特定的商品，而只是资金的价格，因此利率本身并不能作为利率合约的表达，必须选取某种特定的利率工具如国债、商业票据、存款凭证等作为利率期货交易的标的物，通过这些特定利率工具价格的变化，间接反映出未来某一时期的市场利率水平 ? 二）种类 ? —— 基础证券的期限不超过一年 ? —— 基础证券的期限超过一年 （三）短期利率期货合约的标价 ? 短期利率期货 “ 交易 ” 的对象是一笔期限固定的名义存款；而 “ 价格 ” 是在未来存款期内的使用固定利率。 ? 买入一份利率期货合约，等同于未来进行存款；卖出一份期货合约，等同于未来提款或借入贷款。 ? 如果某人要利用利率期货进行投机，他会希望以低利率借入资金（出售期货），以高利率存入资金（买入期货）。 ? 这一交易原则意味着 “ 逢高买入，逢低出售 ”。 ? 设计者设计利率期货的交易定价为 ? P=100i ? 式中： P—— 期货结算价 ? i—— 以百分数表示的市场参考利率 ? 例如：参考利率为 8%，期货合约价格为 （ =1008）；参考利率下跌至 %，期货合约价格为。 ? 这种标价方式使交易者又可以重新按常规的 “ 逢低买入，逢高抛出 ” 的原则来进行交易了 ? 利率期货合约的价格不是通常意义上的价格，价格为 并不是代表 92 英镑、92 美元或其他币种的货币量。 期货价格在这里仅仅是作为一种利率符号。 ? 如果在 价格时买入 10 份期货合约，在 价格时卖出，一个变动单位价值 163。 ，则共盈利 10 5 = 163。 625。 ? 若某投资者以 的指数价格买入一分 12 月份 90 天期美国短期国库券期 货合约，该投资者应该支付多少金额呢。 （ 1 份 90 天期美国短期国库券期货交易单位为 100 万美元） ? 解：年收益率 8%转化为 90 天时的收益率为 90/360 8%= ? 支付价款 100/（ 1+） = （四）短期利率期货合约的定价 ? T0—— 期货初始买卖的交易日 ? TD—— 期货合约交割日 ? Tspot—— 在 T0 时交易的现货市场存款正常起息日 ? TS—— 在 TD 时交易的现货市场存款正常起息日 ? TL—— 在 TD 时交易的 3（或 6 等）月期现货市场存款正常起息日 四、股票指数期货 ? （一）含义及特点 ? 股指期货，是以股票市场的指数为标的资产的期货。 ? 股指期货的报价单位以指数点计，合约的价值以交易单位与股票指数报价的乘积来表示。 ? 交易单位是指每一点指数所代表的价值，也可将其称为乘数。 ? 股指期货的交割采用现金交割。 ? （二）股指期货的定价 ? 股指期 货的价格为股票指数。 股指反映了所含股票的价格变化。 ? 股票价格指数的计算方法很多，但一般以发行量为权数进行加权综合。 股票指数可以看作是一种支付红利的证券价格，这种证券指的是该指数所包含的股票组合的平均化资产。 ? 假定该指数所包含的股票能够产生连续的股利收益，那么，这一特殊证券的期货价格为 ? F 也就是未来的股指数 ? r 表明希望获得的回报率 ? q 表明将获得的回报率 ? (Tt) 指距到期日的时间（以年计） ? 或 （三）股指期货套期保值的应用 ? β是个别资产风险相对于市场证券组合的幅度 ? Sβ表示资产组合随市场组合变动而变动的值 ? F 表示一个期货合约的现值； ? N= Sβ /F 表示对冲股票组合时最佳的卖空合约数量。 ? 例如，某资产管理者持有价值 75,000,000 美元的股票资产组合，资产组合的风险系数为。 他打算用 9 月份 Samp。 P500 股指期货对资产组合进行保值。 ? Samp。 P500 股指期货前一天的收盘指数为 ， 9 月份期货收盘价。