股指期货投资者教育手册-入市指南篇

股指期货投资者教育手册-入市指南篇内容摘要：

往成了场内交易员的专利。 公开喊价的另一种形式是日本的一节一价制。 一节一价制把每个交易日分为若干节，每节交易中一种合约只有一个价格。 每节交易先由主持人叫价，场内交易员根据其叫价申报 买卖数量，如果买量比卖量多，则主持人另报一个更高的价；反之，则报一个更低的价，直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止。 计算机技术普及后，世界各国的交易所纷纷改弦更张，采用计算机来代替原先的公开喊价方式。 计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式，它具有准确、连续、速度快、容量大等优点。 目前，我国的所有期货交易所都采用计算机撮合成交方式。 2．股指期货撮合的原则是什么。 中金所计算机交易系统在撮合成交时，基本原则按价格优先、时间优先的原则进行（有的情况下为了控制风险的需要，会采取 在价格相同情况下，平仓单优先）。 该原则的完整解释是：买家出价高的优先，卖家出价低的优先，如果出价相同则挂单时间最早的优先。 例如，某交易者卖出 3月沪深 300指数期货 10 手，挂出价格为 1400 点，交易者甲挂出 10 手买单，报价为 1398 点；随后，交易者乙也想买10手，挂价为 1399点，由于乙的价格比甲高，按照价格优先原则，乙的单子排在甲的前面；后来，丙也挂出 10手买单，价格同样为 1399点，由于挂价与乙相同，按照时间优先原则，只能排在乙的后面，但仍在甲之前。 假如这时有一个交易者以 1397点卖出 10手，买方优先成交 者就是乙。 读者可能会想到，优先的买方出价是 1399点，而卖方出价是 1397点，那么，实际成交价究竟是多少呢。 139 139 1399点似乎都可以，对此，中金所系统是如何确定的呢。 3．撮合成交价怎样确定 撮合成交的前提是买入价必须大于或等于卖出价。 当买入价等于卖出价时，成交价就是买入价或卖出价，这一点大家是不会有疑义的。 问题是当买入价大于卖出价时成交价应该如何确定。 计算机在撮合时实际上是依据前一笔成交价而定出最新成交价的。 如果前一笔成交价低于或等于卖出价，则最新成交价就是卖出价；如果前一笔成交价高于 或等于买入价，则最新成交价就是买入价；如果前一笔成交价在卖出价与买入价之间，则最新成交价就是前一笔的成交价。 下面不妨以例明之。 买方出价 1399点，卖方出价是 1397点。 如果前一笔成交价为 1397或 1397点以下，最新成交价就是 1397点；如果前一笔成交价为 1399或 1399点以上，则最新成交价就是 1399点；如果前一笔成交价是 1398点，则最新成交价就是 1398点。 这种撮合方法的好处是既显示了公平性，又使成交价格具有相对连续性，避免了不必要的无规律跳跃。 4．股指期货开盘价是怎样产生的。 开盘价由集合 竞价产生。 集合竞价的方式是：每一交易日开市前 5分钟内，前 4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后 1分钟为集合竞价撮合时间，产生的开盘价随即在行情栏中显示。 集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。 首先，交易系统分别对所有有效的买人申报按申报价由高到低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。 接下来，交易系统依此逐步将排在前面的买人申报和卖出申报配对成交，直到不能成交为止。 如最后一笔成交是全 部成交的，取最后一笔成交的买人申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格，该价格按各期货合约的最小变动价位取整；如最后一笔成交是部分成交的，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格（请注意，该价格就是开盘价，所有成交的报价都已该价格而非报价作为成交价）。 下面，不妨 7 举一例来说明。 假定，沪深 300指数期货某月份合约申报排序如下（最小变动价位为 1元）： 排序 买进 卖出 价格 手数 价格 手数 1 1299 50 1270 30 2 1290 90 1280 60 3 1285 100 1288 120 4 1281 150 1295 150 配对情况为：排序为 1 的买进价高于排序为 1 的卖出价，成交 30 手；排序为 1 的买进价还有 20手没成交，由于比排序为 2的卖出价高，成交 20手；排序为 2的卖出价还有 40手没成交，由于比排序为 2的买进价低，成交 40手；排序为 2的买进价还有 50手没成交，由于比排序为 3的卖出价高，成交50手；排序为 3的卖出价还有 70手没成交，但是，由于比排序为 3的买进价高，显然已经无法成交。 这样，最终的开盘价就是 1288点，在此价位上成交 140手（如按双边计算则是 280手）。 在开盘集合竞价中的未成交申报单在开市后自动转为竞价交易。 5．股指期货收盘价是怎么产生的。 收盘价的产生比较简单，通常以该合约当日最后一笔成交的价格作为收盘价。 6．交易指令有几种。 按照中金所的设计，股指期货交易中接受三种指令：市价指令、限价指令和取消指令。 交易指令当日有效，在指令成交前，客户可提出变更或撤销。 1．市价指令：指不限定价格的买卖申报，尽可能以市场最好价格成交的指令。 2．限价指令：指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。 它的特点是如果成交，一定是客户的预期价格或比其更好。 3．取 消指令：指客户将之前下过的某一指令取消的指令。 如果在取消指令生效之前，前一指令已经成交，则称为取消不及，客户必须接受成交结果。 如果部分成交，则可将剩余部分还未成交的撤消。 四、 结算与交割 1． 股指期货每日结算价是怎样算的。 股指期货每日结算价非常重要，因为是结算持仓盈亏的基准。 根据现有的中金所规则，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。 最后一小时无成交且价格在涨 /跌停板上的，取停板价格作为当日结算价。 最后一小时无成交且价格不在涨 /跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。 该时段仍无成交的，则再往前 推一小时。 以此类推。 交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价。 2． 我开完仓后没做交易，怎么持仓的成本价还是每天在变。 很多股票投资者第一次做期货交易时经常搞不明白这个问题。 买入股票后，只要不卖出，盈亏都是账面的，可以不管。 但期货不同，是保证金交易，每天都要结算盈亏，账面盈利可以提走，但账面亏损就要补保证金。 计算盈亏的依据是每天的结算价，因此结算完盈亏后剩余头寸的成本价就变成当天的结算价了。 3．追加保证金和强制平仓是怎么回事情。 我们已经知道，当日权益减去持仓保证金就是资金余额。 如果当日权益小于 持仓保证金，则意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足了。 按照规定，期货经纪公司会通知 账户 所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。 此举即称为追加保证金。 如果 账户 所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该 账户 所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的 8 保证金符合规定的要求。 例：某客户 账户 原有保证金 200,000元， 8月 9日，开仓买进 9月沪深 300指数期货合约 4手，均价 1400点（每点 300元），手续费为单边每手 100元，当日结算价为 1395 点，保证金比例为 10％。 当 日开仓持仓盈亏 =（ 13951400） 4 300=－ 6,000元 手续费＝ 100 4=400元 当日权益＝ 200,000－ 6000－ 400＝ 193,600元 保证金占用＝ 1395 4 300 10％＝ 167,400元 资金余额（即可交易资金）＝ 193,600－ 167,400＝ 26,200元 8月 10日，该客户没有交易，但 9月沪深 300指数期货合约的当日结算价降为 1350点，当日 账户情况为： 历史持仓盈亏 =（ 13501395） 4 300=－ 54,000 元 当日权益＝ 193,600－ 54,000＝ 139,。