上市公司财务规划20xx年财务管理课程专题研究报告(编辑修改稿)

上市公司财务规划20xx年财务管理课程专题研究报告(编辑修改稿)内容摘要：

全球第五大电视生产商。 同年公司研发的一系列自主创新产品在 09年也将逐步投放入市场。 综合“ TCL”品牌在近几年的提升，受其影响预计公司在 09年主营业务收入会有所增长。 ⑷通讯产业，面对国内电信业重组和 3G网络升级，公司须在现有的通讯产业运营基础上做出调整，才能更好地适应市场的变化趋势，因此预计公司通讯产业发展较为平缓，存在较大变数。 目前我国家电市场已日趋饱和，家电市场的成长空间已很有限，企业的强强对抗下公司利润空间 只能越来越小，因此家电产业对主营业务收入的贡献率不会太大且有降低的可能。 学生小组姓名与学号 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、杨晴（ 08242063） 5 Course group director: Ma Zhong 综上所述，预计 TCL集团 20xx年营业收入总体上来说相比于近三年的最大值 %会有所增加，因此预计相比于 20xx年会增长 3%10%，即营业收入总额范围为 —。 净资产收益率 ROE 目标预测 ROE预测 通过杜邦分析系统可以知道，影响净资产收益率这一综合性指标发生变化的直接因素是营业收入净利率、总资产周转率和权益乘数三项指标，因此可以通过分析近三年内的营业收入净利率、总资产周转 率和权益乘数三项指标。 从中找出引起净资产收益率发生变化的主要因素及影响程度。 目标净资产收益率主要是基于以下两个因素考虑的： ①公司的历史净资产收益率及行业标准水平； ②公司未来的发展规划及目标。 由表 24中数据我们得出，近三年 TCL集团净资产收益率一直在上升，且在 0 08年超过了行业平均值。 受经济危机较大因素的影响，保守估计 09年 TCL净利润会有所下降，因此预计 09年净资产收益率在 10%左右。 表 24 TCL 净资产收益率及行业平均值 20xx 年 20xx 年 20xx 年 净资产收益率 ROE（ TCL 集团） % % % 净资产收益率 ROE(行业平均值 ) % % % ROE 增长率（ TCL 集团） % % 注：行业平均值为 TCL、康佳、海信、长虹四家企业的 ROE平均值 表 25 TCL 集团 0608 年权益各项变动 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 20xx1231 金额 0 2,176,000 44,050,000 1,998,121,000 20xx1231 金额 0 22,264,000 11,597,000 384,219,000 变化率 0 20xx1231 金额 0 14,612,000 51,357,000 449,550,000 变化率 0 资料 来源： TCL 集团 20xx20xx年年报 《财务管理》课程专题研究报告（ 2） ： 上市公司财务规划 6 北京交通大学经济管理学院会计系 由上表 25可以直观地看出， 06到 08年未分配利润有很大提高，是因为公司减少了利润分配，增多了股东权益。 07到 08 年公司资本公积有大幅度下降，说明有大量资本公积转增为资本。 在 08年股东权益现状及 08年公司情况的基础上预计 09年公司股本仍然不会有变化，资本公积相比于 08年不会变动太大，盈余公积在经济危机公司净利润有下降可能性的基础上预计相应会有所下降，未分配利润也应该在 0 07年的基础上变动不大。 每股收益方面， TCL每股收益水平不高，如表 26所示，除 06年公司净利润极低，造成每股收益为负外，其余 0 08两年每股收益均保持在。 因此预计 09年如果公司在年末普通股份总数上无太大变化，鉴于公司净利润有可能减少，每股收益应该在。 表 26 TCL 集 团每股收益变动 会计年度 20xx1231 20xx1231 20xx1231 TCL每股收益 资料 来源： TCL 集团 20xx20xx年年报 基于目标 ROE决定因素的权衡 在确定目标主营收入净利率时，主要考虑了以下因素： ①企业的获利能力； ②成本费用的规模及增长率的控制； ③其他收益对利润的贡献； ④税费的影响； ⑤行业平均收入净利率； 营业收入净利率近三年呈现出逐年上升的趋势， 20xx 年为 %， 20xx 上升到 %， 20xx年为 %。 行业平均值为 %，最高为 %，最低位 %， TCL公司近三年营业收入净利率平均值为 %，三年内的平均增长率为 %。 考虑到金融危机影响 TCL的产品销量，营业收入净利率预计在 09年不会有很大提高， 受益于整体运营效率的改善和主营业务核心竞争力的显著提升， 20xx年公司主要财务指标持续改善。 年内，公司重组业务架构，集团总部职能由经营管理型向战略管理和风险控制转变，新模式强化了产业协同效率，提升了业务群的经营管理效率。 同时，公司实施 聚焦主业和贴近市场的策略，通过全球供应链关键流程再造等一系列精细化管理措施提升主营业务核心竞争力。 因此综合以上因素分析，对主营收入净利率预计的目标范围在 %% 学生小组姓名与学号 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、杨晴（ 08242063） 7 Course group director: Ma Zhong 在确定目标总资产周转率时，考虑了以下因素： ①企业历史的总资产周转率的变化趋势及行业标准； ②资产规模； ③资产的分配； ④资产的质量； 图 总资产周转率 资料来源： CSMAR 数据库 说明：此处所给的行业平均值均为 CSMAR 数据库中康佳、海信、 TCL、长虹这四家企业相应比率的平 均值。 如图所示， TCL公司近三年的总资产周转率一直维持在 ，浮动幅度很小，主要是因为固定资产周转率和流动资产周转率比较稳定，总资产周转率在 20xx年下降 产周转率下降了。 公司三年的总资产周转率均大于行业平均值， 0608年行业的总资产周转率平均值为 ， TCL 的平均值为。 虽然公司应收账款周转率和存货周转率都有上升的趋势，但金融危机冲击下，市场运作过程变慢，因此预计预测期内的流动资产周转率还要下降，进而总资产周转率将会下降。 考虑到 TCL资产周转率的历史情 况及市场行情，预期 09年公司资产周转率范围在 ——。 目标权益乘数的确定即企业财务结构的确定，在确定时考虑了以下因素： ① 企业财务风险； ② 企业的历史水平及所处的行业一般水准。 20xx年 — 20xx年 TCL集团公司的权益乘数分别是 、 、 ，权益乘数近三年的平均值为,平均减少率为 %。 行业近三年的平均值为 ，最高值为 ，最低值为 ，可见 TCL《财务管理》课程专题研究报告（ 2） ： 上市公司财务规划 8 北京交通大学经济管理学院会计系 历年来权益乘数处在行业中最高水平。 20xx年 6月， TCL多媒体提前赎回可 转换债券，解除其多项财务限制，降低了融资成本，同时改善了财务状况。 与 20xx年 12月 31日的短期借款余额相比，本公司20xx年 12月 31日的短期借款余额增加了人民币 499,000千元 (约 43%)，主要是本公司从银行取得的短期融资增加所致 ，导致资产负债率增加，权益乘数增加。 因此做出 TCL集团 1009年权益乘数的预测，最低值采用 20xx年的权益乘数 值 ，即 ，最高值采用 TCL近三年的平均值 ，所以预期范围 ——。 营业收入净利润率的分解预测与权 衡 根据公司历史财务报表中的数据，发现营业收入与年份之间不存在显著的线性关系，因此主要就产品结构分析法对 TCL的营业收入进行预测。 （ 1）主营业务收入 TCL产品内容丰富，涉及彩电、手机、笔记本电脑、空调、洗衣机、电冰箱、照明产品等。 按产业不同可以划分为多媒体电子、通讯、家电、部品等产业群，以及房地产与投资、物流与服务和其他。 根据对以上产品及业务结构现状及发展趋势预测 20xx年各项营业收入。 表 按产业划分的公司三 年主营业务收入构成变化 单位：千元 会计年度 20xx年 20xx年 20xx年 多媒体电子产业 % % % 通讯产业 % % % 家电产业 % % % 部品产业 % % % 房地产与投资 % % % 物流与服务 % % % 营业收入净利率 营业收入结构预测 成本费用费用预测 主营业务收入 其他业务收入 营业成本 营业税金附加 期间费用 学生小组姓名与学号 ：郭琦（ 08242043）、肖慧萍（ 08242061）、杨晴（ 08242063） 9 Course group director: Ma Zhong 其他 % % % 主营业务收入 46,968,530 38,079,349 37,367,009 资料来源： TCL 集团 20xx20xx年年报 ① 多媒体电子产业 多媒体产品有 LCD液晶电视、 CRT电视机、乐华彩电、 3D立体电视、移动电视、智能家居产品、DVD播放器等。 近三年来，多媒体电子产业销售收入占本年主营业务收入比重都是最大，基本维持在 60%左右，其中彩电销售收入对多媒体产业贡献最大。 由于公司目前已经初步建立了全球 LCD电视产业中的竞争地位，并且 20xx年投资的液晶电视模组项目第一条生产线于 12月成功实现产品下线， 20xx年 2月开始量产，并计划 09 年三季度前将陆续投产另外 三条模组生产线，同时模组整机一体化项目也将于第三季度末建成投产，预计 20xx年生产效率会得到很大提高。 由此可推测主营业务收入构成比例改变不大，彩电销售收入为主的多媒体依然占大比重，预计达 60%— 65%，其中 LCD电视全球市场份额排名由 20xx年的 13位提高到 20xx年的 8 位，初步建立了在全球 LCD电视产业中的竞争地位，LCD 电视销量继续看好。 考虑到金融风暴影响， 20xx 年的销售增长率相较 20xx 会有所下降，预计TCL 多媒体产业的销售增长率下降至 7%，即 20xx年多媒体产业为企业带来收入将达到 22,930,525（ 1+7%）≈ 24， 535， 662（千元） 表 TCL 20xx 年至 20xx 年多媒体产业营业收入情况 单位：千元 会计年度 20xx 年 20xx 年 20xx 年 多媒体电子产业 29,894,710 20,717,034 22,930,525 增长率 % % % 占主营收入比例 % % % 资料来源： TCL 集团 20xx20xx年年报 ② 通讯产业 通讯产品有电话机、手机、网络设备、移动终端、 VoIP产品、 IPTV机顶盒、 ADSL调制解调器、WLAN产品等。 近三年通讯产业的销售收入都能维持占主营业务收入的 10%以上，但从年销售额可以看出，近三年是呈下降趋势的，年平均下增长率为 14%， 20xx 年， TCL 通讯的海外市场将以维持现有市场份额为主，最大限度地减少经济危机带来的影响，在 3G 时代的全新发展战略出台， TCL 通讯有望在《财务管理》课程专题研究报告（ 2） ： 上市公司财务规划 10 北京交通大学经济管理学院会计系 “ 3G+4C”的业务模式下逐步实现持续健康发展，以及 、无绳电话系列的销量稳定，预计 20xx年下降幅度会减少，增长率为 10%，即 20xx年通讯产业为企业带来收入 4,024,853（ 110%） =3，622， （千元） 表 TCL 20xx 年至 20xx 年通讯产业营业收入情况 单位：千元 会计年度 20xx 年 20xx 年 20xx 年 通讯产业 5,446,065 4,825,214 4,024,853 增长率 % % % 占主营收入比例 % % % 资料来源： TCL 集团 20xx20xx年年报 ③ 家电产业 产品系列为家用空调、商用空调、电冰箱、洗衣机、小家电（电饭煲、电磁炉、电风扇、饮水机 、电暖器等） 家电产业的销售收入占主营业务收入的 10%左右，从年销售额可以看出，近三年也是呈下降趋势的，尤其是空调业务由于受到全球经济危机和夏季天气异常影响，内外销业务均出现一定幅度的下滑，同时由于原材料价格波动较大，引起制造成本上升，但整体下降有略微改善，平均增长率为%，企业调整了经营和盈利模式，致力于合理规模下的价值创造。 对销售网络和后台部门进行较大力度整合，使固定运营费用下降，与此同时。