2000年财务报表分析讲座(编辑修改稿)

2000年财务报表分析讲座(编辑修改稿)内容摘要：

题分析 :本题是考核分析问题能力 ,主要 思路是从影响净资产收益率的销售净利率、资产周转率、权益乘数三个因素及对各因素影响的内容的差异性进行分析 , 2． ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下： 中国最庞大的数据库下载 20 假设该公司没有有外收支和投资收益：所得税率不变， 要求： （ 1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因： （ 2）分析说明该公司资产、负债及所有者权益的变化及其原因； （ 3）假如你是该公司的财务经理，在 204 年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业 绩。 答案： 中国最庞大的数据库下载 21 （ 1） ① 该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因是总 资产周转率和销售净利率都在下降。 ② 总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率下降。 ③ 销售净利率下降的原因是销售毛利 率在下降； 尽管在 203 年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。 （ 2） ① 该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。 ② 负债是筹资的主要 来源，其中主要是流动负债。 所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利 （ 3） ① 扩大销售； ② 降低存货； ③ 降低应收账款； ④ 增加留存收益； ⑤ 降低进货成本。 3．某公司过去三年的财务报表如下 中国最庞大的数据库下载 22 据上述资料，分析公司的财务状况，并指出存在的问题 答案：据上述资料某公司的财务状况如下： 从以上指标可以看出： （ 1）该公司的盈利能力逐渐下降； （ 2）应收账款、存货周转速度减慢，占用额也在大幅度增加，最终导致总资产周转率下降； （ 3）由此导致总资产报酬率急剧下降，在权益额不变的情况下，最终导致净资产报酬率 中国最庞大的数据库下载 23 下降。 4．某公司 年度简化的资产负债表如下： 资产负债表 公司 年 12月 31日 单位：万元 其他有关财务指标如下： （ 1）长期负债与所有者权益之比： （ 2）销售毛利率： 10% （ 3）存货周转率（存货按年末数计算）： 9次 （ 4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按 360天计算） 18 天 （ 5）总资产周转率（总资产按年末数计算）： 要求： 利用上述资料，在答题卷上填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过 程 中国最庞大的数据库下载 24 所有者权益 =100+100=200 长期负债 =200=100 负债及所有者权益合计 =200+100+100=400 资产合计 =负债及所有者权益合计 =400 销售收入 =400=1000 应收账款 =181000/360=50 （销售收入 销售成本） /销售收入 =10% 销售成本 =900 存货 =900/9=100 固定资产 =4005050100=200 财务会计学 第 18 讲 筹资和投资分析讲座（ 20xx） 数据编号： K5F2258 一、筹资决策分析 （一）、筹资方式的决策分析 中国最庞大的数据库下载 25 企业的筹资方式有吸收直接投资、银行借款、发行债券、发行股票、商业信用、融资租赁等。 特点：没有固定股利负担、风险小、资金成本高、容易分散公司的控制权 （ 1）股份有限公司的设立条件 设立股份有限公司，应当有 5人以上发起，其中必须有过半数的发起人在中国境内有住所。 国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于 5人，但应当采取募集设立的方式。 公司法对股份有 限公司股东的最高人数没有限制。 股份有限公司在公司登记机关登记的实收股本总额的最低限额，法律规定为 1000万元。 （ 2）股票发行条件 设立发行和增资发行 发行条件属于经济法考试内容，自己看看书 2 银行借款 按期限分：短期、中期、长期 按是否需要担保：信用借款、担保借款、票据贴现 按提供贷款的机构：政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款 特点：迅速、成本低，风险大，限制条件多（和股票筹资比较） 3 商业信用 企业之间的一种直接信用关系 有赊购商品、预售货款、商业汇票 特点： 方便，如果没有现金折扣，则没有成本，限制少，时间短，如果放弃现金折扣，则成本高 （二）、资本结构的决策分析 中国最庞大的数据库下载 26 资本成本 （ 1）资本成本的概念 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资本成本有多种计量形式。 在比较各种筹资方式中，使用个别资本成本；进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本，进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。 资本成本是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率；其次，资本成本是投资本项目（或本企业）的机会成本。 决定资本 成本的主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。 资本成本中的资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，资金占用费是指占用资金支付的费用。 相比之下，资金占用费是筹资企业经常发生的，而资金筹集费通常在筹集资金时一次性发生。 对于企业筹资来讲，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。 对于企业投资来讲，资本成本是评价投资项目、决定项目取舍的重要标准。 资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度。 （ 2）个别资本成本 个别资本成本 是指使用各种长期资金的成本，分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和留存收益成本。 前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。 ① 长期借款成本：在不考虑货币时间价值的情况下，一次还本、分期付息借款的成本为Ki=It(1T)/[L（ 1Fi） ] 式中 :Ki长期借款资本成本 中国最庞大的数据库下载 27 It长期借款年利息 T所得税率 L长期借款筹资额 (借款本金 ) Fi长期借款筹资费用率 上述公式也可以改为以下形式： Ki=Ri(1T)/(1Fi ) Ri长期借款的利率 ② 债券成本：债券资本成 本的计算公式为 Kb=Ib(1T)/[B(1Fb)] 式中： Kb债券资本成本 Ib债券年利息 T所得税率 B债券筹资额 Fb债券筹资费用率 ③ 留存收益成本：留存收益成本计算公式为： A、股利增长模型法 Ks=Dc/pc+G 式中： Ks留存收益成本 Dc预期年股利额（注意为预期值，不是今年的股利） pc普通股市价 G普通股利年增长率 B、资本资产定价模型法 Ks=Rs=RF+β(Rm RF) 中国最庞大的数据库下载 28 式中： RF无风险报酬率 β 股票的贝 他系数 Rm平均风险股票必要报酬率 C、风险溢价法 Ks=Kb+Rpc 式中： Kb债务成本 Rpc股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 ④ 普通股成本：普通股成本计算公式： Knc= Dc/[pc(1Fc)]+G 式中： Fc普通股筹资费用率。 （ 3）、加权平均资本成本 加权平均资本成本一般是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。 个别资本占全部资本的比重，可以根据资本的账面价值、市场价值、目标价值确定，分别称为账面价值权数、市场价值权数、目 标价值权数。 （ 4）、边际资本成本 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。 边际资本成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。 应用边际资本成本时首先需要计算筹资突破点，然后计算边际资本成本。 筹资突破点的计算公式为： 筹资突破点 =可用某一特定成本筹集到的某种资金额 247。 该种资金在资本结构中所占的比重。 根据计算出的筹资突破点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资 中国最庞大的数据库下载 29 本成本，即可得到各种筹资范围的边际资本成本。 财务杠杆 （ 1）经营风险和财务风险 经 营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。 影响企业经营风险的因素有产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力、固定成本的比重。 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 企业经营中一般总会发生借入资金。 企业负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。 利润增大时，每一元利润负担的利息就会相对地减少，从而使投资者收益有更大幅度的提高。 这种债务对投资者收益的影响称作财务杠杆。 （ 2）财务杠杆系数、 财务杠杆 =息税前盈余 /（息税前盈余 利息） =（ SVCF） /（ SVCFI） 当投资利润率大于借款利息率时，增加借债，在企业不增加资本投资的情况下，可以获取更多利润，提高企业权益资本利润率，反之，相反。 （ 3）经营杠杆系数（补充讲解，只要了解） 在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，被称为经营杠杆。 由于经营杠杆对经营风险的影响最为综合，因此常被用来衡量经营风险的大小。 经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算息税前盈余变动率与销售额变动率之间的比率，计算公式为 DoL=[△EBIT/EBIT]247。 [△Q/Q] 式中： DoL经营杠杆系数 △EB IT息税前盈余变动额 中国最庞大的数据库下载 30 EBIT变动前息前税前盈余 △ Q 销售变动量 Q变动前销售量 假定企业的成本 销量－利润保持线性关系，又可得两个公式： 公式 1： DoLQ=Q(pV)/[Q(pV)F] 式中： DoLQ销售量为 Q时的经营杠杆系数 p产品单位销售价格 V产品单位变动成本 F总固定成本 公式 2： DoLS=（ SVC） /（ SVCF） 式中： DoLS销售额为 S时的经营杠杆系数 S销售额 VC变动成本总额 总杠杆 =财务杠杆 *经营杠杆 = （ SVCF） /（ S。